Am 8. Oktober hat Securitize mit dem Verkauf von Blockchain-Token begonnen, die durch Aktien von zwölf US-Unternehmen wie Apple, Nvidia und Tesla gedeckt sind. Drei Tage zuvor meldete ein Joint Venture von OKX und NYSE-Mutter Intercontinental Exchange (ICE) der SEC Pläne für einen 24/7-Onchain-Handel in 63 Aktiensymbolen an. Dieser Beitrag erklärt, was Käufer tokenisierter Aktien rechtlich besitzen, wie der Handel strukturiert ist und wo die Risiken in einem inzwischen mehr als 3 Milliarden US‑Dollar schweren Markt liegen.
Kurz gefasst
- Tokenisierte Aktien reichen von echten, im Aktienregister geführten Stücken bis zu Offshore-Schuldverschreibungen und synthetischen Kontrakten – nur ein Teil davon verleiht Stimm- oder Dividendenrechte.
- Der Start von Securitize am 8. Oktober verschafft qualifizierten Anlegern einen brokerähnlichen Anspruch auf reale Aktien, während das OKX‑ICE‑Joint‑Venture die SEC über Pläne für einen 24/7‑Handel in 63 Symbolen informiert hat.
- Rund-um-die-Uhr-Handel bringt Risiken wie Wochenend-Gap-Risiken, Kontrahenten- und Smart-Contract-Risiken mit sich; zudem begrenzt eine neue SEC-Ausnahme das Wachstum dieser Plattformen deutlich.
Was tokenisierte Aktien sind – und warum diese Woche ein Wendepunkt ist
Eine tokenisierte Aktie ist ein Blockchain-Token, dessen Wert an eine börsennotierte Aktie gekoppelt ist. Er liegt in einer Krypto-Wallet, lässt sich in Sekunden zwischen Konten verschieben und kann – je nach Plattform – auch dann noch gehandelt werden, wenn die Börsen geschlossen sind.
Was der Token rechtlich repräsentiert, ist eine andere – und entscheidende – Frage. In manchen Strukturen ist der Token die Aktie selbst. In anderen Fällen handelt es sich um Schuldverschreibungen, Zertifikate oder Derivate, die nur den Kurs der Aktie nachbilden, während die reale Aktie bei einem Verwahrer liegt.
Securitize hat Securitize Stocks auf Solana (SOL) gestartet; abgewickelt wird in USDC (USDC), dem Dollar-Stablecoin von Circle. Die zwölf Start-Ticker umfassen Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Tesla, Meta, Amazon, Netflix, Circle, SpaceX, Strategy und Palantir; allerdings berichtete The Block, dass Circle und Strategy „zu einem späteren Zeitpunkt“ folgen sollen, und die Mitteilung spezifiziert nicht, welche Ticker tatsächlich am ersten Handelstag live sind.
Der Handel startet zu erweiterten US‑Handelszeiten über die eigene Broker-Dealer-Plattform von Securitize, die auf Solana einen proprietären Automated Market Maker nutzt, für den Jump Trading die Kurse stellt. Securitize strebt schrittweise einen 24/7‑Zugang an und geht davon aus, dass die Token künftig sowohl auf dem geplanten digitalen Handelsplatz der NYSE als auch auf der OKXICE-Plattform gehandelt werden – beide sind bislang noch nicht live. Die OKXICE-Mitteilung nennt kein Startdatum; laut einem Bericht von Newscord beginnt eine 30‑tägige Wartefrist, wodurch ein frühestmöglicher Start Anfang November liegt.
OKXICE datierte seine öffentliche Mitteilung auf den 4. Oktober, die Berichterstattung setzte am 5. Oktober ein. Die Plattform gehört zu einem 50:50‑Joint‑Venture, das im Juni 2026 angekündigt wurde – drei Monate nachdem ICE bei OKX zu einer Bewertung von 25 Milliarden US‑Dollar eingestiegen war. Die Liste umfasst 63 Ticker-Symbole für 62 Unternehmen – von JPMorgan und Goldman Sachs über Walmart und Boeing bis zu Coinbase und BitGo, wobei Alphabet mit zwei Anteilsklassen vertreten ist.
