Bitcoin 在重大地缘政治冲突中，起初很可能遭遇抛售，但如果危机持续、各国政府以资本管制、更宽松的货币政策与碎片化金融体系应对，它最终可能作为避险资产崭露头角。
发生了什么：危机中比特币的“双重身份”
BeInCrypto 的一篇分析综合多种预测，探讨在涉及核大国的大规模军事冲突不同阶段中，这种加密货币可能如何表现。
该分析将第三次世界大战情景定义为：核大国之间直接且持续的冲突，并且战事扩展至不止一个战区。欧洲与印太地区叠加被视为最可能引发此类升级的路径。
比特币在战时情景下并不会只表现为单一资产类别。
在最初的冲击阶段，当投资者纷纷变现、各类风险部门在全市场削减杠杆时，它更像一只高贝塔风险资产。
在随后的数周内，比特币则可能逐步转向一种便携的、抗审查的价值储藏工具。这一转变在很大程度上取决于各国政府的应对，包括是否实施资本管制、本币是否稳定以及银行支付通道是否畅通。
分析指出，当前全球存在多个热点，使得全球决策失误的空间被大幅压缩。
欧洲的安全辩论已经从理论讨论，转向围绕战后对乌克兰安全保障的实际作战规划，而这一议题历来被俄罗斯视为红线。
在印太地区，中国围绕台湾的军演愈发类似封锁演练。根据分析，封锁式危机并不需要真正入侵就足以扰乱市场。航运受阻以及一次海上突发事件，就可能引发显著波动。
对以往冲突的市场研究表明，资产价格往往先在不确定性下集体下跌，随后才根据政策反应重新定价。
黄金通常率先获得避险买盘，同时美元走强、信用利差走阔。
为何重要：政策反应决定最终走向
在持久冲突中，比特币的表现取决于四大因素：美元流动性状况、实际收益率走势、资本管制实施情况以及基础设施的可靠性。美元紧缩不利于比特币，宽松则相对有利。
分析将市场行为分为三个截然不同的阶段。
第一周属于被动抛售期，相关性陡然上升，比特币与股票等资产一起按流动性风险定价被砸盘。
在稳定阶段，市场的关注点从“发生了什么”转向“政策接下来会怎么做”。如果央行以流动性支持、兜底措施或刺激政策回应，比特币往往会与风险资产一同反弹。
若决策者反而在资本、银行清算渠道或加密法币入口上收紧管控，反弹则可能变得不均衡，波动率升高、地区间分化加剧。
实际收益率上升会同时给比特币和黄金带来压力。
资本管制与制裁一方面会抬升对便携资产的需求，另一方面又会限制人们接触这些资产。
即便网络本身可以维持运转，个人仍可能难以通过受监管的关键通道转移资金。如果冲突扩大制裁、限制跨境转账，或动摇本地货币稳定，可转移价值的需求就会上升，从而在经历惨烈的首周后，支撑比特币的中期逻辑。
白银通常表现为混合型资产：一开始可与黄金一道作为恐慌对冲而上涨，但由于工业需求重要，其价格也容易出现剧烈反转。
由供应通道威胁引发的油价飙升，会迅速改变通胀预期，迫使央行在增长与控通胀之间做出艰难取舍。
分析认为，比特币在战争爆发之初大概率不会以“数字黄金”的定价方式交易，但如果冲突持续拖延、且政策条件配合，它最终可能逐步表现得越来越像数字黄金。