美国比特币现货交易所交易基金在11月20日录得净流出9.03亿美元， 为自2024年1月产品推出以来的第二大单日撤退，因机构投资者在宏观经济不确定性加剧的情况下， 在年底前转向规避风险。
黑石的iShares比特币信托基金（IBIT）是世界上最大的比特币ETF，仅周四就流出3.555亿美元， 接下来是灰度基金的GBTC，流出1.9935亿美元。Fidelity的FBTC流出1.904亿美元，同时Bitwise、Ark & 21Shares、 VanEck和Franklin Templeton也有资金撤出。这些大规模的流出与比特币从高于92000美元跌至低于88000美元的暴跌相吻合， 在美国市场开盘后，进一步下跌至85400美元。
以太坊现货ETF情况同样不佳，净流出2.62亿美元，标志着连续第八天赎回，根据SoSoValue的数据， 黑石的ETHA占周四以太坊提款的很大一部分，因为对这第二大加密货币的机构胃口随着比特币的下滑而减弱。
比特币和以太坊ETF的双重撤退突显出随着市场状况恶化，投资者重新评估风险敞口而导致更广泛的加密资产资金外流。 数据显示，整个11月美国现货比特币ETF的净流出 几乎达到30亿美元，将11月定位为产品推出以来ETF流动性最差的月份。
机构利润锁定主导局面
流出显示出了与2024年大部分时间同比特币ETF推动新的历史高点不同的戏剧性情绪转变。一月机构持有人锁定利润、 技术指标恶化和更广泛的宏观经济流行阻力被认为是扭转局势的多方面因素。
"这是从月初稳定流入到大幅变化的情绪转移," BTC Markets的加密货币分析师Rachael Lucas 在评论数据时说道。 "不仅仅是加密货币资金在流失。Nvidia的应收账款激增吓坏了股市，引发了更广泛的规避风险举措。 当科技巨头不稳定时，流动性在各处收紧，比特币感到了压力。"
欧洲加密货币交易所zondacrypto的CEO Przemysław Kral指出显著的流出演示了机构玩家在年底前确保利润。 "机构投资者正在引领潮流，ETF的流出显示出利润锁定和规避风险的信号，" Kral表示。 "波动性很高，宏观环境可能会迅速变化。"
11月20日流出数字是自2025年2月25日以来最高的一天赎回， 那时唐纳德·特朗普总统意外宣布新贸易关税，导致股票和加密市场的大规模抛售。之前的事件也出现了类似显著的流出， 投资者大规模逃离风险资产。
技术与基本面压力增大
周四的价格表现显示比特币在盘中曾短暂攀升至92000美元上方，但在美国股市开盘后迅速掉头下跌。 加密货币延续跌势至85400美元才找稳，这意味着比当日高点下跌了超过7%。尽管IBIT的ETF价格在11月19日交易开始时略有上升， 但这恰说明了合约资金流动与现货价格行动之间的脱节。
比特币ETF的撤出现象发生在11月总撤出量逼近30亿美元 的时候，有可能超过2月见到的35.6亿美元，使11月成为ETF流动性最差的月份。这尤为引人注目，因为根据历史数据，11月通常是比特币从季节性来看最强劲的月份之一，平均上涨41.22%。
黑石的IBIT经历了持续流出的趋势，截至11月中旬，五个连续交易日的净赎回总共达到14.3亿美元。 从周线看，该基金连续四周录得流出，总计21.9亿美元，显著侵蚀了它在管理中的主导ETF资产。
广泛的加密货币市场随着比特币一起下跌，CoinDesk 20指数随主要代币的高波动性急剧下降。 与加密相关的公司股票也表现疲软，例如MicroStrategy和Coinbase的股价下跌，以及MARA Holdings和Riot Platforms等挖矿公司发布超过7%的跌幅。
山寨币ETF显示混合信号
尽管比特币和以太坊ETF资金大量流失，新推出的山寨币产品却提供了对比鲜明的叙述。 Solana ETF在周四净流入2366万美元，而XRP ETF吸引了1.1815亿美元资金，这表明在机构投资者寻求获得更多监管路径明确的替代加密货币敞口时，可能发生了资本轮换。
这种分化暗示着机构策略的演变，一些分配者正在从比特币和以太坊主导地位转向受益于近期监管清晰度的新兴层-1协议和资产。
Bitwise的BSOL作为美国第一个现货Solana ETF，连续16天录得净流入， 自10月28日推出以来累计净流入4.204亿美元。
长期持有者积累尽管出现抛售
尽管通过ETF载体出现机构撤退，链上数据表明市场动态更细致。Kral观察到大额比特币持有者继续在当前遭受打击的价格水平上购买。 "虽然价格在下跌，这是对项目的潜在实力和信任的标志，"他指出。
这种ETF资金流动和鲸鱼积累行为之间的明显分化表明市场参与者之间时间视野和投资策略的差异。 尽管ETF投资者——主要是专注于短期表现和年底定位的机构——一直在抛售，长期持有者似乎将当前价格视为累计机会。
"对某些人来说，这可能是以最近我们看到的较低价格进入市场的机会，"Kral补充道。 "因此，识别风险是很重要的。波动性高，宏观环境可能会快速变化。"
加密货币交易所Luno在其市场洞察中回响了这一评估，指出ETF的流出显示"规避风险姿态"， 大型投资者在年底前确保利润。公司指出，虽然长期投资者可能有机会以较低价格积累代币，但短期交易者在高波动性和不确定的宏观条件下面临市场复苏时机困难的挑战。
最终想法
加密货币的抛售并非孤立发生。全球股市整周都表现疲软，科技股在若干主要公司发布令人失望的指引后特别受挫。 尽管Nvidia的季度报告显示年度营收强劲增长，但应收账款的问题引发了投资者的担忧， 并触发了风险资产的大规模抛售。
标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数都录得超过1%的损失， 因为围绕美联储到2025年利率政策路径的不确定性压在情绪上。美国央行已表示将在降息上采取更为谨慎的方法， 这比市场预期的更长时间内维持借贷成本较高——对于投机性资产如加密货币来说，是一个逆风，在限制性货币政策环境中往往表现不佳。
展望未来，市场参与者将观望是否有稳定迹象或进一步恶化的情况。持久的ETF流出、 关键支撑位下方的技术崩溃和不利的宏观经济条件的结合表明，即使一些长期持有者将当前价格视为积累的有利点， 短期来看，最小阻力的道路可能仍然是向下。