比特币 (BTC) 和黄金在 2026 年落后于几乎所有主要资产类别，随着投资者重新回流股市，它们的避险角色正遭受考验。
要点概览：
- 据 Charlie Bilello 称，比特币年初至今下跌 27%，黄金下跌 3%。
- 其他主要资产，包括标普 500、小盘股和价值股，整体均录得正收益。
- 科技股大幅跑赢，将资金从“价值储藏”类资产吸走，转向盈利动能更强的公司。
比特币与黄金的回撤
市场分析师 Charlie Bilello 表示，比特币年初至今下跌 27%，黄金下跌 3%，使它们成为今年唯一录得负收益的主要资产。这个组合表现格外显眼，因为根据 Bilello 自 2011 年以来的数据，比特币和黄金从未在同一个日历年里同时成为表现最差的两大主要资产类别。
与此同时，其他市场却在上涨。Bilello 的数据显示，标普 500 上涨约 9%，小盘股上涨 19%，价值股上涨 15%，新兴市场股票的表现也超出预期。
这种反差让本轮抛售更难用传统逻辑解释。
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向科技股轮动
Bilello 指出，这更像是一场广泛的资本轮动，而非对避险资产的简单“否定”。他说，自 3 月低点以来，科技板块相对标普 500 的超额收益已达 28%，创下纪录，甚至超过 1999–2000 年互联网泡沫时期的水平。
目前科技股在标普 500 中的权重接近 40%，高于互联网泡沫期间 35% 的峰值。
在这样的背景下，投资者更偏好具备盈利动能的公司，而不是几乎不产生收益的价值储藏资产。
写稿时，比特币交投于 66,000 美元上方，此前曾短暂触及两周来的新高 67,000 美元。这一反弹出现在有报道称美国与伊朗准备于本周晚些时候在瑞士签署和平协议之后，该进展整体提振了市场的风险偏好。
黄金交投于每盎司 4,300 美元附近，周内波动区间在 4,025 至 4,340 美元之间。与比特币的大幅下跌相比，其 3% 的年内跌幅相对温和，但对一项过去两年大部分时间都徘徊在历史高位附近的资产而言，依旧构成趋势逆转。
2025 年黄金上涨 63.7%，2024 年上涨 26.7%，而比特币在 2024 年则上涨 121%。这样的历史表现，使它们在 2026 年同时走软显得格外反常，尤其是在两者仍被普遍视为对冲不确定性和货币贬值的工具之际。
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