قد لا يكون الفائز الأكبر التالي في طفرة ترميز الأصول هو العملات المستقرة أو الأسهم المرمّزة نفسها، بل البنية التحتية للتمويل اللامركزي المتوقَّع أن تعالج تدفقات تصل إلى تريليونات الدولارات على السلاسل خلال السنوات العديدة المقبلة.
هذه هي الفرضية المركزية التي يطرحها تقرير بحثي جديد صادر عن ستاندرد تشارترد نُشر يوم الاثنين، حيث توقّع البنك أن تصل قيمة الأصول المرمّزة إلى 4 تريليونات دولار بحلول نهاية عام 2028، موزعة بالتساوي بين العملات المستقرة والأصول الواقعية المرمّزة.
يجادل التقرير بأنه بمجرد انتقال الأصول إلى السلاسل، تصبح البنية التحتية المالية التقليدية غير فعّالة في إدارتها. وبدلاً من ذلك، قد تتطوّر بروتوكولات التمويل اللامركزي، مثل أسواق الإقراض، والبورصات اللامركزية، وأنظمة الخزائن المرمّزة، لتصبح نظام التشغيل الأصلي لأسواق رأس المال العالمية.
وكتب جيفري كندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية العالمية في ستاندرد تشارترد: "نقدّر أن 4 تريليونات دولار من الأصول المرمّزة ستكون على السلاسل بحلول نهاية 2028".
وقال البنك إن هذا التحول قد يزيد بشكل كبير من حجم العمليات عبر بروتوكولات DeFi الراسخة، ما يعود بالفائدة على إيرادات البروتوكولات وربما يرفع تقييمات رموز الحوكمة مع توسّع النشاط المؤسسي.
ستاندرد تشارترد: DeFi تصبح البنية التحتية الأصلية للأسواق المرمّزة
يقدّم التقرير التمويل اللامركزي ليس كزاوية مضاربية في أسواق العملات المشفّرة، بل كبنية تحتية تستبدل العديد من الوظائف التي تتولاها حالياً الوساطة المالية التقليدية.
ووفقاً لستاندرد تشارترد، تكتسب الأصول المرمّزة قدرات جديدة بالكامل بمجرد نقلها إلى سجل بلوكشين مشترك، بما في ذلك التسوية الفورية، والتداول العالمي المستمر، والإصدار غير الخاضع للإذن، والاستخدام المتزامن عبر تطبيقات مالية متعددة.
يشير البنك إلى هذه الديناميكية باسم "القابلية للتركيب" (Composability)، ويصفها بأنها السمة الفارقة التي تميز التمويل اللامركزي عن التمويل التقليدي.
وجاء في التقرير: "القابلية للتركيب تخفّض تكلفة رأس المال: يمكن لوضعية واحدة أن تحقّق عائداً، وتُستخدم كضمان لقرض، وتبقى في الوقت نفسه سائلة، مما يزيد العائد الفعلي دون تحمّل مخاطر إضافية".
وسلّط التقرير الضوء على صندوق الخزانة المرمّز BUIDL التابع لشركة بلاك روك كمثال على كيفية تفاعل الأصول المرمّزة بالفعل بشكل متزامن عبر أنظمة الإقراض اللامركزية، وأطر الضمانات، واحتياطيات العملات المستقرة.
كما أشار ستاندرد تشارترد إلى تكامل منصة كوين بيس مع بروتوكول الإقراض اللامركزي Morpho كدليل على أن التمويل المؤسسي يستخدم بشكل متزايد البروتوكولات اللامركزية كبنية تحتية خلفية، بدلاً من بناء أنظمة بلوكشين منفصلة من الصفر.
لماذا يعتقد البنك أن رموز البروتوكولات قد تستفيد؟
يجادل التقرير بأن نمو بروتوكولات DeFi يصبح مضاعفاً مع انتقال مزيد من الأصول إلى السلاسل.
Also Read: AI Trading Firm Claims First-Ever XRP Quant System As Bitcoin Volatility Explodes
وحدّد ستاندرد تشارترد ثلاثة محرّكات رئيسية يُتوقَّع أن تزيد من حجم المعاملات عبر البروتوكولات:
دخول مزيد من الأصول المرمّزة إلى أنظمة البلوكشين
زيادة نسبة هذه الأصول المودَعة في بروتوكولات DeFi
نمو نشاط الإقراض مقابل الأصول المرمّزة
وقال التقرير: "العوامل الثلاثة جميعها مضاعِفة في آثارها على حجم العمليات عبر بروتوكولات DeFi وبالتالي على أسعار الرموز".
وأشار البنك إلى أن البروتوكولات الراسخة ذات أنظمة الحوكمة القوية وضوابط المخاطر المتينة هي الأقدر على الاستفادة مع تدفّق رأس المال المؤسسي إلى الأسواق اللامركزية.
ويُعد هذا التمييز مهماً لأن تبنّي المؤسسات يعتمد بشكل متزايد على وضوح الأطر التنظيمية، وتدقيقات الأمان، والموثوقية التشغيلية، أكثر من اعتماده على سرديات مضارِبة حول الرموز.
ولفت التقرير إلى أن نشاط البورصات اللامركزية ازداد تدريجياً مقارنة بالبورصات المركزية، في حين نمت بروتوكولات مثل AAVE لتصبح كبيرة بما يكفي لمنافسة بنوك أميركية متوسطة الحجم من حيث حجم الأصول.
قانون CLARITY قد يصبح محفّزاً رئيسياً
حدّد ستاندرد تشارترد التنظيم في الولايات المتحدة باعتباره المحفّز الرئيس التالي لتبنّي DeFi من قِبل المؤسسات.
وقال البنك إن إقرار قانون CLARITY، المتوقع في وقت لاحق من هذا العام، يمكن أن يسرّع من انتقال الأصول المالية التقليدية إلى بنية البلوكشين.
من شأن التشريع أن يرسّخ حدوداً أوضح للاختصاص بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مع إنشاء مسارات تنظيمية أكثر رسمية للأصول المرمّزة والبنية التحتية اللامركزية.
وقال التقرير: "قد يصل التمويل اللامركزي إلى مرحلة النضج في النصف الثاني من 2026".
وعلى الرغم من النظرة المتفائلة، أقرّ ستاندرد تشارترد بأن مخاطر كبيرة لا تزال قائمة، بما في ذلك ثغرات العقود الذكية، وإخفاقات الحوكمة، والتلاعب بالأوراكل، واستمرار تجزؤ الأطر التنظيمية عبر الولايات القضائية.
ومع ذلك، يجادل البنك بأن الاتجاه الأوسع لأسواق رأس المال يبدو أكثر وضوحاً.
وأشار التقرير إلى أنه "يوجد حالياً نحو 1000 ضعف من الأصول خارج السلاسل مقارنة بتلك الموجودة على السلاسل"، مضيفاً أن ترميز الأصول المؤسسية عالية الجودة مرشّح لأن يصبح محرّك النمو الرئيس للبنية التحتية للتمويل اللامركزي خلال السنوات المقبلة.
Read Next: Thorchain Opens $10M Compensation Portal After Multichain Exploit Drains Four Networks