Das Wall-Street-Unternehmen Citi hat sein Bitcoin-Preismodell aktualisiert und eine Basisszenario-Jahresendprognose von 135.000 USD sowie ein bullisches Szenario prognostiziert, das die größte Kryptowährung der Welt bis Dezember 2025 auf bis zu 199.000 USD steigen sieht.
Die überarbeiteten Prognosen wurden veröffentlicht im neuesten Bericht der Bank über digitale Vermögenswerte, der auch ein Bären-Szenario von 64.000 USD aufzeigt, sollte sich der makroökonomische Gegenwind verschärfen und die Marktrisiken zunehmen.
Die Analysten der Bank nannten drei Haupttreiber für ihre aktualisierte Prognose: ETF-Nachfrage, Benutzerakzeptanz und makroökonomische Bedingungen, mit besonderem Schwerpunkt darauf, wie ETF-Zuflüsse jetzt das Preisverhalten von Bitcoin auf strukturell neue Weise prägen. Der Bericht spiegelt eine sich entwickelnde Erzählung an der Wall Street wider, die Bitcoin fest im weiteren makroökonomischen und institutionellen Kapitalumfeld verankert.
Citis Model geht im Basisszenario von einer 20%igen Erhöhung der Benutzerakzeptanz bis Jahresende aus, unterstützt durch aktive Wallet-Metriken und Börsenzuflüsse. Kombiniert mit linearen Netzwerkeffekten unterstützt diese Basisaktivität einen Preis von etwa 75.000 USD.
Von dort zieht Citi 3.200 USD wegen schlechter als erwarteten Ergebnissen bei traditionellen Absicherungen wie Aktien und Gold ab, die typischerweise mit Rotationen riskanter Vermögenswerte korrelieren. Dies wird jedoch mehr als ausgeglichen durch die geschätzten 15 Milliarden USD neuen Spot-ETF-Zuflüssen, die laut Bank das Bitcoin-Bewertung um etwa 63.000 USD im internen Modell erhöhen könnten.
Das Ergebnis ist ein Zielpreis von 135.000 USD am Jahresende im Basisszenario, der gegenüber den zuvor im Jahr veröffentlichten Schätzungen stark gestiegen ist.
Bullenszenario: 199.000 USD möglich mit beschleunigter institutioneller Nachfrage
Citis bullisches Szenario, das Bitcoin nahe der 200.000-USD-Marke treibt, setzt eine noch stärkere Welle institutioneller Allokation voraus, zusammen mit robustem makroökonomischen Rückenwind und einem langsamer als erwarteten Rückgang der Einzelhandelsaktivität.
- ETF-Zuflüsse übersteigen bis Jahresende 25 Milliarden USD;
- Ein günstigeres makroökonomisches Umfeld, mit Lockerung der Zentralbank- und Aktienerholung;
- Erhöhte Benutzerbeteiligung, insbesondere aus Entwicklungsmärkten und Initiativen zur souveränen Übernahme;
- Breitere Indexaufnahme und steigende Allokationen von Unternehmensschatzkammern und Stiftungen.
Dieser Weg nach oben ist zunehmend plausibel, argumentieren Citi-Analysten und heben hervor, dass die ETF-Nachfrage bereits die internen Projektionen übertroffen hat und die Benutzeraktivität auf wichtigen Layer-1-Blockchains wie Bitcoin und Ethereum langsamer zurückgeht als erwartet.
„Die Risiken für unser Modell sind jetzt eindeutig nach oben verzerrt“, sagte Citi. „ETF-Zuflüsse sind zu einem bedeutenden strukturellen Faktor geworden. Sie sind nicht vorübergehend.“
Bärenszenario: Bitcoin sinkt auf 64.000 USD, wenn sich die makroökonomischen Bedingungen verschlechtern
Auf der negativen Seite skizziert Citi ein Bärenszenario, das Bitcoin bei 64.000 USD zum Jahresende sieht, ein Szenario, das hauptsächlich von:
- Anhaltender Schwäche bei Aktien und Rohstoffen;
- Aggressiver Straffung der Geldpolitik oder Wiederbeschleunigung der Inflation;
- Regulatorischem Widerstand oder ETF-Rücknahmen;
- Abflachenden Akzeptanzmetriken und sinkenden aktiven Benutzerzahlen.
Obwohl diese Untergrenze immer noch weit über dem Durchschnitt von Bitcoin 2024 liegt, wäre dies ein deutlicher Rückschritt von den aktuellen Niveaus und spiegelt die anhaltende Volatilität im weiteren makroökonomischen Umfeld wider.
ETF-Nachfrage macht jetzt 40% der Preisbewegung von Bitcoin aus
Eine der herausragenden Erkenntnisse aus Citis Bericht ist die Schätzung der Bank, dass ETF-Zuflüsse mittlerweile über 40% der Preisvariation von Bitcoin ausmachen. Seit der Einführung der in den USA zugelassenen Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024 hat sich das Anlegerverhalten grundlegend verändert, wobei institutionelle Zuflüsse das tägliche Volumen dominiert haben, insbesondere in Zeiten makroökonomischer Ruhe.
