كوينباس أعلنت عن خسارة مفاجئة وفق معايير GAAP قدرها 667 مليون دولار في أرباح الربع الرابع من 2025 الصادرة في 12 فبراير، لتُخفق في تلبية توقعات وول ستريت مع إيرادات تقارب 1.78 مليار دولار وخسارة للسهم الواحد قدرها 2.49 دولار، حيث تضافر تراجع أحجام التداول مع الرسوم المحاسبية غير النقدية على محفظتها من العملات المشفرة ليدفعا النتائج إلى ما دون توقعات المحللين بشكل كبير.
ما الذي حدث: خسارة فصلية مفاجئة
انخفضت إيرادات معاملات البورصة بشكل كبير على أساس سنوي، إذ تراجعت بيتكوين (BTC) وغيرها من العملات الرئيسية بشكل حاد خلال الربع الرابع، مما كبَح مشاركة المتداولين الأفراد وأحجام التداول في أسواق الأصول الرقمية. وجاء جزء كبير من الخسارة المعلنة من خفضٍ غير محقق لقيمة محفظة استثمارات كوينباس في العملات المشفرة وحصصها الاستراتيجية، بما في ذلك حصتها في Circle، التي تراجعت بنحو 40% على أساس فصلي.
تبنّى الرئيس التنفيذي براين آرمسترونغ نبرة متفائلة رغم الأرقام.
وقال: «كان عام 2025 عاماً قوياً لكوينباس، وقد بنينا أساساً متيناً لمواصلة النمو في 2026»، مشيراً إلى توسع الحصة السوقية، ونمو أحجام التداول على أساس سنوي، وعدة منتجات باتت تحقق أكثر من 100 مليون دولار من الإيرادات السنوية. وكان سهم COIN يتداول عند 140.97 دولاراً في 12 فبراير، منخفضاً بأكثر من 45% منذ بداية العام.
Also Read: Analysts Split On Whether Aster Mainnet Rally Can Outlast Unlock
لماذا يهم الأمر: انكشاف الهشاشة الدورية
تؤكد النتائج مدى حساسية الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة لتراجعات السوق، حتى مع سعي كوينباس لتنويع أنشطتها في الحفظ والمشتقات وخدمات الاشتراك. وقد أظهرت إيرادات الاشتراكات والخدمات مرونة نسبية مقارنة برسوم التداول، لكن المنتقدين يشيرون إلى تراجع إيرادات معاملات العملاء الأفراد بنسبة 45% وتوقعات ضعيفة على المدى القريب كدلائل على أن الشركة لم تتحرر بعد من اعتمادها على دورات التداول المتقلبة لدى المستثمرين الأفراد.
جاء هذا الربع أيضاً في ظل ضغوط أوسع على قطاع العملات المشفرة، حيث أعلنت عدة منصات تداول في الأسابيع الأخيرة عن انخفاض الإيرادات وتسريح موظفين.
تأتي صعوبات كوينباس في التداول في وقت تكسب فيه المنافسات اللامركزية زخماً.
منصة Hyperliquid (HYPE)، وهي منصة مشتقات على السلسلة، سجّلت نحو 2.6 تريليون دولار من حجم التداول الاسمي — أي ما يقرب من ضعف 1.4 تريليون دولار لدى كوينباس، وفقاً لشركة التحليلات Artemis التي نشرت المقارنة في 9 فبراير. ويتجاوز الفارق مجرد حجم التداول الخام؛ إذ ارتفع Hyperliquid بنسبة 31.7% منذ بداية العام، بينما تراجع سهم COIN بنسبة 27%، أي فجوة قدرها 58.7% تُبرز تصاعد الضغط التنافسي من منصات التداول اللامركزية على البورصات المركزية.