Co‑Chair Andrew Cuomo, früherer Gouverneur des Bundesstaates New York, bezeichnete die Anmeldung als „Meilenstein auf dem Weg zu einer wirklich globalen, 24/7 geöffneten Wall Street“. OKX‑Gründer Star Xu stellte die Eigentumsfrage in den Vordergrund: „Die Zukunft der Märkte liegt im echten, Onchain verankerten Eigentum. Volle Aktionärsrechte sind die Voraussetzung dafür.“
Zusammen genommen verlagern die beiden Initiativen die Debatte: Es geht nicht mehr darum, ob börsennotierte Aktien künftig onchain gehandelt werden, sondern in welcher rechtlichen Form.
Zahlen von RWA.xyz beziffern den Wert tokenisierter Aktien am 8. Oktober auf 3,18 Milliarden US‑Dollar, ein Plus von 8,02 % binnen 30 Tagen, verteilt auf 4,32 Millionen Adressen. Das monatliche Transfervolumen brach im gleichen Zeitraum um 64,75 % auf 11,24 Milliarden US‑Dollar ein – ein Hinweis darauf, dass die Marktaktivität bislang schubweise erfolgt.
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Echte Aktie oder bloß Preisversprechen: Vier Konstruktionsmodelle für Aktien-Token
Mitarbeiter der SEC haben am 28. Januar 2026 eine Taxonomie für tokenisierte Wertpapiere veröffentlicht und unterscheiden darin zwischen vom Emittenten selbst getragenen Token und solchen, die von unabhängigen Dritten erstellt werden. Der zentrale Hinweis: Format und Buchführung auf der Blockchain ändern nichts am Status als Wertpapier.
In der Praxis haben sich vier Grundmodelle herausgebildet:
- Native Aktien. Das Unternehmen behandelt über seinen Transfer Agent den Token als Aktie selbst. Galaxy Digital hat ein solches Modell im September 2025 über die Opening‑Bell‑Plattform von Superstate umgesetzt; Superstate aktualisiert das offizielle Register, wenn Token zwischen verifizierten Wallets wechseln.
- Verwahrte Ansprüche. Ein regulierter Broker oder Zentralverwahrer hält die Aktie, und der Token repräsentiert einen Wertpapieranspruch nach UCC Article 8 – also denselben rechtlichen Anspruch, den ein Brokerkunde hält. Securitize Stocks und das Pilotprojekt der Depository Trust Company folgen diesem Ansatz.
- Hüllenkonstrukte: Notes und Zertifikate. Eine Offshore‑Zweckgesellschaft kauft die Aktie und emittiert eine Schuldverschreibung, die deren Wertentwicklung nachzeichnet. Produkte von Ondo Finance und die xStocks‑Reihe von Backed Finance sind in dieser Kategorie.
- Synthetika und Derivate. Ein Vertrag oder ein besicherter Pool bildet den Preis nach, ohne Anspruch auf reale Aktien – so funktionierten etwa die mAssets des Mirror Protocol auf Terra (LUNA).
Diese Unterscheidung ist wichtig, weil sich hinter einem Ticker sehr unterschiedliche Rechtspositionen verbergen können.
In seiner Mitteilung stellt Securitize klar, dass seine Token „Wertpapieransprüche sind, die über Securitize Markets, LLC gehalten werden“ und dass Inhaber „keine im Register eingetragenen Aktionäre des Emittenten sind, sofern sie nicht konvertieren“. Zudem hätten die Emittenten der zugrundeliegenden Aktien das Produkt „weder initiiert noch gebilligt“.
Damit fällt Securitize eindeutig in die zweite Kategorie, nicht in die erste. Eine Umwandlung in direkt registrierte Aktien ist nur möglich, wenn das betreffende Unternehmen das Emittentenmodell von Securitize übernimmt. Daher firmiert das Produkt als „Convertible Entitlement Token“ (CET).
Carlos Domingo, Chairman und CEO von Securitize, zielte beim Marktauftritt deutlich auf Wettbewerber: „Tokenisierte Aktien sollten Anlegern mehr bieten als nur einen Kurs auf einer Hülle, die eine Aktie trackt und ausschließlich Offshore angeboten wird“, sagte er.
