كشف أعضاء في مجلس الشيوخ الأميركي هذا الأسبوع عن مسودة مشروع قانون تهدف إلى تحديد كيفية تنظيم العملات المشفّرة في الولايات المتحدة، وهي خطوة يقول مشاركون في القطاع إنها قد تبدأ في حل سنوات من الغموض القانوني الذي قيّد الاستثمار وتطوير المنتجات development and institutional participation.
تسعى المقترحات إلى وضع تعريفات أوضح للأصول الرقمية وتقسيم مسؤوليات الإشراف رسمياً بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC).
بموجب المسودة، ستحصل هيئة تداول السلع الآجلة على سلطة الإشراف على الأسواق الفورية للسلع الرقمية، في حين تحتفظ هيئة الأوراق المالية والبورصات بالولاية على الأوراق المالية وأنشطة جمع التمويل، وهو تقسيم تنظيمي كان محوراً للنقاشات السياسية لسنوات.
يصف مسؤولو الصناعة على نطاق واسع المسودة بأنها تحوّل مهم بعيداً عن التنظيم القائم على إنفاذ القوانين فقط نحو وضوح تشريعي، حتى مع استمرار التساؤلات حول مدى ما ستصل إليه التشريعات بعد بدء التعديلات والمفاوضات السياسية.
محاولة طال انتظارها لتحديد الحدود التنظيمية
يقول المديرون التنفيذيون في صناعة التشفير إن مشروع القانون يعالج أحد أكثر التحديات إلحاحاً في القطاع: عدم اليقين بشأن الجهة الرقابية المسؤولة عن أي الأصول وأي الأنشطة.
ويؤكدون أن هذا الغموض ثنى رأس المال المؤسسي وأبطأ تطوير المنتجات، خصوصاً في الولايات المتحدة.
في حديثها إلى Yellow.com، قالت هيدي وانغ، الرئيسة التنفيذية والمؤسِّسة المشاركة لشركة Block Street، إن المسودة تشبه كتاب قواعد طال انتظاره للصناعة.
وترى أن التعريفات الأوضح للأصول الرقمية والتوزيع الأكثر صراحة للسلطات التنظيمية يمكن أن يقللا من تردد المستثمرين المؤسسيين الذين ظلوا على الهامش بسبب المخاطر القانونية.
وشدد آخرون على أن قيمة مشروع القانون تكمن في سعيه لتقديم الوضوح عبر نصوص قانونية بدلاً من تركه لتفسيرات تنظيمية مستقبلية.
وقالت ريتشيل لين، الرئيسة التنفيذية لشركة SynFutures، إن رسم خطوط واضحة بين الأوراق المالية والسلع وتعريف دور هيئة تداول السلع الآجلة في الأسواق الفورية سيوفر للبنّائين والمستثمرين درجة اليقين التي طالما طالبوا بها.
Also Read: Will The Supreme Court Spark Bitcoin's Breakout? $150B Tariff Case Has Traders On Edge
وأضافت أن التفاصيل غير المحسومة، خصوصاً المتعلقة بالعملات المستقرة، ستكون حاسمة في تحديد ما إذا كان الإطار سيعزز المنافسة أو سيكرّس هيمنة المؤسسات المالية القائمة.
العملات المستقرة تظهر كخط صدع رئيسي
تتناول مسودة التشريع أيضاً تنظيم العملات المستقرة، وهي منطقة أثارت احتكاكاً متواصلاً بين شركات التشفير والقطاع المصرفي.
بموجب المقترح، سيُحظر على شركات التشفير دفع فوائد لمجرد الاحتفاظ بالعملات المستقرة، لكنها ستظل قادرة على تقديم مكافآت مرتبطة بأنشطة مثل المدفوعات أو برامج الولاء.
وستُكلَّف هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة بوضع قواعد إفصاح مشتركة تحكم مثل هذه الحوافز.
وتجادل مجموعات مصرفية بأن العملات المستقرة ذات العائد يمكن أن تسحب الودائع من البنوك المؤمّنة وتهدد الاستقرار المالي، بينما يرى أنصار التشفير أن حظر المكافآت سيخنق الابتكار ويحد من خيارات المستهلكين.
قال ديفيد كارفاليو، الرئيس التنفيذي لـ Naoris Protocol، إن مشروع القانون يعكس انتقالاً من سنوات من النقاشات المجرّدة إلى وضع قواعد ملموسة.
وأشار إلى أن حالة عدم اليقين بشأن الجهة الرقابية التي قد تدّعي السلطة تسببت سابقاً في تأجيل الفرق لمشاريع أو حتى التخلي عنها.
وبينما حذّر من أن التسويات التشريعية يمكن أن تضعف مشروع القانون، قال كارفاليو إن حتى الوضوح الجزئي قد يقلل مادياً من المخاطر التي تواجه الشركات العاملة في الولايات المتحدة.
زخم تشريعي آخذ في البناء لكن النتيجة ما زالت غير مؤكدة
يتزامن نشر المسودة مع تحركات إجرائية في مجلس الشيوخ.
فقد حددت لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ، المسؤولة عن الإشراف على هيئة تداول السلع الآجلة، جدولاً زمنياً لإصدار النص التشريعي بحلول 21 يناير وعقد جلسة مراجعة في 27 يناير، في أول جدول ثابت لدفع تشريع هيكل سوق التشفير قدماً.
ويعمل المشرعون على التوفيق بين مقترحات متنافسة، من بينها قانون وضوح سوق الأصول الرقمية الذي أقره مجلس النواب، والذي يسعى هو الآخر لتقسيم الإشراف بين هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة.
وما إذا كان مشروع قانون مجلس الشيوخ سيصبح في النهاية قانوناً أم لا لا يزال غير مؤكد، مع سعي الكونغرس لموازنة مصالح متنافسة قبل انتخابات منتصف المدة لعام 2026.
ومع ذلك، يقول مشاركون في القطاع إن الجمع بين مسودة تفصيلية وعملية تشريعية محددة يمثّل أوضح إشارة حتى الآن إلى أن الكونغرس يحاول استبدال سنوات من عدم اليقين التنظيمي بـ framework for U.S. crypto markets.
Read Next: Wintermute Warns Altcoin Era Over As Institutions Take Over Bitcoin & Ether