USDT因MiCA法规受到审查，但其他稳定币能否利用这一机会推翻这位王者？

目前的加密货币生态系统无法在没有稳定币的情况下运行。它们通过将传统稳定法定货币与更具波动性的数字资产连接起来，简化了借贷、交易和汇款。它们最初作为专业的金融工具，但现在已经成为世界上数百万人不可或缺的一部分。

然而，监管的浪潮正在改变。由于来自美国和欧盟市场中的加密资产（MiCA）法规的严格审查，稳定币市场即将进入一个未曾探索的领域。

随着MiCA于2024年12月的全面实施，新的责任时代开始了。为了在欧盟开展业务，发行者需要获得必要的授权，同时满足对金融安全和透明度的严格要求。尽管这将加密资产更进一步地接近合法性，但它也迫使现有的参与者改变，否则将面临被排除在盈利市场之外的风险。

按市值计算的最大稳定币，Tether的USDT处于风暴的眼中。多年来，USDT一直是无可争议的领导者，市值超过1370亿美元，日交易量超过680亿美元。然而，随着监管障碍的增加，像USDC和RLUSD这样的竞争对手正在取得进展。

众多竞争者是否能推翻Tether？或者USDT能否挺过风暴并保持其领先地位？

USDT的困境：应对监管和市场压力

USDT的成功是不容否认的。它长期以来一直是交易者在加密波动中寻求可靠锚点的首选。其每日交易量通常能与Visa这样的巨头相媲美，并为全球很大一部分加密交易所提供流动性。但其主导地位面临重大威胁。

MiCA与欧盟市场

MiCA已为在欧洲对稳定币进行更严格的监管奠定了基础。为了继续在欧盟运营，发行者必须证明其代币由储备支持，确保消费者保护，并实施明确的报告机制。然而，Tether却难以满足这些要求。

到2025年初，由于不合规，USDT已从比特币和Kraken等主要欧洲交易所下架。

“欧盟不再是稳定币的西部蛮荒之地。发行者需要遵守规则，否则就要退出，”欧洲央行顾问Christina Segal-Knowles在最近接受路透社采访时表示。

由于没有获得MiCA的授权，Tether引发了连锁反应，自立法生效以来，市场价值据报道下降了70亿美元。

美国的审查

在美国，Tether也因其储备透明性的问题而面临法律挑战。

该公司于2021年与CFTC就其代币并非在所有时间都由储备完全支持的指控达成了4100万美元的和解。虽然Tether自那时以来增加了披露，但批评者认为其仍未达到完全透明。

SEC主席Gary Gensler反复指出稳定币的风险，称“许多稳定币被视为未注册的证券，这破坏了投资者的保护。”

Gensler即将离任，而目前尚不清楚亲加密的特朗普政府将如何看待Tether的情况。

公共认知和信任

Tether的管理层由CEO Paolo Ardoino带领，坚决捍卫其运营。

Ardoino强调了公司2024年15亿美元的利润和在比特币挖矿及人工智能等新兴技术领域的投资。

Ardoino告诉《连线》杂志：“我们不仅仅是稳定币发行者，我们是推动金融生态系统未来的创新者。”尽管有这些保证，怀疑态度依然存在，因为缺乏全面的第三方审计。

市场份额侵蚀

各种压力导致了USDT主导地位的下降。

虽然仍是市场领导者，但其市场份额从2021年的75%下降到2025年初的60%。这种侵蚀为竞争对手填补USDT的监管和声誉挑战留下的空白打开了大门。

新兴的竞争者：他们能推翻USDT吗？

随着Tether在监管和市场压力下蹒跚而至，其他稳定币正在崛起。这些竞争对手带来了独特的优势，包括透明度、合规性和战略合作伙伴关系。

USD Coin (USDC)

由Circle发行的USDC将自己定位为监管合规加密交易的首选稳定币。其450亿美元的市值与USDT相比似乎不算小，然而其43亿美元的日交易量显示了其日益增长的采用。

Circle在对齐MiCA和美国法规方面一直很主动。

它将储备存放在经过审计的银行账户中，并定期发布来自Grant Thornton的审计报告。

Circle的CEO Jeremy Allaire表示：“透明是我们的核心价值。我们希望用户和监管者对我们完全信任。”与包括Visa在内的传统金融机构的合作进一步强化了USDC的地位。

Ripple的RLUSD

Ripple在2024年12月推出的RLUSD成为头条新闻，这是一种由美元支持并在XRP Ledger上运行的稳定币。

公司的跨境支付经验使RLUSD迅速获得吸引力，市场市值达到5300万美元，日交易量超过7300万美元。

Ripple还优先考虑监管批准，从纽约金融服务部（NYDFS）获得了许可证。

Ripple CEO Brad Garlinghouse在达沃斯的世界经济论坛上表示：“我们不仅合规；我们正在为受监管市场的稳定币设立标准。”

FDUSD和其他稳定币

像FDUSD这样的较小参与者提供一些利基功能，例如跨链互操作性，使其对去中心化金融（DeFi）用户具有吸引力。尽管FUSD的市场市值仍然适中，为17亿美元，但其创新功能迎合了越来越庞大的加密生态系统。

FUSD的创始人Eva Song说：“虽然我们不打算推翻USDT或USDC，但我们认为自己是补充的，服务于特定的用例。”

其他参与者，如DAI和GUSD，分别提供去中心化治理和符合美国法规。

前方的道路：推翻USDT是否可能？

信任与适应性之间微妙的平衡将决定稳定币市场的命运。

尽管存在许多问题，但USDT仍拥有一些优势。由于其广泛的使用和庞大的流动性，许多平台和交易者依赖于它。

著名加密分析师Nicholas Merten说：“Tether的韧性在于其网络效应。用户可能对透明度有所抱怨，但由于其普及性，仍然依赖于它。”

然而，情况可能正在变化。MiCA和其他司法管辖区的类似法规关注合规和消费者保护，正在改变稳定币的格局。

凭借对透明度的承诺，USDC有望利用这一变化。Ripple的RLUSD凭借其支付网络和合规举措，潜力巨大。

然而，推翻USDT并非易事。

考虑到USDT的全球影响力和流动性，分析师预计，如果Tether不进一步改变其战略，至少五到七年内没有稳定币能够与之竞争。此外，由于监管审查的增加，稳定币市场可能会变得更加碎片化，各个地区更倾向于不同发行者。

结论：稳定币战场

创新和监管是稳定币市场十字路口的推动力量。USDT曾经势不可挡，而现在面临着其迄今最大的一场考验，即达到MiCA的要求，并重新赢回监管者和用户的信任。

USDC和RLUSD等公司正在搭便车，利用开放性和战略联盟在该行业中获得更多立场。

未来几年市场会发生什么完全取决于机遇。USDT能否适应新环境，同时维持其统治地位？或者加密行业会成熟以及新的领导者会站出来迎合市场和监管要求的发展？鉴于稳定币在国际金融中的持续重要性，未来几年稳定币霸权竞争必将加剧。