继火箭制造商创纪录上市后，华尔街再次押注 Tesla 与 SpaceX 合并，不过分析师警告，即便两者合体，仍将处于亏损状态。
要点概览：
- SpaceX completed the largest IPO 史上规模最大的IPO已完成，自6月12日挂牌以来，股价大幅走高。
- 新一轮市场传闻指向与特斯拉的潜在合并，或将诞生一家估值约3.4万亿美元的公司。
- 分析师提醒，根据最新业绩测算，合并后的企业年度盈利仍将为负。
SpaceX IPO重燃合并猜想
SpaceX 在6月12日 priced 股价为135美元，并以代码SPCX在纳斯达克开始交易。本次发行募资约750亿美元，随后扩至约857亿美元，公司整体估值接近1.77万亿美元。
这是有史以来规模最大的一次上市。
一桩“联姻”也许并不遥远。SpaceX总裁 Gwynne Shotwell 曾在接受采访时 hinted ，公司未来存在与特斯拉合并的可能性。她表示，这类交易将有助于减轻 Elon Musk 的管理压力——马斯克目前已同时执掌两家公司，并将主导合并后董事会的方向。
两家公司本就合作紧密：它们共用一座计划投资550亿美元的芯片工厂“Terafab”，并签有一系列供应协议。特斯拉股价最新一次 closed 报收在406美元附近，令这家电动车制造商的市值接近1.65万亿美元，即便其利润率更薄，也几乎追平SpaceX。
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为何3.4万亿美元的“算术”至关重要
Wedbush 分析师 Dan Ives 在一份报告中 pegged 合并达成的概率接近80%，称这将成为马斯克AI版图中的“圣杯”。一旦合并，整体估值或将达到3.4万亿美元，在全球上市公司中位居第五。
问题在于盈利能力。研究人士通过 estimated 合并财报数据测算发现，合并后企业的年度净收益约为-10亿美元：SpaceX去年自由现金流消耗约140亿美元，并警示未来支出仍将高企；特斯拉方面，净利润已从2023年的150亿美元下滑至约39亿美元，且高度依赖逐渐削弱的碳排放监管积分以及随季度波动的 Bitcoin (BTC) 持仓收益。
这桩交易也将摊薄SpaceX投资人的股权，即便不支付任何溢价，其持股比例也将被稀释至约52%。如此一来，他们还要共同承担特斯拉在机器人、自动驾驶汽车以及数据中心上的巨额资本开支。
马斯克一向偏好将自己的业务“折叠”在一起。他此前已将 X 与 xAI 合并，然后整体出售给SpaceX；更早在2016年，他又通过一笔26亿美元的股票交易，用特斯拉收购 SolarCity。不过，来自 Oppenheimer 的怀疑者则在报告中 countered ，认为将特斯拉与SpaceX分开运营，反而更有利于实现马斯克的整体利益，这也令这场“终极并购”至今仍停留在设想之中。
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