Mastercard، واحدة من أكبر شبكات الدفع في العالم، تقف عند منعطف يمكن أن يغير بشكل جوهري كيفية انتقال الأموال عبر النظام المالي العالمي. في أواخر أكتوبر 2025، ظهرت تقارير تفيد بأن عملاقة المدفوعات كانت في محادثات متقدمة للاستحواذ على Zero Hash بقيمة تتراوح بين 1.5 مليار و2 مليار دولار. إذا تم الاستحواذ، سيمثل ذلك أكبر مراهنة لـ Mastercard على البنية التحتية للعملات الرقمية حتى الآن.
هذا ليس مجرد صفقة دمج واستحواذ أخرى. إنها إشارة إلى أن أحد أعمدة المالية التقليدية يستعد لتبني نموذج مختلف جوهريًا لعملية تسوية المدفوعات. لعدة عقود عملت شبكات البطاقات والبنوك والتجار ضمن قيود "وقت العمل المصرفي" - فترات معالجة الدُفع، التسوية في أيام العمل فقط، وسلاسل البنوك المراسلة التي قد تستغرق أيامًا للمصالحة عبر الحدود. تقدم بنية Zero Hash التحتية شيئًا مختلفًا: القدرة على تسوية المعاملات بالعملات المستقرة على مدار الساعة، كل يوم من أيام السنة.
تأتي صفقة Zero Hash بعد تقارير سابقة أن Mastercard استكشفت أيضًا الاستحواذ على BVNK، منصة عملات مستقرة أخرى، في مفاوضات قدرت قيمة الشركة بحوالي 2 مليار دولار. هذه الملاحقات المتوازية تشير إلى ضرورة استراتيجية: تحتاج Mastercard إلى بنية تحتية جاهزة للعملات الرقمية، وتحتاجها الآن.
لماذا الآن؟ انفجر قطاع العملات المستقرة. في عام 2025، قامت العملات المستقرة بتحريك تقديرات 46 تريليون دولار في حجم المعاملات الإجمالي، ما يضاهي حجم معاملات فيزا. وصل إجمالي عرض العملات المستقرة إلى أكثر من 280 مليار دولار في سبتمبر 2025، بزيادة من حوالي 200 مليار دولار في بداية العام. تشير التوقعات إلى أن السوق قد يصل إلى 1.9 تريليون دولار بحلول عام 2030 كسيناريو أساسي، مع توقعات صاعدة تصل إلى 4 تريليونات دولار.
بالنسبة لـ Mastercard، يمثل هذا النمو فرصة وتهديدًا. يمكن للعملات المستقرة نظريًا تعطيل نموذج أعمالها الأساسي بتمكين التحويلات من شخص إلى شخص التي تتجنب رسوم التبادل بالكامل. لكنهم أيضًا يقدمون وسيلة لتمديد وصول الشركة إلى الأسواق حيث تكون البنية التحتية للمدفوعات التقليدية ضعيفة أو غير موجودة. من خلال الاستحواذ على Zero Hash - التي توفر الحماية والامتثال التنظيمي وتنظيم العملات المستقرة للبنوك والشركات المالية التقنية - ستحصل Mastercard على وصول فوري إلى منظومة جاهزة للعملات الرقمية دون الحاجة إلى بنائها من الصفر.
تمتد التداعيات إلى ما هو أبعد من الميزانية العمومية لـ Mastercard. إذا بدأت شبكة معالجة مليارات المعاملات سنويًا في تسوية الالتزامات بـ USDC أو EURC بدلاً من انتظار انتهاء نوافذ الدفعات، فقد يغير ذلك بشكل جوهري كيفية إدارة الشركات لعمليات الخزينة، وكيفية تلقي التجار الأموال، وكيفية تدفق المدفوعات عبر الحدود. يمكن أن تصبح تأخيرات عطلات نهاية الأسبوع والعطلات أثرًا من الماضي. قد تتقلص متطلبات الموافق الضوئي ومقدار التمويل المسبق. يمكن أن تبدأ البنية التحتية غير المرئية "لساعات العمل المصرفي" في التلاشي.
يناقش هذا المقال كيف ولماذا قد يحدث هذا التحول. يستكشف النموذج التقليدي للتسوية وقيوده، ويشرح ما تبنيه Mastercard من خلال مبادرات الشبكة متعددة الرمز والاعتماد الرقمي في العملة الرقمية، ويحلل الأساس المنطقي الاستراتيجي وراء صفقة Zero Hash، وينظر في التحديات التشغيلية والتنظيمية والسوقية التي تقف في الطريق. الهدف ليس التنبؤ بالمستقبل بيقين، بل لرسم خريطة للقوى الموجودة وتحديد المؤشرات التي ستشير إلى ما إذا كانت هذه الرؤية ستصبح حقيقة.
