سيركل (USDC) هبط سهمها بنحو 20% يوم الثلاثاء – في أكبر خسارة يومية منذ طرحها للاكتتاب العام في يونيو 2025 – بعد تداول مسودة من قانون "كلاريتي" في الولايات المتحدة تقترح حظر العوائد السلبية على العملات المستقرة، مما يهدد حافزاً رئيسياً للاحتفاظ بـ USDC.
تعافى السهم جزئياً يوم الأربعاء، حيث تم تداوله قرب 104 دولارات، مع تقليل محللين من بيرنشتاين وبيتوايز من حدة رد فعل السوق.
زادت الضغوط من منافسة تيثر (USDT) بعد إعلانها أنها تعاقدت مع إحدى شركات المحاسبة الأربع الكبرى لإجراء أول تدقيق كامل لاحتياطيات USDT.
هذا الهبوط محا نحو 5.6 مليارات دولار من القيمة السوقية وجاء بعد ارتفاع سهم سيركل بنسبة 170% منذ أوائل فبراير. كما هبط سهم كوينبيس، الشريك الرئيسي لسيركل في توزيع USDC، بنحو 10% على خلفية الخبر نفسه.
المسودة الأحدث لقانون كلاريتي، التي شارك في صياغتها السيناتور أنجيلا ألسوبروكس (ديمقراطية عن ماريلاند) والسيناتور توم تيليس (جمهوري عن نورث كارولاينا)، ستحظر على المنصات تقديم عوائد "بشكل مباشر أو غير مباشر" على أرصدة العملات المستقرة أو أي شيء "يعادل الفائدة اقتصادياً".
تستهدف هذه الصياغة الكيفية التي توزع بها شركات مثل كوينبيس العوائد على المستخدمين – حالياً نحو 3.5% على أرصدة USDC – كما قد تقيد أيضاً الوصول إلى بيانات المعاملات المستخدمة في احتساب المكافآت.
لماذا يقول المحللون إن البيع يسيء قراءة المخاطر
جادل محللو بيرنشتاين بأن السوق خلطت بين سيركل بصفتها جهة إصدار، وبين الموزعين الذين يمررون العوائد فعلياً إلى المستخدمين النهائيين. سيركل تُحقق حوالي 2.64 مليار دولار سنوياً من دخل الاحتياطيات – المتحقق من نحو 80 مليار دولار من سندات الخزانة الأميركية قصيرة الأجل التي تدعم USDC – ولا تدفع عوائد مباشرة لحاملي التوكن.
وفقاً لبيرنشتاين، فإن تقييد مدفوعات الموزعين قد يقلل ضغط المنافسة من الطامحين لعوائد أعلى بدلاً من الإضرار بسيركل مباشرة. وأبقت الشركة على تصنيف "تفوق في الأداء" للسهم مع سعر مستهدف عند 190 دولاراً، بحسب ما ذكرت.
رئيس الأبحاث في بيتوايز، ريان راسموسن، وصف رد فعل السوق بالمبالغ فيه. وأشار إلى أن سهم سيركل ما زال مرتفعاً بأكثر من 30% منذ بداية العام رغم الهبوط.
وقال راسموسن إن سيركل تستحوذ على نحو 30% من سوق العملات المستقرة الذي تتوقع سيتي غروب أنه قد يصل إلى 1.9 تريليون دولار بحلول 2030 في السيناريو الأساسي. وأضاف أن برامج الولاء وهياكل المكافآت القائمة على النشاط يمكن أن تشكل بدائل متوافقة مع القواعد المقترحة.
اقرأ أيضاً: Analyst Warns Bitcoin Could Plunge To $30,000 Before Recovery
خطوة تدقيق تيثر تضيف بعداً تنافسياً
تزامن البيع مع إفصاح تيثر عن تعاقدها مع شركة من الأربعة الكبار لإجراء تدقيق مالي كامل – وهي خطوة شفافية طالما طالب بها المستثمرون المؤسسيون والجهات التنظيمية بعد سنوات من الاكتفاء بتقارير إثبات الاحتياطيات.
يحمل توكن USDT الصادر عن تيثر قيمة سوقية تقارب 184 مليار دولار ويظل العملة المستقرة المهيمنة عالمياً، رغم أنه غير خاضع لتنظيم رسمي داخل الولايات المتحدة. كما أطلقت تيثر عملة مستقرة أخرى موجهة للسوق الأميركية باسم USAT.
قال محللو ويليام بلير إن تقدم تيثر في ملف التدقيق لا يعني تلقائياً تحقيق مكاسب تنافسية. وأشاروا إلى أن الشركة تواجه عقبات كبيرة أمام الامتثال لقانون GENIUS Act، بما في ذلك احتمال خضوعها لتدقيق تنظيمي أميركي بشأن أنماط الاستخدام غير المشروع لـ USDT.
اقرأ بعد ذلك: Circle Stock Down 20% As CLARITY Act Draft Leaks With Stablecoin Yield Ban