Bitcoin 的抛压在 11 月下旬至 12 月下旬期间大约下降了 80%，链上数据显示每周已实现亏损自 24 亿美元降至 5 亿美元。自 12 月 14 日以来，多次突破尝试失败，该加密货币仍持续在 9 万美元下方交易。
发生了什么：已实现亏损
分析师 Axel Adler 分享 了一张使用 7 日移动平均与 z 分数框架追踪比特币已实现亏损的图表，强调了从 11 月投降期到 12 月正常化阶段的转变。
11 月 21-22 日，已实现亏损 z 分数飙升至 8.7 至 10.9 区间，单日亏损超过 50 亿美元。
相比之下，12 月 26 日的 12 月下旬尖峰仅接近 1.6 的 z 分数，每周已实现亏损回到了 9 月和 10 月最后一次出现的水平。
这一指标衡量币移动时被锁定的亏损规模，而 z 分数则用于识别市场中的极端压力区间。
经 7 日移动平均平滑处理的比特币净已实现盈亏（Net Realized Profit/Loss）指标依然处于负值区域，但已明显改善。12 月最后一周，净盈亏为负的深度收窄了近一半。
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为何重要：卖方疲惫
Adler 表示，已实现亏损的急剧下降指向结构性的卖方疲惫，而非暂时性的疲软。他指出，当净已实现盈亏向零轴上方趋势移动时，往往反映出一个过渡阶段：被迫卖出逐步退场，边际供给减弱。
从历史上看，市场通常会在此类条件出现后趋于稳定，并且持续回到正值区间的走势往往与局部回升早期阶段相吻合。
根据该分析，11 月似乎已经吸收了大部分“弱手”，而 12 月则扮演了吸收与稳定阶段的角色。
这一改善是在缺乏强劲价格反弹的背景下发生的，表明变化更多来自卖方疲惫而非投机性买盘。比特币仍处于约 87,600 美元附近的盘整区间，交易价格位于下倾的 200 期移动平均线之下，而这条均线在 89,000–90,000 美元附近形成动态阻力。
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