النموذج التقليدي لتسوية المدفوعات وحدوده
لفهم لماذا قد يكون الدفع للعملة المستقرة لـ Mastercard تحويليًا، من الضروري أولاً فهم كيفية عمل تسوية ترجمة:
شبكة التوكن المتعددة (MTN)
في مركز هذه الاستراتيجية يوجد شبكة التوكن المتعددة (MTN)، التي أُعلن عنها في يونيو 2023. تعد MTN مجموعة من أدوات بلوكتشين المدعومة بالـ API مصممة لجعل المعاملات بالمال والأصول المرمزة آمنة وقابلة للتوسع ومتوافقة.
اعتماد التشفير: بناء الثقة في معاملات البلوكتشين
بالتوازي مع MTN يوجد اعتماد التشفير من ماستركارد، طبقة التحقق التي أُعلنت في أبريل 2023 وبدأت للمعاملات بين النظراء المباشرة في مايو 2024.
مشاريع تسوية العملات المستقرة
بينما توفر MTN واعتماد التشفير البنية التحتية، قامت ماستركارد أيضًا بتجربة تسوية العملات المستقرة مع التجار ومكتسبي الأموال.
الاستحواذ الاستراتيجي: Zero Hash
with important for merchants and businesses operating in volatile currency environments, where exchange rate fluctuations can significantly impact profitability.
Potential Challenges
While the advantages of integrating stablecoin settlement into Mastercard's network are significant, there are also challenges to consider:
-
Regulatory Environment: Different jurisdictions have varying regulations surrounding cryptocurrencies and stablecoins. Ensuring compliance across all regions will be crucial.
-
Security Concerns: The use of digital assets introduces additional security risks, necessitating robust cybersecurity measures to protect digital wallets and transactions.
-
Market Volatility: Although stablecoins are designed to maintain value, fluctuations in the crypto market can still pose risks to adopting entities preferring traditional fiat currency methods.
Conclusion
Mastercard's potential acquisition of Zero Hash and its advancements in stablecoin infrastructure point towards a transformative period in global payment systems. Faster, more efficient, and accessible settlements are poised to redefine banking hours and streamline operations, especially for industries reliant on cross-border transactions.
Mersi BTNK Translate following content from en to ar. Format result as follows:
Skip translation for markdown links.
Content: قيم للتحويلات المالية، المدفوعات بين الشركات والتمويل لسلسلة الإمداد.
تحسين رأس المال العامل: التجار الذين يتلقون الأموال بسرعة يمكنهم إعادة استثمارها قريبًا، مما يحسن التدفق النقدي ويقلل الحاجة إلى الائتمان القصير الأجل.
التوافر في عطلات نهاية الأسبوع والأعياد: الشركات التي تعمل على مدار الساعة - مثل منصات التجارة الإلكترونية، شركات الاقتصاد المؤقت، ومقدمي الضيافة - لن تتواجه بعد الآن تأخيرات عندما يأتي التسوية في عطلة نهاية الأسبوع أو عيد.
التباين مع تسوية T+1
من الجدير بالذكر كيف يختلف هذا عن نموذج T+1 الحالي.في نظام ACH التقليدي ، المعاملات التي يتم البدء بها في مساء الجمعة لا تبدأ المعالجة حتى صباح الاثنين. إذا كان الاثنين عطلة فيدرالية، تتأخر المعالجة حتى الثلاثاء. نفس القيود تنطبق على تسوية البطاقة.
مع تسوية العملة المستقرة، تصبح المناطق الزمنية والأعياد غير ذات صلة. المعاملة التي تبدأ في الساعة 11 مساءً في عشية عيد الميلاد تتم تسويتها بنفس السرعة مثل تلك التي تبدأ في الساعة 10 صباحًا يوم الثلاثاء. هذه القدرة "دائمًا تعمل" ليست مجرد تحسين طفيف - إنها تحول جذري في كيفية تحرك الأموال.
تأثيرات على مستوى النظام بأكمله: البنوك، التجار، عبر الحدود، والعملات المشفرة
تمتد تداعيات دفع Mastercard نحو العملات المستقرة إلى أبعد من الشركة نفسها. إذا أصبحت التسوية على مدار 24/7 هي القاعدة، فسيعيد تشكيل كيفية عمل البنوك، والتجار، ومقدمي الدفع عبر الحدود، وصناعة التشفير نفسها.
للبنوك ومعالجات الدفع
تواجه البنوك ومعالجات الدفع فرصًا وتحديات.
الفرص:
-
عدد أقل من الموردين: باستخدام البنية التحتية لـ MTN وZero Hash الخاصة بـ Mastercard، يمكن للبنوك تقليل عدد الموردين الذين يحتاجون إلى إدارتهم. بدلاً من التعاقد بشكل منفصل مع شبكات البلوكشين، ومقدمي الحضانة، ومنصات الامتثال، يمكنهم التوصيل بحل تحويل مفتاح Mastercard.
