比特币和以太坊价值 30 亿美元的期权到期，加密市场为波动做好准备

超过 30 亿美元的比特币（BTC) 和以太坊（ETH) 期权合约将于今日到期，给加密市场带来了一波不确定性，因为交易者准备迎接可能的重大价格波动。这一高风险的到期事件正值全球宏观经济发展敏感之际，尤其是美国和中国之间的地缘政治紧张局势高涨之时。

期权到期反映出强烈的看空情绪，市场结构可能会将价格吸引到较低的“最大痛苦”水平 - 比特币为 94,000 美元，以太坊为 1,850 美元。当前现货价格与期权共识行权区间的差异，为周末奠定了基础，这可能确认情绪崩溃，或者根据外部刺激引发急剧反向行情。

截至 5 月 10 日，加密衍生品平台 Deribit 报告称，大约有 26.5 亿美元的比特币期权和 3.64 亿美元的以太坊期权将到期。这些合约不仅仅是金融赌局，而是反映了机构和零售情绪的战略立场，反映了市场的发展趋势。

对于比特币，合计有 25,925 份合约到期，最大痛苦价格为 94,000 美元，远低于当前市场价格约 102,570 美元。以太坊到期涉及 164,591 份合约，最大痛苦点为 1,850 美元，也低于当前市场价格约 2,030 美元。

关键是，BTC 和 ETH 期权显示出看跌／看涨比率分别高于 1-1.05 和 1.43 - 表明交易者承受的下行保护多于上行暴露。这表明市场倾向于谨慎，即便头条价格仍高。

期权市场中的最大痛苦理论用于估算到期时的价格可能会向哪个方向发展。该理论认为，随着到期临近，价格往往会向对大部分期权持有者造成最大损失的水平漂移，从而最大限度减少卖方（通常是机构柜台）的支付。

这种引力在高波动环境中并不总是有效，但常常是市场短期价格压力预期的有用信号。在本案例中，比特币和以太坊的交易价格均高于各自的最大痛苦水平，这可能导致：

以上任何一种结果可能会引发即将到期的现货市场波动，尤其是在周末期间，当传统市场休市和流动性通常会变薄。

各个行权价格的未平仓合约分布提供了额外的见解。BTC 未平仓合约图显示，合约主要集中在 93,000 至 100,000 美元范围内，较高水平的位置相对较少。这一集群表明，许多市场参与者正在对下行风险进行对冲或投机抛售。

以太坊的期权结构同样倾斜。高看跌／看涨比率表示交易者预计或至少准备 ETH 跌破其当前交易范围。这得到以太坊未平仓合约集中在 1,900 美元以下水平的支持。

缺乏强劲的看涨未平仓合约表明谨慎而非信心 - 强调了随着期权结算，价格向最大痛苦区间回归的风险。

虽然技术和结构指标指向短期波动性增加，但更广泛的市场也正在对敏感的外交背景做出反应。在周末期间，美国和中国贸易代表将在瑞士会面，这是自特朗普政府早些时候对中国进口商品加征关税以来的首次正式会谈。

紧张局势一直很高，中国批评所谓的美国单边、胁迫性贸易行动。中国驻华盛顿大使馆最近发表了一份尖锐声明，警告说，继续施压战术将会侵蚀任何有意义对话的基础。“说一套做一套……在中国行不通，”声明说。

预计双方在会谈前不会做出任何重大让步。如果会议在没有外交进展的情况下结束，甚至进一步加剧现有紧张局势，可能会在全球市场中引发避险情绪，包括加密市场。

历史上，比特币对地缘政治冲击的反应不一。尽管通常被称为数字对冲，但在真实世界危机中的表现不一致，很大程度上取决于流动性条件和投资者立场。

本周末的地缘政治戏剧也伴随着关键宏观经济的转折点。美国将在 5 月 13 日发布新的消费价格指数 (CPI) 数据，并将在 5 月 12 日公布联邦预算数字。这些指标将提供对通胀趋势和政府支出的洞察 - 这是影响传统和加密市场风险偏好的关键因素。

如果通胀结果高于预期，美国联邦储备可能会承受推迟未来降息的压力，从而加强美元并压低比特币。反之，如果通胀降温，则可能支持 2025 年以来推动 BTC 的“美联储转向”叙述。

债券收益率目前受到压力，也成为考虑因素。收益率的进一步下降可能支持无收益资产如比特币，但任何逆转可能促使 BTC 回调，因为机构资金平衡转向国债。

尽管期权市场显现出明显的谨慎，基础现货数据仍显示出机构积累的持续趋势。在过去一周，美国现货比特币ETF的流入总计达到 18 亿美元, 表明一些投资者并未将市场回调视为警告信号，而是买入机会。

这一累计趋势在贝莱德的iShares比特币信托和富达的Wise Origin比特币ETF中最为强劲，两者都在持续增加管理资产(AUM)，以致于离岸加密产品资产减少。一致的ETF流入为抵抗激进的下行提供了缓冲，即使短期期权市场发出红色警报。

此外，衍生品交易量- 虽然有所增加- 还未达到高昂极端，暗示未来可能出现进一步巩固或逆转，取决于本周末的宏观和政治发展。

鉴于多重因素的汇合- 从期权到期和地缘政治风险到宏观经济不确定性- 在未来72小时内几种情景可能发生：

看跌转变如果美中周末会谈恶化，且风险资产在预计鹰派通胀数据前抛售，比特币和以太坊可能回调至最大痛苦水平。对于BTC而言，这意味着可能回落至94000美元至96000美元的范围。
区间震荡整合如果宏观叙述保持中性且没有重大冲击发生，BTC和ETH可能在当前水平附近横盘整理，市场消化已到期的头寸，等待下周的数据发布以获得更清晰的信号。
空头挤压反弹如果外交谈判带来积极的意外，或者如果周末交易量保持稀疏，BTC可能因空头寸平仓反弹。对于比特币决定性突破 105,000 美元和以太坊 2,100 美元将使当前的看跌倾向宣告无效，并建立新的上涨势头。

这些结果不仅仅取决于技术设置，还取决于传统和数字市场的重要互动 - 随着加密市场继续与全球资本流动整合，这一动态变得越来越重要。

超过 30 亿美元的 BTC 和 ETH 期权到期不仅是每月金融事件 - 它是短期情绪，波动性和方向偏好在已经复杂的宏观背景下的一个闪点。

尽管机构资金流显示出强劲，但衍生品数据显示的趋势看跌，比特币和以太坊正进入关键周末。外部的催化剂- 从消费价格指数数据到地缘政治谈判- 将决定加密市场是否在 BTC 的 100,000 美元以上找到稳定，或恢复到最大痛苦区域。

目前，交易者正在关注时间、图表和头条新闻- 知道这一波动窗口的解决方案可能会定义数字资产的下一个主要动作。