Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich erteilte ihre bisher schärfste Warnung vor Stablecoins und wies auf Gefahren für die monetäre Souveränität und Finanzstabilität hin, während der 260 Milliarden Dollar schwere Markt weiter expandiert. Die Organisation drängte Länder, die Entwicklung von tokenisierten Zentralbankwährungen zu beschleunigen, um diesen aufkommenden Risiken entgegenzuwirken.
Was Sie wissen sollten:
- Die BIS warnt, dass Stablecoins systemweite Risiken darstellen, einschließlich potenzieller Kapitalflucht aus Schwellenmärkten und Bedrohungen der monetären Souveränität
- Der 260 Milliarden Dollar schwere Stablecoin-Markt wird zu 99 % von Dollar-gebundenen Coins dominiert, wobei Tethers USDT mehr als die Hälfte des gesamten Marktes kontrolliert
- Zentralbankbeamte befürworten „einheitliche Ledger“-Tokenisiersysteme als Alternative zu aktuellen Stablecoin-Rahmenwerken
Regulatorische Spannungen nehmen zu, da Markt expandiert
Die Warnung erfolgt wenige Tage nach der Zustimmung des US-Senats zu einem Gesetz, das einen regulatorischen Rahmen für dollar-gebundene Stablecoins schafft. Wenn das Abgeordnetenhaus die Maßnahme genehmigt, erwarten Analysten ein weiteres explosives Wachstum der Stablecoin-Adoption. Die aktuellen Marktdynamiken zeigen, dass dollar-gebundene Münzen fast den gesamten Sektor dominieren.
Stablecoins fungieren als Kryptowährungen, die durch die Unterstützung von realen Vermögenswerten wie US-Staatsanleihen oder Gold einen konstanten Wert beibehalten sollen. Die BIS charakterisierte diese digitalen Vermögenswerte als grundlegend fehlerhaft im Vergleich zu traditionellem Zentralbankgeld.
"Stablecoins als Form von solidem Geld sind unzureichend, und ohne Regulierung stellen sie ein Risiko für die Finanzstabilität und monetäre Souveränität dar," erklärte die Organisation in einer frühen Veröffentlichung ihres Jahresberichts, der am Sonntag veröffentlicht werden soll.
Bankbeamte ziehen historische Parallelen
Hyun Song Shin, der Wirtschaftsberater der BIS, verglich moderne Stablecoins mit privaten Banknoten, die während der Free-Banking-Ära des 19. Jahrhunderts in Amerika zirkulierten. Er betonte, dass Stablecoins die Abwicklungsfunktion fehlen, die Zentralbanken mit traditioneller Fiat-Währung bieten.
Dieses Fehlen schafft Situationen, in denen Stablecoins zu unterschiedlichen Wechselkursen abhängig von ihrem Emittenten gehandelt werden.
Solche Variationen untergraben das grundlegende Prinzip, dass von der Zentralbank ausgegebene Währung unabhängig von den Umständen einen konsistenten Wert behält.
"Einheit ist etwas, das man entweder hat oder nicht," erklärte Shin. Er hob auch die Risiken von „Feuerverkäufen“ von Vermögenswerten hervor, die Stablecoins während Marktzusammenbrüchen untermauern, und verwies dabei auf die Misserfolge der TerraUSD- und LUNA-Kryptowährung im Jahr 2022.
Die Marktkonzentration stellt zusätzliche Bedenken für Regulierungsbehörden dar. Tether hält mehr als die Hälfte des Stablecoin-Marktes, verließ jedoch kürzlich die Europäische Union nach neuen Lizenzanforderungen für Stablecoin-Betreiber.
Transparenzfragen plagen die Branche
Die stellvertretende Generaldirektorin der BIS, Andrea Maechler, stellte grundlegende Fragen zur Durchführung und Aufsicht von Stablecoins. Ihre Bedenken konzentrierten sich auf Offenlegungspraktiken, die zwischen verschiedenen Stablecoin-Anbietern erheblich variieren.
"Die ganze Frage der Offenlegung, hier unterscheiden sich einige der Stablecoins," erklärte Maechler. "Man wird immer die Frage nach der Qualität des Vermögenswerts haben. Ist das Geld wirklich da? Wo ist es?"
Diese Transparenzprobleme verstärken die umfassenderen regulatorischen Herausforderungen. Schwellenmarktwirtschaften sind besonders durch potenzielle Kapitalflucht gefährdet, da Investoren in Phasen lokaler Währungsinstabilität zu Dollar-denominierten Stablecoins wechseln.
Tokenisierung als Alternative vorgeschlagen
Die BIS befürwortete, dass Zentralbanken tokenisierte „einheitliche Ledger“-Systeme verfolgen, die Zentralbankreserven, Einlagen bei Geschäftsbanken und Staatsanleihen integrieren. Dieser Ansatz würde Zentralbankgeld als das primäre globale Zahlungssystem bewahren und gleichzeitig die Integration von Währungen und Anleihen mehrerer Länder auf einer einzigen programmierbaren Plattform ermöglichen.
Die Tokenisierung zielt darauf ab, digitalisierte Zentralbanksysteme zu schaffen, die Zahlungen und Wertpapiergeschäfte fast sofort und zu reduzierten Kosten abwickeln können. Die Technologie beseitigt bestimmte zeitaufwändige Überprüfungsprozesse und eröffnet neue funktionale Möglichkeiten.
Zusätzliche Vorteile umfassen verbesserte Transparenz, bessere Systemresilienz und eine bessere Interoperabilität. Solche Systeme könnten auch Schutz gegen unvorhersehbare Elemente bieten, die mit bestehenden Kryptowährungen verbunden sind.
Die Implementierung steht vor erheblichen Herausforderungen. Fragen zur Regelsetzung für diese Plattformen bleiben offen, und einzelne Länder werden wahrscheinlich erhebliche Kontrolle über die Währungsnutzung und den Zugang verlangen.
Führungsdelegationen fordern entschlossenes Handeln
Der scheidende BIS-Chef Agustin Carstens betonte die Dringlichkeit, umfassende Lösungen zu implementieren, um die wachsenden Stablecoin-Risiken zu adressieren und die Möglichkeiten der Tokenisierung zu nutzen.
"Die volle Nutzung des Potenzials des Systems erfordert entschlossenes Handeln," erklärte Carstens in seinem der Warnung beigefügten Statement.
Die Zeitpunkte dieser Aussagen spiegeln den zunehmenden Druck auf globale Finanzbehörden wider, die sich schnell entwickelnden digitalen Vermögensmärkte anzugehen, bevor sie bestehende Währungssysteme potenziell destabilisieren.
Schlussgedanken
Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hat ihre Warnungen vor Stablecoins auf beispiellose Ebenen verschärft und auf systemische Risiken für die globale Finanzstabilität und monetäre Souveränität hingewiesen. Der Vorstoß der Organisation für tokenisierte Zentralbankalternativen stellt eine bedeutende Verschiebung hin zu einer proaktiven digitalen Währungspolitik dar, während der 260 Milliarden Dollar schwere Stablecoin-Markt weiter expandiert.