**阿瑟·海耶斯（Arthur Hayes）**认为，如果为日本扩容的美联储流动性工具落地，在日本加大捍卫日元力度之际，可能为 比特币 (BTC) 和 以太坊 (ETH) 带来一波补涨行情。
要点概览：
- 海耶斯称，若扩大FIMA回购便利规模，日本可用更多美债换取美元干预汇市，而无需在公开市场大举抛售美债。
- 目前FIMA对单一对手方的上限为600亿美元，而海耶斯估算，日本政府与GPIF合计持有1.373万亿美元符合条件的美债。
- 他预计，新增美元流动性将利多比特币、黄金与以太坊，但任何扩容方案仍取决于美联储拍板。
比特币与美元流动性
这位 BitMEX 联合创始人在8月10日发布的文章《Yen-quake》(链接)中系统阐述了他的观点。他认为，日本在强化本币时可选空间有限，稍有不慎就会在其他领域“挤出”风险。
一方面，日本央行若采取激进加息，将显著抬升本国政府与企业的债务利息负担；另一方面，日本机构若大规模抛售海外资产，尤其是美债，可能推高美国国债收益率，引发全球市场连锁反应。在他看来，经由FIMA回购渠道获取美元，是日本更可行的路径。
在美联储的“外国与国际货币当局回购便利”（FIMA Repo）框架下，符合条件的外国货币当局可以以所持美国国债为抵押，向美联储“借入”美元，而无需将这些美债直接抛向二级市场。日本财务省已在8月3日表态，未来计划启用这一工具。
真正的障碍在于规模。FIMA目前对单一对手方的额度上限仅为600亿美元，而据海耶斯估算，日本政府直接持有约1.143万亿美元美债，国民年金与厚生年金合一后的政府养老投资基金（GPIF）还持有约2300亿美元，两者合计约1.373万亿美元的美债都可用作FIMA质押资产。
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海耶斯的加密押注
海耶斯认为，若FIMA额度放宽，日本可以在更大规模上以美债换取美元，再将手中的美元抛售、买回日元，从而加大干预汇市的火力。他在文中写道：“他们印得越多，比特币涨得越高。”不过，他也承认，这一逻辑完全建立在美联储最终同意扩容FIMA的前提之上。
此前，对冲基金经理 斯科特·贝森特（Scott Bessent） 也呼吁美联储扩容FIMA；经济学家 达利普·辛格（Daleep Singh） 则认为，扩大该工具将更像是“减震器而非特效药”，只能缓和汇率波动，而非改写趋势。
在观察政策动向的同时，海耶斯表示，正加大对比特币、实物黄金及黄金矿企股票的配置。他将以太坊称作“被低估的大盘潜伏者”，认为在流动性重新宽松的环境下存在补涨空间。
他还点名 Ethena (ENA) 作为更高风险的标的：如果比特币市场走强、基差收益率抬升，该项目有望从中受益。
今年7月，日元一度跌至1美元兑163.24日元，创下自1986年以来的最低水平。7月31日，美国与日本宣布联合干预外汇市场，支撑日元汇价。同期，日本央行维持政策利率在1%附近不变，宽松与加息之间的取舍，以及未来是否继续出手干预，仍是当前日元争论的核心。
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