تعافي البيتكوين (BTC) نحو 69,000 دولار بعد هبوط حاد إلى نطاق 60,000 دولار المنخفض ساعد في استقرار حركة السعر على المدى القصير، لكن بيانات السلسلة والمشتقات تشير إلى أن السوق دخلت مرحلة تصحيح متأخرة، لا المراحل الأولى لاتجاه صاعد جديد.
وفقًا لـ Glassnode، تُظهر السوق علامات على أن البيع القسري والمضاربات المفرطة تم تصفيتها إلى حدٍّ كبير.
ومع ذلك، يحذّر المحللون من أن تعافيًا مستدامًا سيتطلب عودة الطلب الفوري، لا مجرد استقرار في الرافعة المالية أو مراكز المشتقات.
مؤشرات الزخم، بما في ذلك مؤشر القوة النسبية على مدى 14 يومًا، ارتدت من مستويات بيع مفرط عميقة، ما يشير إلى تراجع ضغط البيع.
ومع ذلك، تشير Glassnode إلى أن أوضاع السوق الفورية لا تزال دفاعية، إذ يبقى صافي حجم التداول التراكمي سالبًا بعمق، في دلالة على استمرار عدوانية جانب البيع بدلًا من تراكم مستدام.
تفكك الرافعة المالية مع تحوّل المشتقات إلى موقف دفاعي
أحد أوضح التحولات الهيكلية التي أبرزها التقرير هو التراجع الواسع للرافعة المالية عبر أسواق العقود الآجلة والخيارات.
فقد انخفضت الفائدة المفتوحة في عقود البيتكوين الآجلة إلى ما دون نطاقها الإحصائي الأدنى، ما يعكس فكًا واسعًا للمراكز وتراجعًا في شهية المضاربة.
كما هدأت معدلات التمويل بشكل حاد، في إشارة إلى أن المتداولين لم يعودوا مستعدين لدفع علاوة مقابل تعرّض طويل مدفوع بالرافعة المالية.
أسواق الخيارات تعزّز هذا الموقف الدفاعي.
تراجعت الفائدة المفتوحة، وانكمشت فروق علاوات التقلب، وارتفع الانحراف الهبوطي بشكل حاد، ما يشير إلى زيادة الطلب على الحماية من الهبوط.
اقرأ أيضًا: Wall Street Just Weaponized Bitcoin And The February Massacre Proved Nobody Saw It Coming
تشير هذه المؤشرات إلى أن المتداولين يقدّمون إدارة المخاطر على القناعة باتجاه سعري معيّن بعد التصحيح الأخير.
هذه النقلة مهمّة لأن الارتفاعات السابقة في الدورة الحالية كانت غالبًا تغذّيها توسّعات في الرافعة المالية.
ومع تعطّل هذا المحرّك إلى حدٍّ كبير الآن، أصبح اكتشاف السعر يعتمد بصورة متزايدة على الطلب في السوق الفورية بدلًا من زخم تقوده المشتقات.
إشارات الضغط على السلسلة تعكس انتقالًا لا استسلامًا كاملًا
تشير بيانات السلسلة إلى أوضاع ضغط بدأت تتحوّل نحو الاستقرار.
ارتفع حجم التحويل المعدّل حسب الكيانات بقوة، وازداد عدد العناوين النشطة، ما يدل على ارتفاع المشاركة في الشبكة وتحرك رؤوس الأموال.
مع ذلك، تحوّل نمو القيمة السوقية المحققة إلى السالب بشكل حاد، في دلالة على خروج صافي لرأس المال بدلًا من إعادة استثماره.
أكثر من نصف المعروض المتداول من البيتكوين يُحتفظ به الآن عند خسارة غير محققة، في حين انخفض صافي الربح/الخسارة غير المحقق بعمق إلى المنطقة السالبة.
لا تزال الخسائر المحققة تهيمن على نشاط السلسلة، وهو نمط يرتبط تاريخيًا ببيئات تصحيح متأخرة أكثر من ارتباطه بحالات انهيار جديدة.
في الوقت نفسه، يشير انخفاض حصة “الأموال الساخنة” إلى تراجع حضور المستثمرين قصيري الأجل وسريعي التفاعل.
يمكن لهذا المزيج الأكثر هدوءًا من الملكية أن يساعد في تخفيف التقلبات، لكنه يحد أيضًا من تسارع الصعود في غياب وافدين جدد مستعدين لضخ رأس مال.
الطلب الفوري يبرز كعامل حاسم
في حين أن تدفقات الخروج من صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة الفورية في الولايات المتحدة تراجعت بشكل ملحوظ، فإنها لا تزال سلبية، كما انضغط مستوى ربحية حاملي هذه الصناديق.
قفزت أحجام التداول، لكن Glassnode تصف هذا النشاط بأنه “تفاعلي” لا “بنّاء”، أي أنه مدفوع بإعادة تموضع المراكز أكثر من كونه تراكمًا طويل الأجل.
اقرأ التالي: Bitcoin Chose Wall Street Over Privacy And Zcash Is Collecting What It Left Behind