Ondo beschreibt jede seiner tokenisierten Aktien als „Structured Note: eine Schuldverschreibung, emittiert von Ondo Global Markets (BVI) Limited“, einer insolvenzfernen Zweckgesellschaft auf den Britischen Jungferninseln. Inhaber können sich den Wert der hinterlegten Vermögenswerte auszahlen lassen und halten ein vorrangiges Sicherungsrecht an diesen Assets. Sie „haben keine Aktionärs-Stimmrechte, keine Informationsrechte und keine sonstigen Aktionärsrechte“, so das Unternehmen.
xStocks funktionieren nach einem ähnlichen Muster unter anderem Rechtsrahmen. Backed Assets (JE) Limited auf Jersey emittiert sie als Tracker-Zertifikate; Kraken hat die Produktlinie vollständig übernommen, nachdem der Konzern Backed Finance im Dezember 2025 gekauft hatte.
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Wie Dividenden, Stimmrechte und Corporate Actions onchain abgebildet werden
Dividenden lassen sich am einfachsten übertragen – am Ende geht es um Geldflüsse. Komplexer wird es bei Stimmrechten, weil diese an den Eintrag im Aktionärsregister geknüpft sind.
Kraken erklärt auf seiner xStocks‑Seite: „Auch wenn xStocks kein Eigentum verbriefen, erhöht sich Ihr Token-Saldo im Fall einer realen Dividende entsprechend.“ Anleger erhalten den Dividendenwert also in Form zusätzlicher Token, nicht als direkte Ausschüttung des Unternehmens.
Robinhood hat seine EU‑Aktientoken am 30. Juni 2025 angekündigt – mit Dividendenzahlungen innerhalb der App und 24/5‑Zugang zu mehr als 200 US‑Aktien und ETFs. In seinen Quartalsberichten betont das Unternehmen, man gehe davon aus, dass die Token als Derivate mit MiFID konform seien; gleichzeitig warnt Robinhood vor Eingriffen der Aufsicht, „falls Kunden missverstehen, dass die Token keine tatsächlichen Wertpapiere darstellen“.
Ondo hat im April 2026 gemeinsam mit Broadridge eine Voting-Funktion eingeführt, über die Inhaber von mehr als 250 tokenisierten Wertpapieren über ProxyVote Präferenzen einreichen können. Ledger Insights wies darauf hin, dass sich das Stimmrecht rechtlich auf die Schuldverschreibung, nicht auf die Aktie bezieht und Ondo keine bindende Pflicht hat, die Abstimmung umzusetzen.
Securitize erklärt, dass seine Token Dividenden und – sofern vorhanden – Stimmrechte der entsprechenden Aktiengattung durchreichen und dass die hinterlegten Aktien nicht verliehen werden. In der OKXICE-Mitteilung heißt es, Inhaber hätten „denselben Anteil am Emittenten, dieselben Dividenden-, Stimm- und Liquidationsrechte“.
Das Galaxy-Modell benötigt keine Durchleitung: Der Token-Inhaber ist unmittelbar im Aktienregister eingetragen.
Unternehmensereignisse wie Splits, Fusionen oder Übernahmeangebote laufen weiterhin über Intermediäre wie Broker und Transfer Agents. Nach der neuen SEC-Ausnahme muss ein dritter Tokenisierer Proxy-Unterlagen kostenfrei an die Token-Inhaber und den Emittenten weiterleiten, wie eine Analyse der Kanzlei Davis Polk hervorhebt.
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Emission, Verwahrung, Übertrag und Rückgabe
Unabhängig vom rechtlichen Mantel folgen gedeckte Token im Kern demselben Ablauf:
- Emission. Ein Kunde oder autorisierter Marktteilnehmer zahlt US‑Dollar oder Stablecoins, und der Emittent oder dessen Broker kauft die Aktie am Markt.
- Verwahrung. Die Aktie liegt bei einem Broker-Dealer, einer Bank oder Zentralverwahrstelle – häufig auf einem segregierten Konto –, während der zugehörige Token in einer Wallet liegt.
- Übertragung. Tokens wechseln onchain den Besitzer, doch viele Produkte beschränken über Allowlists oder Identitätsprüfungen, welche Wallets sie überhaupt halten dürfen.
- Rückgabe. Der Inhaber gibt den Token zurück, dieser wird verbrannt, und er erhält dafür entweder Geld oder – je nach Produkt – die Aktie selbst.