-
أسرع وقت للوصول إلى السوق: طرح خدمات العملة المستقرة داخليًا قد يستغرق سنوات. البنية التحتية لـ Mastercard تتيح للبنوك إطلاق منتجات جديدة في غضون أشهر.
-
مصادر دخل جديدة: يمكن للبنوك تقديم خدمات إدارة الخزانة المستندة إلى العملة المستقرة، والمدفوعات عبر الحدود، وميزات الدفع القابلة للبرمجة للعملاء الشركات.
التحديات:
-
المخاطر على السلسلة: تطرح العملات المستقرة مخاطر جديدة - نقاط ضعف في العقود الذكية، أحداث فك الارتباط، اختراقات حضانة، وانقطاعات في شبكات البلوكشين. ستحتاج البنوك إلى تطوير خبرة في إدارة هذه المخاطر.
-
إدارة المفاتيح: حيازة ونقل العملات المستقرة يتطلب إدارة المفاتيح الخاصة. ستكون البنوك المعتادة على دفاتر الحسابات المركزية بحاجة إلى تنفيذ أنظمة ضوابط إدارة مفاتيح قوية.
-
التعقيد العملي: تشغيل كل من السكك الحديدية التقليدية والمستقرة بالتوازي يزيد التعقيد العملي. ستحتاج البنوك إلى أنظمة محاسبة جديدة، وعمليات التسوية، وأدوات إعداد التقارير.
للتجار وأمناء الخزينة
من المتوقع أن يستفيد التجار بشكل كبير من التسوية السريعة، ولكنهم سيواجهون أيضًا خيارات جديدة وتعقيدات.
الفوائد:
-
شفافية في التسوية: توفر التسوية المستندة إلى البلوكشين سجلًا تدقيقيًا شفافًا. يمكن للتجار التحقق من أن الأموال قد تم إرسالها وتتبع حركتها عبر الشبكة.
-
التسوية السريعة: تبسيط التسوية في الوقت الفعلي. لم يعد التجار بحاجة إلى مطابقة مجموعات الحركات التي تصل بعد أيام من البيع.
-
الاحتفاظ بالعملات المستقرة: التجار الذين يعملون دوليًا قد يختارون الاحتفاظ بأرصدة USDC لتجنب رسوم التبديل والعملات ومخاطر سعر الصرف.
التحديات:
-
إدارة الخزينة: تحديد متى يتم تحويل العملات المستقرة إلى عملة ورقية يصبح قرارًا خزينيًا. الاحتفاظ بالعملات المستقرة يعرض التجار لمخاطر فك الارتباط والضبابية التنظيمية.
-
معايير محاسبة جديدة: لا تزال العملات المستقرة غير معترف بها كمعادلات نقدية بموجب IFRS أو GAAP. ستحتاج خزائن الشركات إلى التنقل عبر المعالجات المحاسبية المعقدة.
-
علاقات الموردين: سيحتاج التجار إلى ضمان أن بنوكهم المستحوذة تدعم تسوية العملات المستقرة وتفهم الرسوم والشروط والمخاطر المرتبطة بها.
للمدفوعات عبر الحدود
المدفوعات عبر الحدود كانت دائمًا نقطة ألم للشركات. سلاسل البنوك المراسلة، ورسوم SWIFT، وأوقات التسوية المتعددة الأيام تجعل التحويلات الدولية بطيئة ومكلفة.
تقدم العملات المستقرة بديلاً مثيرًا. دفعة من الولايات المتحدة إلى نيجيريا يمكن تنفيذها في USDC في ثوانٍ، مع رسوم قليلة. يحول المستلم USDC إلى العملة المحلية بسعر الصرف الحالي، متجنبًا الهوامش التي يفرضها مقدمو التحويلات التقليدية.
هذا يحدث بالفعل على نطاق واسع. نقلت العملات المستقرة 46 تريليون دولار في حجم المعاملات في عام 2024 ، مما ينافس إنتاج Visa. يُدفع جزء كبير من هذا الحجم بواسطة التدفقات عبر الحدود - التحويلات من الولايات المتحدة إلى أمريكا اللاتينية، والمدفوعات للسلع الرقمية في الأسواق الناشئة، والتسويات بين الشركات.
بالنسبة للشركات، التداعيات عميقة:
-
أوقات تسوية أقصر: المدفوعات عبر الحدود التي كانت تستغرق 3-5 أيام يمكن أن يتم تسويتها في دقائق.
-
تكاليف أقل: عن طريق إزالة البنوك المراسلة وخفض رسوم للعملات الأجنبية، يمكن للعملات المستقرة تقليل تكاليف الدفع عبر الحدود بنسبة 50٪ أو أكثر.
-
الوصول إلى الأسواق غير المخدومة: تمكن العملات المستقرة الشركات من التعامل في الدول التي تكون فيها بنية البنوك التقليدية ضعيفة أو غير موجودة.
