تقدّمت ناسداك رسميًا بطلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية للموافقة على تعديل قواعد من شأنه إزالة حدود المراكز والتنفيذ الطويلة الأمد على الخيارات المرتبطة بصناديق المؤشرات المتداولة على البتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH) الفورية، في خطوة قد توسّع بشكل كبير مشاركة المؤسسات في أسواق المشتقات المرتبطة بالعملات المشفّرة.
في ملف قُدِّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات في وقت سابق من هذا الأسبوع، اقترحت ناسداك إلغاء الحد الحالي البالغ 25,000 عقد المطبّق على الخيارات على صناديق مؤشرات العملات المشفّرة المتداولة.
تجادل البورصة بأن هذه المنتجات أصبحت الآن تستوفي معايير السيولة والقيمة السوقية والرقابة ذاتها المطبقة على خيارات صناديق المؤشرات السلعية الأخرى، وبالتالي ينبغي أن تخضع للإطار التنظيمي نفسه.
السعي لمواءمة خيارات صناديق الكريبتو مع المنتجات التقليدية
تسعى مقترحات ناسداك إلى معاملة الخيارات على صناديق البتكوين والإيثيريوم الفورية على قدم المساواة مع الخيارات المرتبطة بالسلع مثل الذهب أو النفط.
ووفقًا للملف، جرى إدخال الحدود القائمة عندما كانت صناديق الكريبتو المتداولة جديدة وغير مختبرة، لكن ظروف السوق تطوّرت منذ ذلك الحين.
وقالت البورصة إن أحجام التداول، والأصول تحت الإدارة، وآليات اكتشاف الأسعار في صناديق المؤشرات الأساسية وصلت إلى مستويات تدعم نشاط خيارات أكبر وأكثر تطورًا.
وترى ناسداك أن إزالة الحدود من شأنه تحسين كفاءة السوق من دون إدخال مخاطر نظامية جديدة.
الطلب المؤسسي يقود المقترح
تُعد أسواق الخيارات أداة أساسية للمستثمرين المؤسسيين، تُستخدم للتحوّط، واستراتيجيات التقلب، والمنتجات المهيكلة. وقد حدّت حدود المراكز الحالية من قدرة مديري الأصول، وصناديق التحوّط، وصنّاع السوق على توظيف رؤوس الأموال على نطاق واسع، رغم تزايد الطلب على التعرّض المنظّم للعملات المشفّرة.
إذا تمت الموافقة، سيسمح التغيير بمراكز خيارات أكبر مرتبطة بصناديق مؤشرات تصدرها شركات من بينها بلاك روك، فيديليتي، آرك إنفست، فان إيك، غراي سكيل، وبيت وايز، بما يعكس اتساع نطاق المنتجات التي ستتأثر.
اختبار لموقف هيئة الأوراق المالية والبورصات التنظيمي
يضع المقترح القرار مباشرة بيد هيئة الأوراق المالية والبورصات، التي يجب أن تقرر ما إذا كان ينبغي أن تظل خيارات صناديق الكريبتو المتداولة خاضعة لقيود خاصة، أو أن تُدمج بالكامل في الإطار القائم لتنظيم المشتقات.
ورغم أن الهيئة وافقت خلال العام الماضي على صناديق بتكوين وإيثيريوم فورية متداولة، فإن المشتقات المرتبطة بتلك المنتجات ما زالت خاضعة لرقابة أكثر تشددًا.
عمومًا، يتحدّى ملف ناسداك هذا التمييز، بحجّة أن آليات الرقابة، بما في ذلك اتفاقيات تبادل المعلومات وأنظمة إدارة مخاطر غرف المقاصة، كافية بالفعل.
تداعيات على هيكل سوق الكريبتو
لن تؤدي الموافقة إلى طرح صناديق كريبتو جديدة أو توسيع الوصول الفردي مباشرة، بل ستعمّق طبقة المشتقات التي تدعم التعرّض المنظّم للعملات المشفّرة في الأسواق الأميركية.
عادةً ما يدعم تداول الخيارات الأكثر تطورًا السيولة، ويُضيّق الفروقات السعرية، ويُحسّن إدارة المخاطر المتقدمة، وهي عوامل تميل إلى جذب الرساميل المؤسسية واستقرارها عبر دورات السوق الأطول.