وصل حجم سوق الأصول الواقعية المرمّزة إلى 24.9 مليار دولار في فبراير 2026، بزيادة قدرها 289% مقارنة بـ 6.4 مليار دولار قبل عام واحد، وفقًا لشركة تحليلات السلاسل Nexus Data Labs.
غير أن هذا النمو اللافت يُخفي عنق زجاجة هيكلية: 88% من أصل 8.5 مليارات دولار من العملات المستقرة المدعومة بأصول واقعية (RWA) موجودة بالكامل خارج التمويل اللامركزي DeFi، ومقيّدة بجدران اعرف عميلك (KYC) ومتطلبات قوائم السماح (whitelisting).
كما أن تركيبة السوق آخذة في التغيّر. فقد شكّلت سندات الخزانة الأميركية والسلع 58% من إجمالي النمو، لكن حصة منتجات الخزانة من إجمالي سوق الأصول الواقعية تراجعت من 59% إلى 43% مع توسّع الأسهم والذهب بوتيرة سريعة.
نمو سندات الخزانة مع تراجع الهيمنة
تضاعفت تقريبًا الأصول المرمّزة من سندات الخزانة الأميركية على أساس سنوي لتصل إلى نحو 11 مليار دولار، بينما تراجعت هيمنة الجهات الثلاث الكبرى المصدِّرة من 61% إلى 48% مع دخول لاعبين جدد مثل Fidelity, VanEck وChinaAMC إلى السوق.
يتصدّر صندوق BlackRock's BUIDL الفئة الآن بقيمة 2.2 مليار دولار، بزيادة 239% خلال الفترة، في حين بلغت التعرضات المجمّعة لسندات الخزانة لدى Ondo Finance (ONDO) نحو 2 مليار دولار. ونما صندوق Superstate المرمّز USTB بنسبة 499% ليصل إلى 800 مليون دولار.
الأسهم والذهب يملآن الفجوة
نمت الأسهم المرمّزة من شبه الصفر إلى 786 مليون دولار منذ منتصف 2025، مع توفر نسخ على السلسلة من NVDA, TSLA, SPY وQQQ باتت جميعها نشطة الآن.
واستمر هذا النمو حتى مع هبوط سعر Bitcoin (BTC) إلى ما دون 70,000 دولار، في إشارة إلى أن الطلب على الأسهم على السلسلة غير مرتبط بمزاج سوق العملات المشفّرة الأوسع.
كما تضاعف تقريبًا المعروض من الذهب المرمّز من 687,000 أونصة تروي إلى 1.3 مليون أونصة خلال الفترة نفسها.
ارتفع السعر الفوري للذهب بنحو 80% بالتوازي، إلا أن توسّع المعروض تفوّق على ارتفاع السعر، ما يشير إلى أن المستثمرين يقومون بسكّ ذهب جديد على السلسلة بنشاط، بدلاً من الاكتفاء بالاحتفاظ بالرموز القائمة خلال موجة ارتفاع الأسعار.
اقرأ أيضًا: Alibaba's AI Agent Started Mining Crypto On Its Own - And No One Asked It To
مشكلة الاستخدام
من بين 8.5 مليارات دولار من المعروض من العملات المستقرة المدعومة بأصول واقعية التي تتبعها Nexus Data، لا يتم نشر سوى مليار دولار فقط – أي نحو 11.8% – بشكل نشط في بروتوكولات DeFi.
أما الباقي فيحتفظ به مستثمرون لا يمكنهم الوصول إلى DeFi غير المقيّد بالأذونات بسبب قيود الامتثال المدمجة في هياكل هذه الرموز نفسها.
تقدّم البدائل غير الخاضعة للأذونات صورة مختلفة: فقد حققت عملة reUSD معدل استخدام في DeFi بلغ 96.7%، مقارنةً بمعدلات شبه معدومة لمنتجات مثل YLDS رغم أن معروضها يبلغ 598 مليون دولار.
تُبرز هذه الفجوة توتّرًا جوهريًا في تبنّي المؤسسات للأصول الواقعية المرمّزة. فرأس المال موجود على السلسلة بالاسم فقط، لكن من دون قابلية التركيب (composability) لا يعمل كبنية تحتية مالية منتجة، بل أشبه بطبقة لتسجيل القيود والمعاملات أكثر من كونه محركًا لنشاط اقتصادي فعّال.