لصناعة التشفير
دفع Mastercard نحو العملات المستقرة يمثل تأكيدًا سائدًا لصناعة التشفير. عندما تلتزم واحدة من أكبر شبكات الدفع في العالم بملياري دولار للاستحواذ على بنية العملات المستقرة، فإنها ترسل إشارة قوية: التشفير لم يعد تجربة متخصصة - بل هو بنية تحتية مالية أساسية.
هذا التحقق له عدة تأثيرات:
تدفقات مؤسسية زائدة: البنوك ومعالجات الدفع التي كانت مترددة في التعامل مع التشفير قد تشعر الآن بالراحة في تقديم خدمات العملات المستقرة تحت مظلة Mastercard.
زخم تنظيمي: يمكن أن يؤدي التبني السائد من قبل Mastercard وغيرهم من اللاعبين المؤكدين إلى تسريع وضوح التنظيم. من المرجح أن ينشئ صانعو السياسة إطارات واضحة عندما تكون المؤسسات المالية الكبرى متورطة.
سكك جديدة للأصول المحققة: العملات المستقرة ليست سوى البداية. يمكن تمديد نفس البنية التحتية التي تمكن تسوية USDC إلى الأوراق المالية المحققة، السلع، والأصول الواقعية. هذا يفتح الباب أمام سوق محققة أكبر بكثير.
توقعات الصناعة
التوقعات لنمو العملات المستقرة مذهلة. تقرير Citigroup في سبتمبر 2025 يتوقع أن يصل إصدار العملات المستقرة إلى 1.9 تريليون دولار بحلول عام 2030 في حالة متوسطة، مع حالة زيادة قدرها 4 تريليون دولار. على أساس معدل، يمكن أن تدعم أحجام معاملات العملات المستقرة ما يقرب من 100 تريليون دولار في نشاط سنوي بحلول عام 2030.
تتضمن هذه التوقعات وضوح تنظيمي مستمر، وتبني مؤسسي، وتكامل في أنظمة الدفع التقليدية - المسار الذي تسعى إليه Mastercard بالضبط.
استجابات المنافسين
ليست Mastercard وحدها في هذا السباق. استحوذت Stripe على Bridge بقيمة 1.1 مليار دولار وقد أطلقت منذ ذلك الحين حسابات مالية للعملات المستقرة، وإصدار البطاقات، وقبول المدفوعات عبر 101 دولة. لقد دخلت Visa في شراكة مع Bridge لإصدار بطاقات Visa المرتبطة بالعملات المستقرة، مما يمك Remain able to spend stablecoins at any of the 150 million merchants that accept Visa.
This competitive dynamics is accelerating the pace of innovation. No major player wants to cede market share to rivals. The result is a strategic arms race, with each company trying to build or buy the best stablecoin infrastructure.
تحديات تشغيلية، امتثال، سيولة، ومخاطر
مع كل وعد تسوية العملة الثابتة على مدار 24/7، لا تزال هناك تحديات كبيرة. هذه العقبات - التشغيلية والتنظيمية والمتعلقة بالسوق - ستحدد مدى سرعة تحول الرؤية إلى حقيقة.
حدود السكك الحديدية الورقية
قد تعمل العملات الثابتة على مدار 24/7، لكن السكك الورقية لا تفعل ذلك. تحويلات ACH وSEPA لا تزال تلتزم بأوقات العمل المصرفي. يشكل هذا تباينًا: قد يتلقى التاجر عملات USDC مساء السبت، ولكن تحويلها إلى نقود ورقية للإيداع في حساب مصرفي تقليدي يتطلب الانتظار حتى الاثنين.
هذا ليس مشكلة لا يمكن التغلب عليها - يمكن للتجار الاحتفاظ بالعملات الثابتة طوال عطلة نهاية الأسبوع وتحويلها صباح الاثنين - ولكنه يحد من فائدة التسوية الفورية. حتى تعمل بوابات الدفع الورقية والصرف 24/7، سيكون هناك دائمًا عنق زجاجة.
بعض البنوك يتناولون هذا عن طريق تقديم خدمات الدفع الفوري مثل FedNow وRTP، التي تعمل على مدار الساعة. لكن لا يزال الاعتماد محدودًا، وشبكات الدفع الفوري الدولية مجزأة.
الحفظ وإدارة المفاتيح
حيازة العملات الثابتة يتطلب إدارة المفاتيح الخاصة - الاعتمادات التشفيرية التي تتحكم في الوصول إلى الأموال. بعكس الحسابات المصرفية التقليدية، حيث يتم التسريع بواسطة أسماء المستخدمين وكلمات المرور، يتم التحكم في الأصول البلوكشينية من قبل من يحمل المفتاح الخاص.
هذا يخلق مخاطر جديدة:
- فقدان المفتاح: إذا فُقد المفتاح الخاص، فإن الأموال غير قابلة للاسترداد.
- سرقة المفتاح: إذا سُرق مفتاح، يمكن استنزاف الأموال على الفور.
