قد تكون موجة البيع الأخيرة لعملة بتكوين (BTC) تقترب من نهايتها، إذ يرى جيفري كيندريك من ستاندرد تشارترد أن السوق قد ينظر قريباً إلى المستويات الحالية كمنطقة شراء رئيسية إذا انخفض تأثير نقطتي ضغط رئيسيتين في الأيام المقبلة. stress points ease in the coming days.
في مذكرة أُرسلت إلى Yellow.com، قال كيندريك إن الأسبوع كان «مؤلماً في الكريبتو»، حيث تعرضت بتكوين لضغوط بعد أن قامت شركة Strategy، المعروفة سابقاً باسم MicroStrategy، ببيع 32 BTC. وقد غذى هذا البيع مخاوف المنتقدين لشركات الخزائن الرقمية، خاصة لأنه جاء بينما كانت بتكوين بالفعل تحت الضغط.
قال كيندريك في المذكرة: «المحفّز (بيع MSTR لـ 32 BTC) للأسف كان ملائماً تماماً لفرضية المشككين في أصول الخزائن الرقمية»، مضيفاً أن «توقيت البيع كان مؤسفاً».
مع ذلك، أوضح كيندريك أن السؤال الأهم هو ما الذي ستفعله Strategy بعد ذلك. وأشار إلى آخر عملية بيع لبتكوين قامت بها الشركة في 22 ديسمبر 2022، عندما باعت 704 BTC لأغراض تحسين الضرائب ثم أعادت شراء 810 BTC بعد يومين.
مشتريات MSTR قد تشير إلى قاع للسوق
قال كيندريك إنه يشتبه في أن عمليات الشراء التي ستقوم بها Strategy بعد البيع الأخير قد تكون أكثر عدوانية هذه المرة، وربما تصل إلى عشرة أضعاف أو مئة ضعف الكمية المباعة.
قال كيندريك: «هذه المرة أشتبه في أن الشراء الذي سيتبع البيع سيكون أكثر عدوانية – أعتقد إما 10 أضعاف (+ 320 BTC) أو 100 ضعف (+3200 BTC)».
وإذا حدث ذلك، فقد تفسر الأسواق هذه الخطوة كإشارة مبكرة إلى أن قاع بتكوين قد تم بالفعل. وأضاف أن موجة البيع في عطلة نهاية الأسبوع قد تبقى محدودة لأن المتداولين قد يترددون في البيع بقوة قبل يوم الاثنين، حيث يمكن للسوق أن يكتشف ما إذا كانت Strategy قد اشترت كمية أكبر من BTC خلال الأسبوع.
وأضاف: «إذا كنت محقاً، فالسؤال هو كيف ستتفاعل الأسواق؟ أراه إشارة مبدئية إلى أن القاع قد تم تسجيله».
حيازات صناديق ETF تبدو أقوى مما كان يُخشى
قال كيندريك أيضاً إن حيازات صناديق بتكوين المتداولة في البورصة حافظت على تماسك أفضل مما كان يتوقعه في وقت سابق من هذا العام.
ففي فبراير، حذر من مزيد من الهبوط وتوقع المزيد من الألم لبتكوين مع هدف عند 50,000 دولار. في ذلك الوقت، رأى أن استسلام صناديق ETF يمثل خطراً رئيسياً. لكن منذ ذلك التقرير، ظلت حيازات ETF مستقرة إلى حد كبير، متحركة من 682,000 BTC إلى 674,000 BTC.
قال كيندريك: «هذا يخبرني أن حيازات صناديق ETF أقوى بنيوياً مما كنت أخشاه في فبراير».
Also Read: Amazon Rose 1,000x After Its Crash, Standard Chartered Says Ethereum Is Next
ويعد ذلك مهماً لأن التدفقات الخارجة من صناديق ETF كانت أحد أوضح المصادر المحتملة لمزيد من البيع القسري. فإذا ظل حاملو ETF مستقرين واستأنفت Strategy الشراء، قال كيندريك إن السوق يجب أن يسأل من أين ستأتي ضغوط البيع الإضافية.
التصفية قد تكون قد أزالت قدراً كبيراً من الرافعة المالية
قال كيندريك إن تصفيات عقود بتكوين الآجلة هذا الأسبوع بلغت نحو 1.5 مليار دولار، وهو حجم مشابه لموجات التصفية التي شوهدت في يناير وفبراير.
وأقر بأن مخاطر التصفية الإضافية ما زالت قائمة إذا انخفضت بتكوين إلى ما دون 60,000 دولار. لكنه جادل بأن أداء بتكوين كان ضعيفاً بالفعل مقابل الأسهم هذا العام، ما يعني أن حجم الرافعة الطويلة المتبقية للتصفية ربما يكون أقل مما كان عليه سابقاً.
إن الجمع بين احتمال عودة Strategy للشراء، وتماسك حيازات صناديق ETF، والتصفية الكبيرة في العقود الآجلة، يشير إلى أن البيع القسري قد يكون أقرب إلى مرحلة الإنهاك.
منطقة شراء لا قاعاً مؤكداً
امتنع كيندريك عن إعلان قاع نهائي ومؤكد لبتكوين، مشيراً إلى أن التوقعات لا تزال تحتوي على «الكثير من لو» والافتراضات. وبدلاً من ذلك، يرى أن استراتيجية التراكم أفضل من محاولة تحديد القاع بدقة.
قال كيندريك: «هناك الكثير من الـ “لو” في ما سبق، لذا فإن التراكم هو استراتيجية أفضل من محاولة الإعلان صراحة أن القاع قد تم تسجيله».
ومع ذلك، تظل رؤيته الأوسع بناءة. إذ قال إنه بحلول نهاية عام 2026، مع بتكوين عند 100,000 دولار وإيثريوم (ETH) عند 4,000 دولار، قد ينظر المستثمرون إلى ضعف السوق الحالي على أنه منطقة الشراء التي كانوا ينتظرونها.
وأضاف: «أعتقد أنه عندما ننظر إلى الوراء في نهاية 2026 مع BTC عند 100 ألف دولار وETH عند 4 آلاف دولار، سنقول إن هذه كانت منطقة الشراء التي أردناها جميعاً».
Read Next: Standard Chartered Says DeFi’s $300M Rescue After KelpDAO Hack Could Become Its 'Antifragile Moment'