قد يكون الهبوط الأخير في بيتكوين (BTC) في طريقه إلى النفاد، إذ يجادل جيفري كيندريك من ستاندرد تشارترد بأن السوق قد ينظر قريبًا إلى المستويات الحالية باعتبارها منطقة شراء رئيسية إذا خفّ ضغط نقطتي توتر أساسيتين خلال الأيام المقبلة.(stress points ease in the coming days.)
في مذكرة أُرسلت إلى Yellow.com، قال كيندريك إن الأسبوع كان "مؤلمًا في عالم الكريبتو"، حيث تعرّضت بيتكوين لضغوط بعد أن قامت شركة Strategy، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، ببيع 32 بيتكوين. هذا البيع غذّى مخاوف المنتقدين لشركات الخزينة التي تحتفظ بالأصول الرقمية، خصوصًا لأنه جاء في وقت كانت فيه بيتكوين تحت ضغط مسبقًا.
قال كيندريك في المذكرة: "المحفّز (بيع 32 BTC من قبل MSTR) للأسف انسجم تمامًا مع أطروحة الرافضين لشركات خزائن الأصول الرقمية (DAT). وكان توقيت البيع مؤسفًا".
مع ذلك، أوضح كيندريك أن السؤال الأهم هو ما الذي ستفعله Strategy بعد ذلك. وأشار إلى آخر عملية بيع قامت بها الشركة لبيتكوين في 22 ديسمبر 2022، عندما باعت 704 بيتكوين لأغراض تحسين الضرائب ثم اشترت 810 بيتكوين بعد يومين.
مشتريات MSTR قد تشير إلى قاع للسوق
قال كيندريك إنه يشتبه في أن مشتريات Strategy بعد عملية البيع الأخيرة قد تكون أكثر عدوانية هذه المرة، وربما تصل إلى عشرة أضعاف أو مئة ضعف الكمية المباعة.
وأضاف: "أظن أن الشراء بعد البيع سيكون أكثر عدوانية هذه المرة – أعتقد إما 10 أضعاف (+ 320 BTC) أو 100 ضعف (+ 3200 BTC)".
وإذا حدث ذلك، فقد يرى السوق في هذه الخطوة إشارة مبكرة إلى أن قاع بيتكوين قد تم تسجيله بالفعل. كما أضاف أن وتيرة البيع في عطلة نهاية الأسبوع قد تبقى محدودة، لأن المتداولين ربما يترددون في البيع بقوة قبل يوم الاثنين، حين يمكن للسوق أن يكتشف ما إذا كانت Strategy قد اشترت كمية أكبر من بيتكوين خلال الأسبوع.
وقال: "إذا كنت على حق، فالسؤال هو: كيف سيتعامل السوق مع ذلك؟ سأعتبره إشارة مبدئية إلى أن القاع قد طُبع".
حيازات صناديق ETF تبدو أقوى من المخاوف السابقة
أشار كيندريك أيضًا إلى أن حيازات صناديق المؤشرات المتداولة لبيتكوين (ETF) صمدت بشكل أفضل مما كان يتوقعه في وقت سابق من هذا العام.
ففي فبراير، حذر من مزيد من الهبوط وتوقع مزيدًا من الألم لبيتكوين مع هدف عند 50,000 دولار. في ذلك الوقت، كان يرى أن capitulation صناديق ETF يمثل خطرًا رئيسيًا. لكن منذ ذلك التقرير، بقيت حيازات صناديق ETF مستقرة تقريبًا، متراجعة من 682,000 بيتكوين إلى 674,000 بيتكوين فقط.
وقال: "هذا يخبرني أن حيازات صناديق ETF أقوى هيكليًا مما كنت أخشاه في فبراير".
اقرأ أيضًا: Amazon Rose 1,000x After Its Crash, Standard Chartered Says Ethereum Is Next
هذه النقطة مهمة لأن تدفقات الخروج من صناديق ETF كانت أحد أوضح مصادر البيع القسري المحتملة. فإذا ظل حاملو ETF مستقرين واستأنفت Strategy الشراء، قال كيندريك إن على السوق أن يسأل من أين يمكن أن يأتي ضغط بيع إضافي.
عمليات التصفية ربما أزالت جزءًا كبيرًا من الرافعة المالية
أوضح كيندريك أن عمليات تصفية عقود بيتكوين الآجلة هذا الأسبوع بلغت نحو 1.5 مليار دولار، وهي مشابهة في الحجم لأحداث التصفية التي شوهدت في يناير وفبراير.
واعترف بأن مخاطر التصفية ما تزال قائمة إذا هبطت بيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار. لكنه جادل بأن أداء بيتكوين كان ضعيفًا بالفعل مقابل الأسهم هذا العام، ما يعني أن حجم مراكز الشراء بالرافعة التي ما زالت بحاجة إلى تصفية ربما أصبح أقل مما كان عليه سابقًا.
يشير مزيج من احتمال عودة Strategy للشراء، وصمود حيازات صناديق ETF، وعمليات التصفية الكبيرة في العقود الآجلة إلى أن موجة البيع القسري قد تكون قريبة من نهايتها.
منطقة شراء وليست قاعًا مؤكّدًا
امتنع كيندريك عن إعلان قاع مؤكّد لبيتكوين، موضحًا أن هناك ما يزال "الكثير من عوامل عدم اليقين" في التوقعات. وبدلًا من محاولة تحديد القاع بشكل دقيق، يرى أن الاستراتيجية الأنسب هي التراكم التدريجي.
وقال: "هناك الكثير من الـ ‘ifs’ في ما سبق، لذا فإن استراتيجية التراكم أفضل من محاولة الإعلان بشكل قاطع أن القاع قد طُبع".
ومع ذلك، يظل موقفه الأوسع إيجابيًا. فهو يرى أنه بحلول نهاية عام 2026، ومع وصول بيتكوين إلى 100,000 دولار وإيثيريوم (ETH) إلى 4,000 دولا، قد ينظر المستثمرون إلى ضعف السوق الحالي باعتباره منطقة الشراء التي كانوا ينتظرونها.
وقال: "أعتقد أنه عندما ننظر إلى الوراء في نهاية 2026، مع BTC عند 100 ألف دولار وETH عند 4 آلاف دولار، سنقول إن هذه كانت منطقة الشراء التي أردناها جميعًا".
اقرأ التالي: Standard Chartered Says DeFi’s $300M Rescue After KelpDAO Hack Could Become Its 'Antifragile Moment'