- الأخطاء التشغيلية: إرسال الأموال إلى العنوان الخطأ أو البلوكشين يمكن أن يؤدي إلى فقدان دائم.
ستحتاج البنوك ومعالجو الدفع إلى تنفيذ حلول حفظ بمستوى مؤسسي مع ضوابط متعددة التوقيع، وحدات أمنية مادية، وسياسات وصول صارمة. [Zero Hash وغيرهاthe integration timeline and roadmap?
-
Regulatory developments: Are new laws and standards introduced that impact stablecoin use?
-
Market adoption metrics: How quickly is stablecoin settlement being adopted by banks, merchants, and consumers?
-
Technology advancements: Are there innovations that reduce the cost and complexity of integrating stablecoins with existing systems?
Transitioning to the Arabic content:
Content:
الثغرات في العقود الذكية
تشمل العديد من معاملات العملات المستقرة العقود الذكية - وهي برامج ذاتية التنفيذ تُدار على البلوكشين. بينما تُتيح العقود الذكية البرمجة، فإنها تُدخل أيضًا ثغرات. يمكن استغلال الأخطاء في كود العقد الذكي من قبل المهاجمين مما يؤدي إلى فقدان الأموال.
قد أكدت الهجمات البارزة - مثل اختراق شبكة Poly الذي بلغ قيمته 600 مليون دولار في عام 2021 - على المخاطر. لتبني السوق الشامل، يجب تدقيق واختبار ومراقبة أنظمة العملات المستقرة باستمرار للكشف عن الثغرات.
مخاطر فك الارتباط للعملات المستقرة
تم تصميم العملات المستقرة للحفاظ على ربط 1:1 مع العملات الورقية، لكن هذا الربط يمكن أن ينكسر. في عام 2022، فقدت TerraUSD (UST) ربطها وانهارت، مما أدى إلى خسارة عشرات المليارات من الدولارات. في حين يتم دعم USDC وEURC بالاحتياطيات وحافظا على رباطهما، فإن الخطر ليس معدومًا.
حدث فك الارتباط أثناء التسوية يمكن أن يُحدث خسائر للبنوك أو التجار أو معالجي الدفع. ستحتاج أطر إدارة المخاطر إلى أخذ هذا الاحتمال في الاعتبار، ربما باستخدام العملات المستقرة فقط للتسويات قصيرة المدى أو الحفاظ على مخازن احتياطية.
تحديات الامتثال: مكافحة غسل الأموال، قاعدة السفر، الإرجاعات
أنظمة الدفع التقليدية لديها أطر امتثال معروفة. تقوم البنوك بإجراء فحوصات معرفة العميل (KYC). يتم مراقبة المعاملات للكشف عن النشاط المشبوه. تسمح الإرجاعات للمستهلكين بالطعن في التهم الزائفة.
يجب أن تُحاكي أنظمة العملات المستقرة هذه الحماية، لكن الآليات مختلفة:
مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب: تتطلب قواعد مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب الإبلاغ عن المعاملات التي تزيد عن عتبات معينة. تدعم أداة الاعتماد السريع من ماستركارد الامتثال لقواعد السفر لكن التنفيذ على نطاق واسع يتطلب التنسيق مع البورصات والمحافظ والمنظمين.
الإرجاعات: تكون المعاملات البلوكشينية غير قابلة للعكس عادة. بمجرد نقل الأموال، لا يمكن استعادتها دون موافقة المستلم. يجعل هذا تنفيذ آليات الإرجاعات أكثر تعقيدًا. تتضمن بعض الحلول حسابات ضمان متعددة التوقيعات أو عقود ذكية قابلة للبرمجة قادرة على عكس المعاملات بشروط معينة، لكن هذه تضيف مزيدًا من التعقيد والتكلفة.
أنظمة المحاسبة: تم تصميم الأنظمة المحاسبية الحالية للمعاملات الورقية التي تسوي على جداول زمنية T+1 أو T+2. تتطلب تسوية العملات المستقرة المستمرة معايير محاسبة جديدة وبرامج قادرة على التعامل مع التسوية والمحاسبة في الوقت الحقيقي.
السيولة والمخاطر السوقية
لا تزال أسواق العملات المستقرة في مراحل النضوج. في حين أن USDC و Tether سائلان للغاية، يمكن أن تتسع الفروق خلال الأوقات الضيقة أو فترات التوترات السوقية. قد يؤدي تحويل كميات كبيرة من العملات المستقرة إلى عملة ورقية إلى تكبد الانزلاق، خاصة في عطلات نهاية الأسبوع عندما تكون السيولة أقل.
بالإضافة إلى ذلك، تكون سيولة العملات المستقرة مركزة على البلوكشينات المحددة. تشكل Ethereum و Tron نسبة 64% من حجم معاملات العملات المستقرة. إذا كان البنك بحاجة إلى التسوية على بلوكشين مختلف، فقد يواجه قيودًا على السيولة أو تكاليف تحويل أعلى.
