Bitcoin 在重大全球地缘政治冲突中很可能先遭遇抛售，但如果危机持续、各国政府采取资本管制、更宽松的货币政策与碎片化金融体系，它最终可能演变为一种避险资产。
发生了什么：危机中比特币的双重身份
BeInCrypto 的一篇分析梳理了多种预测，探讨这种加密货币在涉及核大国的大规模军事冲突的不同阶段中，可能会有怎样的表现。
该分析将第三次世界大战情景界定为：核大国之间直接且持续的冲突，并从单一战区扩展开来。欧洲与印太地区的联动，被认为是走向这种升级的最清晰路径。
Bitcoin does not behave as a single asset class during wartime scenarios.
在战争初期的冲击阶段，当投资者抬高现金头寸、各类风险部门在市场上全面去杠杆时，它的表现更像一种高贝塔风险资产。
在随后几周，比特币则可能逐渐转向一种可携带、抗审查的价值储藏手段。这种转变在很大程度上取决于各国政府的应对政策，包括是否实施资本管制、本币是否稳定以及银行支付通道是否畅通。
分析指出，目前全球存在多个“热点”，总体上压缩了各方决策的容错空间。
在欧洲，安全讨论已从理论层面的辩论，走向围绕战后为乌克兰提供安全保障的具体作战与筹划；而这一议题历来被俄罗斯视为红线。
在印太地区，中国围绕台湾的军事演习日益呈现出封锁演练的意味。分析指出，这类“封锁式”危机即便不发生真正入侵，也足以扰乱市场。航运中断、以及海上任何一次突发事件，都可能引发显著波动。
对历次冲突的市场研究表明，资产通常会先在高度不确定阶段遭到抛售，随后再根据政策反应重新定价。
黄金通常获得最早的避险买盘，与此同时，美元走强、信用利差走阔。
为何重要：政策应对决定最终走向
比特币在持久战中的表现，关键取决于四个维度：美元流动性状况、实际收益率走势、资本管制实施情况，以及基础设施的可靠性。美元环境偏紧时，比特币承压；环境宽松时，则相对受益。
分析给出了三大阶段的市场行为框架。
第一周属于“被迫卖出期”：相关性飙升，比特币与股票等资产一起被当作流动性风险资产抛售。
在随后的“稳定阶段”，市场从“发生了什么”转向“政策接下来会怎么做”。如果各国央行通过流动性支持、兜底机制或刺激计划作出回应，比特币往往会与其他风险资产一起反弹。
如果决策者反而加严资本、银行支付通道或加密货币法币入口的管制，这一反弹可能会变得高度不均，波动率升高，地区间出现明显割裂。
Rising real yields pressure both Bitcoin and gold.
资本管制和制裁，一方面会抬升对可携带资产的需求，另一方面又会限制人们接触这些资产的渠道。
即使网络本身保持运行，个人仍可能难以通过受监管的关口将资金顺畅转移。如果冲突扩大导致更多制裁、跨境支付受限或本币大幅动荡，对“可转移价值”的需求将上升，从而在经历“糟糕的第一周”之后，支撑比特币的中期逻辑。
白银的表现则偏“混合”：在恐慌中会跟随黄金一起上行，充当对冲工具，但由于其工业需求占比高，一旦情绪改变，回调往往更为剧烈。
若供应航线受威胁导致原油价格飙升，通胀预期可能快速上移，被迫让央行在“保增长”与“控通胀”之间艰难取舍。
分析认为，比特币在战争爆发时，大概率并不会一开始就被市场当作“数字黄金”来定价，但如果冲突拖得足够久，且政策环境配合，其最终行为模式可能会越来越接近黄金。