Bitcoin's Marktkapitalisierung übersteigt 1,357 Billionen USD, da sein Wert Ende Oktober 2024 über 68,500 USD steigt, wodurch ein bemerkenswerter $1 Trillionen Vorsprung über Ethereum erhalten bleibt. Obwohl der Anteil von Ethereum am Krypto-Markt auf etwa 13,9 % gesunken ist, hat die Vormachtstellung von Bitcoin auf über 58 % zugenommen und es fest als führend in der Kryptowährungslandschaft etabliert.

Diese wachsende Marktlücke stellt die einst beliebte Theorie des "Flippening" infrage, die prognostizierte, dass Ethereum Bitcoin nach Marktkapitalisierung überholen würde. Aber im Jahr 2024 scheint der Unterschied so stark wie eh und je zu sein, wobei der Status von Bitcoin als „digitales Gold“ hauptsächlich die starke Nachfrage seitens Institutionen und Privatkunden antreibt.

Mit einer Marktkapitalisierung von fast 314 Milliarden USD und einem Handelswert von etwa 2.525 USD präsentiert Ethereum nun besondere Herausforderungen nach Ethereum 2.0. Um bessere Skalierbarkeit zu erzielen, hat der Übergang zu Proof-of-Stake (PoS) die Netzwerkarchitektur von Ethereum verändert, wobei jedoch Fragen zur Zentralisierung due Konzentration von Validierungsknoten aufgeworfen werden. Diese Risiken, zusammen mit geringem institutionellen Interesse an Ethereum-ETFs, verringern die Wahrscheinlichkeit, dass Ethereum Bitcoin sehr bald überholen wird.

Was ist das Flippening: Kann Ethereum Bitcoin als Krönujewel des Krypto entthronen?

Ursprünglich in Ethereums Aufschwung 2017 ins Spiel gebracht, hat die Idee des Flippening viel Spekulation darüber aufgeworfen, wann Ethereum mehr Marktkapitalisierung als Bitcoin haben wird. Trotz doppelter täglicher Transaktionsvolumina im Vergleich zu Bitcoin hat Ethereums PoS-Übergang 2022 die Blockchain in Bezug auf Smart Contracts, DeFi und NFTs zum Leuchten gebracht.

Dennoch bringen Ethereums offenes Angebotsmodell und die Abhängigkeit von der Netzwerknachfrage nach deflationärem Druck Preisschwankungen mit sich, die seine Stabilität im Vergleich zu Bitcoin verringern. Mit nunmehr 18,75 Milliarden USD übersteigen die Zuflüsse in Bitcoin-ETFs die ziemlich flachen Zuflüsse zu Ethereum-ETFs. Die Genehmigung von Bitcoin-ETFs durch Regulierungsbehörden war schneller als die der noch entwickelnden Ethereum-ETFs, was eine Reife und Stabilität bietet, die noch nicht erreicht ist.

Das Flippening erfordert einfache, aber signifikante Metriken. Ethereum muss seine derzeitige Marktkapitalisierung mehr als verdoppeln, wenn es Bitcoin überholen soll. Dies impliziert entweder eine deutliche Erhöhung des ETH-Preises, während Bitcoin konstant bleibt, oder eine Mischung aus ETH-Aufwertung und BTC-Rückgang. Ethereums Marktkapitalisierung beträgt derzeit zwischen 45 und 50 Prozent von Bitcoins, ein Verhältnis, das im Laufe der Zeit stark geschwankt hat.

Dieser Wandel könnte maßgeblich von Ethereums technischen Vorteilen angetrieben werden. Durch den Wechsel zu Proof-of-Stake via "The Merge" hat das Netzwerk seinen Energieverbrauch drastisch reduziert und damit eine der Hauptbeschwerden gegen Proof-of-Work-Kryptowährungen wie Bitcoin adressiert.

Dieses Umweltbewusstsein könnte institutionelle Investoren anziehen, die unter Druck stehen, ESG-Konformität in ihren Portfolios zu wahren.