خطر التكاملالمحتوى: الجدول الزمني للتكامل؟
-
نتيجة BVNK: إذا لم تقم ماستركارد بالاستحواذ على BVNK، هل ستقوم كوينباس أو منافس آخر بذلك؟ كيف يؤثر ذلك على المشهد التنافسي؟
-
تبني MTN: كم عدد البنوك والتكنولوجيا المالية المتكاملة مع MTN؟ ما هي أحجام المعاملات التي يقومون بمعالجتها؟
-
طرح Crypto Credential: كم عدد البورصات والمحافظ التي تدعم Crypto Credential؟ هل يتوسع ذلك ليشمل استخدامات أخرى غير التحويلات؟
-
أحجام تسوية USDC/EURC: هل تنمو تسويات العملات المستقرة ربعا بعد ربع؟ ما هي المناطق والقطاعات التي تدفع هذا التبني؟
-
التطورات التنظيمية: هل تم وضع أطر عمل جديدة للعملات المستقرة في الأسواق الرئيسية؟ هل يخلقون رياحًا مواتية أو معاكسة للتبني؟
-
تحركات المنافسين: ماذا تفعل Visa و Stripe و PayPal وعمالقة الدفع الآخرين في مساحة العملات المستقرة؟
آثار أوسع على العملات المشفرة والتمويل
دفع ماستركارد للعملات المستقرة له آثار تتجاوز كفاءة التسوية. إنه يمس الأسئلة الأساسية حول دور العملات المشفرة في النظام المالي، ومستقبل العملات المستقرة كطبقة تسوية عالمية، وتلاقي التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي (DeFi).
من أصل مضارب إلى بنية تحتية أساسية
طوال معظم تاريخها، تم النظر إلى العملات المشفرة كفئة أصول مضاربة - متقلبة، مخاطرة، ومنفصلة عن النشاط الاقتصادي الحقيقي. على العكس، تم تصميم العملات المستقرة لتكون مملة: وهي مصممة للاحتفاظ بقيمتها وعدم توليد عوائد. هي بنية تحتية وليست استثمارًا.
رهان ماستركارد على تسوية العملات المستقرة يعزز هذا التحول. عندما تقوم شبكة دفع بمعالجة مليارات المعاملات في USDC، فإن العملات المستقرة لم تعد تجربة هامشية - بل هي جزء أساسي من نظام الدفع العالمي.
هذا الإعادة في التأطير له عدة عواقب:
- شرعية: تكتسب العملات المستقرة الشرعية كوسيلة دفع. التجار، البنوك، والمنظمين الذين كانوا متشككين قد يعيدون النظر.
- تنظيم: من المرجح أن ينشئ صانعو السياسات أطرًا واضحة وداعمة للأصول المتأصلة في التمويل السائد.
- استثمار: يتدفق رأس المال المؤسسي إلى بنية تحتية للعملات المستقرة - منصات الحفظ وتوفير السيولة وأدوات الامتثال - مما يسرع بناء النظام الإيكولوجي.
العملات المستقرة كطبقة تسوية عالمية
إذا أصبحت العملات المستقرة الوسيلة السائدة للمدفوعات عبر الحدود، فيمكنها أن تعمل كطبقة تسوية عالمية - نوع من "اليورودولار 2.0" الذي يعمل على خطوط البلوكشين.
[سوق اليورودولار الأصلي] - الدولارات الأمريكية المحتجزة في البنوك خارج الولايات المتحدة - نشأ في الستينيات وأصبح مصدرًا حيويًا للسيولة العالمية. يمكن للعملات المستقرة أن تلعب دورًا مشابهًا، حيث توفر سيولة مقومة بالدولار للشركات والأفراد في جميع أنحاء العالم دون الحاجة إلى الوصول إلى البنوك الأمريكية.
[أكثر من 99% من العملات المستقرة مقومة بالدولار] ومن المتوقع أن تنمو بمقدار 10 مرات لتتجاوز 3 تريليون دولار بحلول عام 2030. يمكن أن تعزز هذه النمو الهيمنة الدولار، حيث تستخدم الشركات في جميع أنحاء العالم USDC للمدفوعات والادخار وإدارة الخزينة.
بالنسبة للولايات المتحدة، هذا له تبعات جيوسياسية. [وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت أكد] أن نظامًا إيكولوجيًا مزدهرًا للعملات المستقرة يمكن أن "يعزز التفوق الدولار الأمريكي" من خلال تضمين الدولار الأمريكي في المدفوعات الرقمية وتسويات التجارة. [تحمل العملات المستقرة بالفعل أكثر من 132 مليار دولار في سندات الخزانة الأمريكية]، متجاوزة حيازة كوريا الجنوبية. بمبلغ 5 تريليون دولار في القيمة السوقية، يمكن أن توجه العملات المستقرة ما بين 1.4 و3.7 تريليون دولار إلى سندات الخزانة، مما يوفر قاعدة مشترين محلية ومستقرة.