OKXICE beschreibt diesen Kreislauf in ungewöhnlicher Detailtiefe. Ein ungenannter dritter „Tokenizer“ hält – agierend über einen bei der SEC registrierten und FINRA‑regulierten Broker‑Dealer – „die zugrunde liegende NMS‑Aktie im Verhältnis eins zu eins“, und „jeder Token verbrieft einen Wertpapieranspruch auf genau eine Aktie“.
Anleger können direkt beim Tokenizer in US‑Dollar oder Stablecoins zeichnen und zurückgeben, während OKXICE von einer unabhängigen Wirtschaftsprüfungsgesellschaft eine Reserven‑Bescheinigung einsehen kann. Um zu handeln, muss eine Wallet einen nicht übertragbaren Soulbound‑Token halten, den OKXICE nach Identitätsprüfung, Geldwäsche‑ und Sanktionsscreening ausgibt.
Die DTCC plant, ab Juli 2026 erste, begrenzte Live‑Transaktionen mit über ihren DTC‑Service tokenisierten Vermögenswerten zu unterstützen und im Oktober 2026 vollständig zu starten. Grundlage ist ein No‑Action‑Letter des SEC‑Stabs vom 11. Dezember 2025, der DTC‑Teilnehmern für drei Jahre erlaubt, Ansprüche auf bestimmte liquide Wertpapiere auf zugelassenen Blockchains zu verbuchen.
In diesem Pilot bleiben die eingetragenen Eigentumsverhältnisse unverändert, und DTC weist den tokenisierten Ansprüchen keinen Beleihungswert zu. Die Konstruktion hält den Token damit bewusst innerhalb des bestehenden Marktsystems, statt eine Parallelwelt aufzubauen.
Self‑Custody bringt eine zusätzliche Unsicherheitskomponente. In der Mitteilung von OKXICE heißt es, ob Tokens in selbstverwahrten Wallets unter den Schutz der SIPC fallen, sei „unklar“.
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Wie Tokenisierte Aktien Handeln, Wenn Die Wall Street Geschlossen Hat
Das Verkaufsargument für tokenisierte Aktien beginnt oft mit der Uhrzeit. US‑Börsen schließen am Wochenende, Blockchains kennen keine Pause.
Diese Lücke erzeugt ein Preisfindungsproblem. Wenn der Primärmarkt zu ist, gibt es keinen offiziellen Referenzkurs für den Token. Der Wochenendpreis entsteht schlicht dort, wo noch gehandelt wird.
Marcin Kaźmierczak, Mitgründer des Oracle‑Anbieters RedStone, warnte im November 2025, dass die meisten Oracles ihre Aktien‑Feeds am Freitag nach Börsenschluss einfrieren und erst am Montag wieder anknüpfen. Lending‑Protokolle, die tokenisierte Aktien als Sicherheiten akzeptieren, würden dann auf veralteten Preisen laufen, argumentierte er – mit Spielraum für Arbitrage und unterbesicherte Kredite.
Jede Plattform löst die Zeitfrage anders:
- Securitize beginnt mit verlängerten US‑Handelszeiten und nutzt einen eigenen Automated Market Maker auf Solana, für den Jump Trading Preise stellt.
- Kraken bietet xStocks 24/5 im Orderbuch an; werden Tokens in eine eigene Wallet abgezogen, können sie 24/7 onchain gehandelt werden.
- OKXICE plant 24/7‑Handel in Uniswap‑v4‑Pools auf X Layer, mit Preisen nach Constant‑Product‑Formel und ohne Oracles.
- Robinhood erlaubt geeigneten Kunden inzwischen den Rund‑um‑die‑Uhr‑Handel von Aktien‑Tokens auf Robinhood Chain, einem auf Arbitrum‑(ARB)‑Technologie aufsetzenden Netzwerk.
OKXICE würde jeden Aktientoken mit USDC, Global Dollar (USDG) oder Tether (USDT) paaren und Transaktionen atomar onchain und ohne zentrale Clearingstelle abwickeln. Die SEC‑Ausnahme fungiert zugleich als Bremse: Jede Plattform, die sie nutzt, muss einen Token aussetzen, sobald die Heimatbörse der zugrunde liegenden Aktie den Handel stoppt.
