**迈克尔·伯里（Michael Burry）**近日在其 Substack 专栏“Cassandra Unchained”中披露， 已将多只个股的直接做空头寸调整为看跌期权，原因是最新研究让他把 人工智能（AI）泡沫可能反转的时间轴从此前的2028年大幅提前。
要点速览
- 伯里平掉多只AI相关个股及一只半导体ETF的空头仓位，改为配置看跌期权，以在时间提前的情况下放大杠杆。
- 其美光（Micron）与 Nebius 的看跌期权将于今年6月到期，而英伟达（Nvidia）、Palantir 与 SOXX 的合约持有至2027年9月。
- 伯里此前将2028年视为AI泡沫反转“基准情景”，目前认为拐点可能更早出现。
伯里加码AI看跌期权
伯里表示，他已回补美光（Micron）、Nebius、卡特彼勒（Caterpillar）、 CoreWeave、英伟达（Nvidia）、Palantir、甲骨文（Oracle） 以及 **iShares Semiconductor ETF（SOXX）**等标的的空头仓位。 除CoreWeave因尚未找到价格合意的合约而暂未建仓外，其余标的均以看跌期权替代了原有空头。
看跌期权赋予持有人在到期前按约定价格卖出标的资产的权利， 允许投资者在锁定最大亏损（期权权利金）的前提下押注标的价格下跌， 同时在走势验证方向时发挥杠杆效应。
伯里说：“从基本面上讲，我在整体上把时间线往前提了。 相应地，我希望在空头头寸上拥有更高杠杆。时间窗口更清晰， 杠杆的风险回报也更容易被接受。”
目前，他针对美光与 Nebius 的看跌期权将在今年6月到期， 而英伟达、Palantir 以及 SOXX 的期权合约则延展至2027年9月。 此外，伯里还通过长期看跌期权新建了对**大都会人寿（MetLife）**的看空仓位， 并称当前较低的波动率使相关期权定价相对便宜。
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AI泡沫时间表被迫“提前”
伯里指出，年末税损收割在一定程度上推动了他对组合结构的调整， 但真正让他压缩时间轴的是刚刚在周末完成的一项研究。 去年8月，他曾将2028年视作AI泡沫反转的“基准情景”，同时提醒 大级别市场周期的消化往往需要数月甚至数年。
他此次引用了Ares Management的一份报告。报告质疑， 在收入增速难以匹配当前高强度资本开支的情况下，AI投资热潮是否还能持续。 报告指出，一旦AI基础设施的回报未能兑现支撑现有投资的乐观假设， 董事会层面可能重新评估资本配置方向。
报告称，“只需要一个收入表现不及支撑其资本开支假设的季度或年度， 资本就可能被重新分配”，并补充说，届时企业董事会可能会重新审视资金的投向。
目前市场尚未证实伯里的看空立场。纳斯达克综合指数上周刚创下历史新高， 英伟达CEO **黄仁勋（Jensen Huang）**则表示AI正进入大规模量产爬坡阶段。 不过，美光股价仍较历史高位回落约16%，Palantir 股价也较峰值低约一成。
与伯里8月份的判断相比，此番调整意味着重要转向：他对美光与 Nebius 的6月期权， 实质上为这部分交易“划定了终点”。而在此前将2028年视作基准情景时， AI资本开支、收入预期与股权估值的修正拥有更长的演变时间。