الأصول المرمزة وأسواق الأصول الحقيقية
العملات المستقرة ليست سوى فئة واحدة من الأصول المرمزة. يمكن تمديد نفس البنية التحتية التي تمكن تسوية USDC إلى الأوراق المالية المرمزة، السلع، العقارات، والأصول الحقيقية الأخرى (RWAs).
[تكامل ماستركارد مع Ondo Finance]، الذي جلب الأموال المرمزة لخزانة الولايات المتحدة إلى MTN، هو مثال مبكر. يمكن الآن للشركات كسب العوائد على النقود الخاملة عن طريق نشر الأموال في سندات الخزانة المرمزة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، دون مغادرة شبكة ماستركارد.
يفتح هذا الباب لسوق ترميز أكبر بكثير. [تقدر Citigroup] أن رموز البنوك (الودائع المرمزة) يمكن أن تصل إلى 100 تريليون دولار في حجم المعاملات بحلول عام 2030، مما قد يتجاوز أحجام العملات المستقرة. توفر هذه الأدوات المرمزة أطرًا تنظيمية مألوفة وتكاملًا أسهل مع الأنظمة الخزانية الحالية.
مكن أن يؤدي التقاء العملات المستقرة، والودائع المرمزة، والأصول المرمزة الحقيقية إلى إنشاء بنية تحتية موحدة للنقود والعمليات القابلة للبرمجة - مما يطمس الخطوط الفاصلة بين المدفوعات وإدارة الخزينة وأسواق رأس المال.
تسريع التبني المؤسسي
دخول ماستركارد السائد، Visa، و غيرها من الشركات الكبرى يسرع التبني المؤسسي بطرق عدة:
تخفيض المخاطر: عندما تقوم مؤسسات مالية كبري بالتحقق من بنية تحتية للعملات المستقرة، فإنها تقلل من المخاطر الظاهرة للبنوك والشركات الأخرى. تقل معاقبة "المحرك الأول".
التوحيد القياسي: يوفر MTN و Crypto Credential الخاص بماستركارد معايير مشتركة للهوية، الامتثال، والتشغيل البيني. يقلل هذا من التجزئة ويسهل تبني المؤسسات.
تأثيرات الشبكة: مع انضمام المزيد من البنوك والتجار إلى شبكة ماستركارد للعملات المستقرة، يزداد قيمة المشاركة. هذا يخلق دينامو: التبني يدفع التبني.
التلاقي التنظيمي
قد يحفز تورط ماستركارد أيضًا التلاقي التنظيمي. من المرجح أن ينشئ صانعو السياسات أطرًا واضحة عندما تبني مؤسسات مالية كبرى على سكك العملات المستقرة. يعكس تمرير [قانون GENIUS في الولايات المتحدة] وتنفيذ [MiCA في أوروبا] هذه الديناميكية.
بينما تنضج الأطر التنظيمية، قد تتلاقى حول مبادئ مشتركة:
- متطلبات الاحتياطي: يجب أن تكون العملات المستقرة مدعومة بأصول عالية الجودة وسائلة.
- الشفافية: يجب أن توفر المصدرون بشكل منتظم إقرارات عن الاحتياطيات.
- حقوق الاسترداد: يجب أن يكون لحاملي العملات المستقرة القدرة على استرداد العملات المستقرة بالقيمة الاسمية مقابل الفيات.
- الامتثال: يجب أن تمتثل منصات العملات المستقرة لمتطلبات مكافحة غسل الأموال وتمويل مكافحة الإرهاب وقاعدة السفر.
يقلل هذا التلاقي من الموازنة التنظيمية ويخلق أساسًا أكثر استقرارًا لاعتماد العملات المستقرة على مستوى العالم.
تأثير المستهلك
بالنسبة للمستهلكين، تكون آثار دفع ماستركارد للعملات المستقرة أكثر دقة ولكنها لا تزال هامة.
المدفوعات الأسرع: قد لا يلاحظ المستهلكون أن التسوية تتم باستخدام العملات المستقرة، إلا أنهم سيستفيدون من استردادات أسرع، مدفوعات فورية من منصات العمل الحر، وتقليل التأخيرات في التحويلات الدولية.
تجارب محفظة جديدة: مع نضوج بنية التحتية للعملات المستقرة، قد يحصل المستهلكون على الوصول إلى منتجات مالية جديدة - مثل حسابات الادخار عالية العائد المقومة بالـUSDC، أو بطاقات الدفع التي تحول أرصدة العملات المشفرة تلقائيًا إلى عملات فيات عند نقطة البيع.
مخاطر الحفظ: من ناحية أخرى، يحمل الاحتفاظ بالعملات المستقرة مخاطر الحفظ. إذا تم اختراق محفظة المستهلك أو فقد الوصول إلى مفتاحه الخاص، فقد لا يكون لديه أي إجراء للحصول على تعويض. ستحتاج أطر حماية المستهلك إلى التطور لمعالجة هذه المخاطر.