Ein weiterer bemerkenswerter Fall für das Flippening ist das wachsende DeFi-Ökosystem, das auf Ethereum aufgebaut wurde. Ethereum ist mit fast 40 Milliarden USD gesperrt in DeFi-Systemen zur bevorzugten Plattform für dezentrale Finanzen geworden. Über spekulative Investitionen hinaus bildet diese nutzungsgetriebene Nachfrage nach ETH—für Transaktionen sowie als Sicherheit—ein grundlegendes Wertversprechen.

Eine von Ethereums Hauptbeschränkungen—Transaktionskosten und -geschwindigkeit—könnte durch Skalierbarkeitsgewinne mittels Layer-2-Lösungen und abschließender Implementierung von Sharding angegangen werden.

Diese technischen Entwicklungen würden es Ethereum ermöglichen, Tausende von Transaktionen pro Sekunde zu geringen Kosten zu verwalten, und so Entwickler und Nutzer ins Netzwerk ziehen.

Das Flippening könnte auch durch institutionelle Adoption direkt angeregt werden. Obwohl Bitcoin derzeit institutionelle Krypto-Investitionen dominiert, machen Ethereums renditegenerierende Macht durch Staking und zentrale Bedeutung im Web3-Ökosystem es für Unternehmensschatzkammern und Investmentfonds zunehmend attraktiv. Unterstützt wird dieser Trend weiter durch die steigende Anzahl an ETH-ETFs und institutioneller Staking-Programme.

Auf Ethereums Weg zur Vormachtstellung bestehen dennoch große Hürden. Der First-mover-Vorteil und die Markenbekanntheit von Bitcoin dürfen nicht unterschätzt werden. Seine Einfachheit und der Fokus auf den Wertspeicher bieten traditionellen Investoren Klarheit. Außerdem schafft es ein Narrativ der Knappheit, das Ethereum nicht erreichen kann, ist die feste Angebotsgrenze von 21 Millionen Münzen.

Die Wettbewerbsszene verkompliziert Ethereums Aufstieg weiter. Solana, Cardano und andere alternative Layer-1-Blockchains entwickeln sich weiter und nehmen Marktanteile im Bereich der Smart-Contract-Plattformen ein. Ethereum muss seine technologische Führungsposition und Netzwerkeffekte beibehalten, wenn es verhindern möchte, dass die Entwickler- und Nutzergemeinschaft sich fragmentiert. Bodies bietet klarere Compliance-Rahmenwerke für die institutionelle Akzeptanz.

Ethereums komplexere Funktionalität und Rolle in Smart Contracts und DeFi hat zu einer stärkeren regulatorischen Prüfung und Unsicherheit geführt, insbesondere hinsichtlich der möglichen Einstufung als Wertpapier.

Schlussgedanken

Gestärkt durch seine feste Angebotsobergrenze und starkes institutionelles Interesse hat der kontinuierliche Anstieg von Bitcoin als Wertspeicher es in eine Klasse für sich allein gehalten. Ethereum müsste einen Preis von fast 9.000 $ erreichen, um Bitcoin zu übertreffen, was ein unzumutbarer Anstieg wäre, der ohne signifikante Veränderungen der Marktbedingungen stattfindet.

Während Ethereums technologische Kapazität und Ökosystem sich bemerkenswert weiterentwickeln, haben Bitcoins Hauptvorteile in der institutionellen Akzeptanz, der narrativen Klarheit, der Sicherheit und der regulatorischen Stellung es als die am häufigsten verwendete Kryptowährung gehalten, selbst wenn sich deren technische Merkmale weiter ändern.

Die oben beschriebenen Elemente implizieren, dass diese Führungsrolle wahrscheinlich andauern wird, selbst wenn der größere Kryptowährungsmarkt sich entwickelt und reift.

Diese Vorteile heben die einzigartigen Wertversprechen beider Vermögenswerte hervor, ohne Ethereums Erfolge oder Versprechen zu schmälern. Der Erfolg von Bitcoin, sich als digitaler Wertspeicher zu beweisen, hat einen Graben in Bezug auf Marktdominanz und institutionelle Akzeptanz erzeugt, den selbst Ethereums großes Potenzial noch nicht überwunden hat.

Das Flippening scheint in 2024 oder 2025 unwahrscheinlich. Und um ehrlich zu sein, nicht allzu weit entfernt.