Durchgehender Handel hilft Investoren in Asien und allen, die auf Nachrichten am Wochenende reagieren wollen. Zugleich können dünne Wochenendorderbücher zu Preisen führen, die am Montag beim New‑York‑Start heftig springen – ein Markt, der immer offen ist, ist damit noch lange nicht immer gut gepreist.
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Ethereum, Solana Oder Doch Die Alte Infrastruktur
Die Netzwerk‑Übersicht von RWA.xyz zeigt, dass Ethereum (ETH) weiter den größten Wert an tokenisierten Real‑World‑Assets (ohne Stablecoins) hält – rund 16,96 Milliarden US‑Dollar. Solana kommt auf 4,52 Milliarden US‑Dollar, zählt aber 871.296 Halter und liegt damit bei der Nutzerzahl deutlich vor Ethereum mit 286.900. Die BNB Chain (BNB), Heimat der bStocks‑Palette, führt mit mehr als zwei Millionen Haltern.
Diese Zahlen erklären, warum Emittenten von Aktientokens so oft bei Solana landen. Niedrige Gebühren passen zu Retail‑Ordergrößen, und Daten von Solana Compass zeigen: Die Zahl der Wallets mit dem xStocks‑Apple‑Token stieg zwischen dem 11. Juli und dem 8. Oktober von etwa 15.400 auf rund 43.000.
Ethereum punktet mit Markttiefe und der bereits etablierten Infrastruktur von Kredit‑ und DeFi‑Protokollen. Superstate emittiert Opening‑Bell‑Anteile auf beiden Chains, während Securitize seine eigenen SECZ‑Aktien bei einem NYSE‑Listing im Juli 2026 auf Solana und Avalanche (AVAX) gebracht hat.
Die etablierten Börsen wählen einen anderen Ansatz. Die Nasdaq erhielt am 18. März 2026 SEC‑Grünes Licht, tokenisierte Versionen von Russell‑1000‑Titeln und großen Index‑ETFs auf demselben Orderbuch wie die Stammaktien zu handeln – bei unverändertem T+1‑Settlement.
In diesem Modell ist der Token eine Back‑Office‑Entscheidung der Broker, kein neuer Markt. Das geplante digitale Handelssegment der NYSE, vorgestellt am 19. Januar 2026, geht weiter: Es soll die Pillar‑Matching‑Engine mit Blockchain‑Settlement, Stablecoin‑Funding und 24/7‑Betrieb kombinieren – vorbehaltlich der Aufsicht.
Der Zielkonflikt ist klar: Öffentliche Blockchains bieten Reichweite und Programmierbarkeit, die bestehende Marktinfrastruktur bietet Marktaufsicht, Abwicklungssicherheit und Anlegerschutz, die über Jahrzehnte gewachsen sind.
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Liquiditäts‑, Kontrahenten‑, Cyber‑ Und Manipulationsrisiken
Jede tokenisierte Aktie trägt zusätzliche Risiken über das Kursrisiko der Aktie hinaus. Welche davon greifen, hängt von der Struktur ab:
- Kontrahentenrisiko. In Wrapper‑Strukturen sind Token‑Inhaber Gläubiger einer Emittenten‑Zweckgesellschaft. Wie viel sie im Krisenfall zurückerhalten, hängt von Sicherheitenagenten und Insolvenzgerichten ab – ein Szenario, das heutige Produkte praktisch noch nicht erprobt haben.
- Liquiditätsrisiko. Tokens können zu Auf‑ oder Abschlägen handeln, wenn Market Maker aus dem Markt gehen – besonders über Nacht und am Wochenende.
- Smart‑Contract‑ und Cyberrisiko. Codefehler, gestohlene Schlüssel oder fehlerhafte Oracles können Positionen einfrieren oder leeren; onchain‑Irrtümer lassen sich nur schwer zurückdrehen.
- Manipulationsrisiko. Dünn bestückte Pools lassen sich leichter bewegen; verzerrte Preise können in Kreditprotokolle überschwappen, die den Token als Sicherheit akzeptieren.
Binance beendete den Verkauf von Aktientokens am 16. Juli 2021 – nur drei Monate nach dem Start mit dem deutschen Emittenten CM‑Equity AG. Anleger hatten bis zum 14. Oktober Zeit zu verkaufen; am 15. Oktober schloss Binance verbliebene Positionen zwangsweise.
