摩根大通（JPMorgan）分析师表示，在Strategy将现金储备提升至30亿美元、机构投资者在期货市场买兴回暖之后，比特币 (BTC) 的前景出现了“令人鼓舞的迹象” （详情）。
要点速览：
- 摩根大通称，Strategy加速“囤现金”以及比特币期货资金流企稳，是当前市场的积极信号。
- Strategy将美元储备提高至30亿美元，相当于约20个月的优先股股息覆盖期。
- 分析师指出，本周的期货走强主要由机构驱动，而非散户资金。
Strategy 现金储备增至30亿美元
该行由董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 领衔的团队在周三报告中指出，比特币现货ETF资金近期在申购与赎回之间摇摆不定，6月更经历一段赎回高峰的“艰难期”。与之相比，与Strategy相关的杠杆ETF表现更为平稳，过去七周整体维持净流入态势。这一部分买盘主要来自散户投资者，帮助该公司股价始终高于其所持比特币的净资产价值。
与此同时，Strategy已将美元现金储备从25.5亿美元提升至30亿美元，可覆盖约20个月的优先股股息支付，高于此前相对“薄弱”的安全垫。摩根大通团队早前就曾敦促公司，将现金缓冲扩充至相当于两到三年的股息支出，以降低未来因筹措股息而被迫抛售比特币的风险。
延伸阅读：Solana重回77美元，41.5亿美元DEX成交量考验多头动能
比特币期货获机构加码
分析师表示，Strategy增厚现金是否直接提振了比特币持有者情绪，尚难定论。但他们观察到，在现货ETF仍在净流出的本周，比特币期货市场却录得正向资金流，这一点“颇具建设性”。
资金流入同时出现在芝加哥商品交易所（CME） 合约与永续合约市场——在摩根大通看来，这些平台更偏向机构参与，而非散户交易。
这种背离值得关注：期货资金流通常更能反映大型机构交易台的中长期布局，而非散户的短线情绪。该行将此解读为“大资金在静默增持”的信号。
在此前的报告中，这一团队曾表示，Strategy本身并不会对比特币构成结构性威胁。真正的潜在风险在于：若许可链（permissioned blockchain）被更广泛采用，资金与业务流绕开公共区块链及其原生代币，可能削弱市场对比特币等公链资产的需求。
Phong Le 为资产负债表“站台”
Strategy总裁兼首席执行官 Phong Le 近期表态称，公司在可见的未来仍打算继续担任“企业界最大的比特币买家”，对外界关于减持的猜测不以为意。“我们不会离场。”他在本周强调。Le表示，公司资产负债表相对稳健，只有当比特币跌至8000至1万美元区间时，他才会认真重新评估债务风险。
他还透露，一旦STRC优先股价格重新回到每股100美元的票面水平，公司将考虑进一步增发新一批优先股，将募集资金用于继续买入比特币并扩大现金缓冲。此举在市场上引发新的审视——此前5月Strategy小幅出售32枚比特币，已令部分投资者神经紧绷，并将股价拖入近年来最差单周表现。