„Die ETF-Ära hat strukturelle Nachfrage von Allokatoren mit längeren Zeithorizonten eingeführt“, bemerkte Citi. „Dies dämpft die Volatilität im Laufe der Zeit, erhöht aber die Sensibilität gegenüber makroökonomischen Kapitalrotationen.“
BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) und Fidelitys FBTC führen jetzt routinemäßig tägliche Zuflüsse an, wobei beide Fonds im Juli 2025 Assets under Management von über 15 Milliarden USD erreichten. In Summe haben U.S.-Bitcoin-ETFs im Jahresvergleich mehr als 58 Milliarden USD an Nettozuflüssen angezogen, was ihre Bedeutung als Treiber der Marktstruktur und Preisentdeckung verstärkt.
Makroökonomische Bedingungen bleiben eine Wild Card
Während ETF-Zuflüsse im Jahr 2025 eine positive Konstante waren, bleiben die makroökonomischen Bedingungen gemischt. Zentralbanken in den USA, Europa und Teilen Asiens haben unterschiedliche Pfade signalisiert, wobei die Federal Reserve eine lockerere Haltung einnimmt, während die Inflation Anzeichen der Stabilisierung zeigt, während andere vorsichtig bleiben.
Citis Modell spiegelt diese Unsicherheit wider und integriert den Makro-Schlepp in seinem Basisszenario, und zeigt auf, wie Bitcoin zunehmend mit den breiteren Finanzmärkten korreliert, insbesondere während "Risk-off"-Ereignissen.
Der Bericht stellt jedoch auch fest, dass die Angebotsdynamik von Bitcoin weiterhin günstig bleibt, mit reduziertem Miner-Verkauf nach dem Halving und fortgesetzter institutioneller Verwahrung, was eine „Hard Asset“-Erzählung verstärkt.
Nutzerwachstum und Netzwerkeffekte bleiben grundlegend
Trotz des zunehmenden Einflusses von ETFs und makroökonomischen Faktoren bleibt die Benutzerakzeptanz im Mittelpunkt von Citis langfristigem Bewertungsrahmen. Der Bericht vermerkt, dass das Wallet-Wachstum von Bitcoin einen durchschnittlichen Anstieg von 1,4% pro Monat beibehalten hat, wobei auch Adressen mit nicht-null Wert und Layer-2-Transaktionsvolumen ansteigen.
Darüber hinaus nimmt die Nutzeraktivität in Lateinamerika, Südostasien und Teilen Osteuropas zu, oft angetrieben durch Währungsabwertung, Nachfrage nach Überweisungen und Absicherung gegen souveräne Risiken. Diese Anwendungsfälle tragen, obwohl in finanzieller Dimension kleiner, zur Netzwerkausdauer von Bitcoin bei und verstärken die Adoption-Kurve.
Die Analysten von Citi glauben, dass diese Netzwerkeffekte die langfristige Bewertung weiterhin stützen werden, auch wenn institutionelle Zuflüsse kurzfristige bis mittelfristige Volatilität diktieren.
Bitcoin ist nun eine hybride Anlageklasse, sagt Citi
Vielleicht ist die wichtigste Schlussfolgerung aus dem Bericht, dass Citi Bitcoin als „hybride Anlageklasse“ neu gestaltet - teils Netzwerk, teils Rohstoff und zunehmend teils Makro-Absicherung.
Diese hybride Natur verändert die Sichtweise von Kapitalallokatoren, Hedgefonds und staatlichen Investoren auf Bitcoin. Nicht mehr rein spekulativ oder technologisch, wird Bitcoin nun von einer komplexen Interaktion von Akzeptanzkurven, regulatorischen Regimen und globalen Kapitalzyklen beeinflusst.
„Bitcoins Entwicklung wird nicht mehr nur durch Code oder Ideologie bestimmt“, schloss Citi. „Es wird jetzt durch Flüsse bestimmt.“
Abschließende Gedanken: 135.000 USD könnten in diesem Zyklus konservativ sein
Citis jüngster Bericht repräsentiert eine der umfassendsten Perspektiven der traditionellen Finanzwelt auf die sich entwickelnde Rolle von Bitcoin in globalen Märkten. Mit beschleunigten ETF-Zuflüssen, starker Benutzerakzeptanz und abflauendem Gegenwind aus Makroumfeld könnte das Ziel von 135.000 USD im Basisszenario konservativ sein, insbesondere wenn bullische Katalysatoren weiter zum Tragen kommen.
Dennoch, so der Bericht, bleibt Bitcoin volatil und anfällig für politische Schocks, Liquiditätsengpässe und regulatorische Unklarheit. Anleger sollten vorsichtig bleiben, selbst wenn die langfristigen Aussichten sich festigen.
Aber im Moment scheint Bitcoin fest im Fokus der Wall Street zu sein - nicht mehr als Randerscheinung, sondern als strategische Allokation in einer zunehmend unsicheren Welt.