FTX bot ähnliche CM‑Equity‑Tokens an, bis die Börse im November 2022 kollabierte. Mirror Protocol, im Dezember 2020 auf Terra gestartet, prägte synthetische Aktien ohne zugrunde liegende Shares und stellte den Betrieb ein, nachdem das Terra‑Ökosystem im Mai 2022 implodierte. Synthetix (SNX) hatte seine eigenen synthetischen Aktien bereits nach einem Governance‑Beschluss im September 2021 zurückgefahren.
OpenAI stellte am 2. Juli 2025 klar, dass die von Robinhood angebotenen Tokens auf das Privatunternehmen „keine OpenAI‑Aktien“ seien, und ergänzte: „Jede Übertragung von OpenAI‑Equity bedarf unserer Zustimmung.“ Robinhood entgegnete, die Tokens ermöglichten einen indirekten Zugang über die Beteiligung an einem Special Purpose Vehicle.
Der Vorgang zeigt, dass ein Token einen prominenten Namen tragen kann, ohne dass das Unternehmen selbst beteiligt ist. Die neue SEC‑Ausnahme versucht diese Lücke zu schließen, indem sie Emittenten 30 Tage Zeit gibt, der Listung eines Drittanbieter‑Tokens auf ihre Aktie zu widersprechen. In der OKXICE‑Mitteilung ist bereits ein solcher Widerspruch von Cerebras Systems dokumentiert, deren Aktie auf dieser Plattform damit außen vor bleibt.
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Wie Die SEC Und Andere Aufseher Tokenisierte Wertpapiere Einordnen
Kommissarin Hester Peirce schrieb am 9. Juli 2025, die Blockchain habe „keine magischen Kräfte, die die Natur des zugrunde liegenden Vermögenswerts verändern. Tokenisierte Wertpapiere bleiben Wertpapiere.“ Ein Token, der keinen rechtlichen und wirtschaftlichen Eigentumstitel an der Aktie vermittelt, könne zudem als aktienbasierter Swap eingestuft werden, warnte sie.
Die SEC veröffentlichte am 17. September 2026 ihre „Innovation Exemption“. Sie erlaubt regulierten Tokenized Securities Venues, tokenisierte NMS‑Aktien über Automated Market Maker zu handeln, ohne sich als Börse registrieren zu müssen. Chairman Paul Atkins nannte dies einen Schritt, „um die US‑Kapitalmärkte ins digitale Zeitalter zu führen“.
Der Anwendungsbereich ist enger, als manche Schlagzeile suggeriert. So weist Davis Polk darauf hin, dass nur vom Emittenten selbst tokenisierte Aktien oder Drittanbieter‑Tokens mit „denselben Rechten und Privilegien“ wie die Aktie erfasst sind; synthetische Tokens sind „ausdrücklich ausgenommen“. Für die liquidesten Titel sind die Plattformen auf 75 Symbole und 0,25 % des durchschnittlichen Tagesvolumens je Aktie begrenzt; die Ausnahme läuft am 17. September 2031 aus.
Die Anordnung kam zwei Tage, nachdem der CLARITY‑Act zur Marktstruktur im Senat gescheitert war. Vorerst formt die SEC diesen Markt damit über Ausnahmen und Staff‑Letters – nicht über neue Gesetze.
In Europa gelten Token, die als …Finanzinstrumente fallen unter MiFID II, während MiCA jene Krypto-Assets erfasst, die nicht darunter fallen, wie Robinhood in seinen Unterlagen erläutert. Das Unternehmen hat offengelegt, dass die Bank von Litauen, seine federführende EU-Aufsicht, nach dem Start der Aktien‑Tokens um zusätzliche Informationen gebeten hat.
Die World Federation of Exchanges wandte sich im August 2025 an die Krypto-Einheit der SEC, an IOSCO und ESMA. Sie warnte, dass von Dritten emittierte Tokens auf US‑Aktien Liquidität von den Börsen abziehen und Anlegern ohne Stimmrechte oder Dividendenansprüche zurücklassen könnten. Man sei „alarmiert über die Vielzahl an Brokern und Krypto-Handelsplattformen, die sogenannte tokenisierte US‑Aktien anbieten oder anbieten wollen“, hieß es.