الأفكار النهائية
إن سعي ماستركارد لـ Zero Hash بقيمة ملياري دولار يمثل أكثر من مجرد استحواذ - فهو إشارة إلى أن واحدة من أقوى شبكات الدفع في العالم تؤمن بأن تسوية العملات المستقرة هي المستقبل. إذا تم تنفيذها جيدًا، يمكن لهذه الإستراتيجية أن تعيد تعريف "ساعات العمل البنكية" من خلال تمكين التجار والبنوك والشركات من التعامل على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع دون انتظار نوافذ الدفع المجمعة، أو عطلات نهاية الأسبوع، أو الأعياد.
الرؤية مغرية. بدلاً من انتظار أيام حتى يتم تسوية المدفوعات عبر الحدود، يمكن أن تتحرك الأموال خلال دقائق. بدلاً من إدارة سلاسل البنوك المراسلة المعقدة، يمكن لفريق الخزينة الوفاء بالالتزامات على السلسلة. بدلاً من قبول قيود التسوية في T+1، يمكن للمكتسبين تلقي السيولة في الوقت الفعلي - في أي وقت.
لكن الرؤية ليست مصير. الطريق من البرامج التجريبية إلى التبني العالمي طويل وغير مؤكد. يجب أن تتم معالجة التحديات التشغيلية - حدود السكك الفياتية، المخاطر الحفظ، نقاط ضعف العقد الذكي. يجب أن تستمر الأطر التنظيمية في النضج. يجب أن تتعمق السيولة عبر blockchain والمناطق الزمنية. يجب إقناع البنوك والتجار والمستهلكين بأن الفوائد تفوق المخاطر.
ثلاثة سيناريوهات تأسر مدى النتائج المحتملة. في الحالة الأساسية، ينمو تبني العملات المستقرة بشكل مطرد ولكنه يظل مكملًا لسوف السكك الفياتية. في الحالة المعجلة، تزداد التبني وتنتهي ساعات العمل البنكية بحلول نهاية العقد. في الحالة المتوقفة، تحدد التحديات الفنية أو التنظيمية استخدام العملات المستقرة لتطبيقات ضيقة.
أي سيناريو يتكشف يعتمد على التنفيذ، والمنافسة، والعوامل الخارجية الخارجة عن سيطرة ماستركارد. سيكون إتمام استحواذ Zero Hash مؤشرًا مبكرًا. يوفر توسيع تسوية USDC/EURC إلى مناطق جديدة، وتبني MTN من قبل بنوك كبرى، وطرح Crypto Credential للمزيد من البورصات إشارات إضافية. ستشكل التطورات التنظيمية - الداعمة والمقيدة - وتيرة التغيير.
ما هو واضح بالفعل هو أن الأساس التكنولوجي يتم وضعه.Mastercard قامت ببناء الهيكل الأساسي: MTN للمعاملات الآمنة والقابلة للبرمجة؛ اعتماد التشفير للتفاعلات الموثقة والمتوافقة؛ وبرامج تجريبية تثبت أن تسوية العملات المشفرة المستقرة تعمل في الواقع. سوف يوفر الاستحواذ على Zero Hash البنية التحتية ذات النطاق الإنتاجي لتسريع هذه الجهود.
الأمر هنا لا يتعلق بــ "الضجة حول العملات المشفرة"، بل يتناول الطبقة التالية من البنية التحتية. المدفوعات والبنية التحتية الرمزية أصبحت غير قابلة للتمييز عن الشؤون المالية اليومية. المصافحة الخفية التي تتصورها Mastercard - حيث يتدفق المال المرمز بسلاسة عبر شبكات البلوكشين بنفس الثقة والحماية مثل المدفوعات التقليدية - تنتقل من المفهوم إلى الواقع.
قد يستغرق الانتقال سنوات. قد يواجه انتكاسات. لكن اتجاه السفر لا يمكن إنكاره. ساعات العمل المصرفية، كما عرفناها لعقود، بدأت تتلاشى لتحل محلها نظام دفع دائم التشغيل ومتصلة عالمياً. رهان Mastercard الذي يبلغ 2 مليار دولار هو رهان أن هذا المستقبل ليس ممكنًا فحسب، بل حتميًا.
بالنسبة للقراء - سواء كانوا مصرفيين أو تجاراً أو واضعي سياسات أو مراقبين - فإن المهمة الآن هي مراقبة المؤشرات، وتتبع منحنيات التبني، ومشاهدة كيف تتطور هذه البنية التحتية. الثورة في المدفوعات ليست قادمة. إنها هنا بالفعل. لم يعد السؤال عما إذا كانت تسوية العملات المشفرة المستقرة ستعيد تشكيل التمويل، بل كيف بسرعة، وعلى نطاق واسع، ومع ما هي العواقب.