Natasha Cazenave, Exekutivdirektorin der ESMA, machte wenige Wochen später in einer Grundsatzrede in Dubrovnik einen ähnlichen Punkt und warnte vor „einem spezifischen Risiko des Anleger-Missverständnisses“. Diese Instrumente „ermöglichen zwar einen 24/7‑Zugang und Bruchstück-Eigentum, verleihen in der Regel aber keine Aktionärsrechte“, sagte sie.
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Wer tokenisierte Aktien anbietet – und wie sich die Strukturen unterscheiden
Gemessen am Volumen dominieren weiterhin Wrapper-Produkte. In der Rangliste von RWA.xyz vom 8. Oktober liegt Ondo mit 923,5 Mio. US‑Dollar vorn, gefolgt von bStocks mit 895,0 Mio. US‑Dollar, xStocks mit 591,5 Mio. US‑Dollar, Securitize mit 366,5 Mio. US‑Dollar und Robinhood mit 137,0 Mio. US‑Dollar. Der Großteil des Securitize‑Volumens entfällt auf die eigenen SECZ‑Aktien, die onchain mit rund 295 Mio. US‑Dollar bewertet werden.
Zum Offshore-Wrappercamp zählen Ondo Global Markets, xStocks und Robinhoods EU‑Tokens. xStocks startete im Juni 2025 auf Kraken, Bybit und in Solana‑Apps; keines dieser Produkte verschafft den Inhabern unmittelbare Aktionärsrechte.
Zum Onshore-Entitlement‑Lager gehören inzwischen Securitize Stocks und ein neueres Ondo‑Produkt für US‑Anleger, bei dem Aktien tokenisiert werden, die über den bei der SEC registrierten Transfer Agent Oasis Pro TA verwahrt werden. Dinari betreibt mit seiner dShares‑Struktur laut Ledger Insights seit rund zwei Jahren ein ähnliches Modell.
Native Aktien bleiben die Ausnahme. Galaxy und Forward Industries geben über Superstate echtes Eigenkapital aus, und RWA.xyz beziffert den Wert der tokenisierten FWDI‑Aktien auf rund 36,3 Mio. US‑Dollar.
Das Infrastrukturlager – bestehend aus Nasdaq, DTCC, NYSE und OKXICE – baut Handelsplätze und Abwicklungsstrecken, aber keine eigenen Tokens. Die NYSE hat zudem eine Absichtserklärung unterzeichnet, die Securitize als ersten digitalen Transfer Agent benennt, und ICE arbeitet mit BNY und Citi an tokenisierten Einlagen.
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Verbessert Tokenisierung den Aktienhandel – oder verdrahtet sie ihn nur neu?
Stand Oktober 2026 hat die Tokenisierung bislang vor allem verändert, wer wann Zugang zu US‑Aktien hat – weniger, was eine Aktie inhaltlich ist.
Die Effekte sind greifbar: Stablecoin‑Abwicklung eliminiert die Wartezeit zwischen Handel und Zahlung, Bruchstück‑Tokens senken Einstiegsschwellen, und native Aktien wie GLXY zeigen, dass sich ein Aktionärsregister nahezu in Echtzeit aktualisieren kann, wenn Tokens den Besitzer wechseln.
Dennoch basiert der Großteil des rund 3‑Mrd.-US‑Dollar‑Markts weiterhin auf Offshore‑Notes und Zertifikaten. Die SEC‑Ausnahme hält die Volumina begrenzt, während die Behörde den Markt beobachtet. Johann Kerbrat, Chef des Krypto‑Geschäfts von Robinhood, sagte gegenüber The Block: „Wenn man sich unser Volumen bei den Aktien‑Tokens ansieht, ist es schon jetzt ziemlich hoch und wird einige seiner Grenzen erreichen.“
Für Anleger ist der Prüfstein leicht formuliert, aber schwer konsequent anzuwenden: Wer emittiert den Token? Welchen Rechtsanspruch verkörpert er? Und taucht irgendein Inhaber jemals im eigentlichen Aktienregister auf? Ein Token, der auf diese drei Fragen keine belastbare Antwort liefert, bleibt eine Wette auf den Preis – ganz gleich, was im Tickersymbol steht.
