Eine stille, aber massive Machtverschiebung prägt Bitcoin's $2,1-Billionen-Markt, da langjährige anonyme Inhaber Hunderttausende von Coins verkaufen und institutionelle Akteure das Angebot aufnehmen. Der Wechsel hat dazu geführt, dass Bitcoin trotz weit verbreiteter Unternehmensakzeptanz und günstiger staatlicher Maßnahmen Schwierigkeiten hat, seinen Rekordwert von knapp über $110.000 zu überschreiten.
Wissenswertes:
- Große Bitcoin-Inhaber haben im letzten Jahr mehr als 500.000 Coins im Wert von über 50 Milliarden Dollar verkauft.
- Institutionelle Investoren kontrollieren jetzt etwa 25% aller im Umlauf befindlichen Bitcoins, gegenüber minimalen Beständen im Jahr 2020.
- Die Volatilität von Bitcoin ist auf ein Zweijahrestief gesunken, da der Markt vom spekulativen Handel zur institutionellen Allokation übergeht.
Der große Bitcoin-Verkauf
Im vergangenen Jahr haben Bitcoin-Wale mehr als 500.000 Coins im Wert von über 50 Milliarden Dollar zu aktuellen Preisen abgestoßen, wie Daten von 10x Research zeigen. Dieser massive Verkauf entspricht in etwa den Nettozuflüssen in US Exchange Traded Funds seit ihrer Genehmigung. Die Zahl nähert sich auch den 65 Milliarden Dollar, die der Kryptoschatzpionier Michael Saylor und seine Firma, jetzt bekannt als MicroStrategy, in fünf Jahren angesammelt haben.
Viele dieser Wale führen ihre Bestände auf die frühesten Zyklen von Bitcoin zurück, als die Kryptowährung weit unter den heutigen Preisen gehandelt wurde.
Einige Wale verkaufen ihre Token nicht einfach direkt. Stattdessen tauschen sie Coins für Geschäfte, die an den Aktienmarkt gebunden sind, und umgehen den offenen Markt vollständig.
"Was wir sehen, ist ein Umlauf im Basis", sagte Edward Chin, Mitbegründer von Parataxis Capital. "Ein weniger abgedeckter Treiber und ein potenzieller Grund für den Umlauf und die zunehmende Netzwerkaktivität scheint darin zu bestehen, dass Wale ihr BTC in Eigenkapital durch In-Kind-Beiträge von BTC in Finanzierungstransaktionen umwandeln, die an die öffentlichen Märkte gebunden sind."
Die Machtverhältnisse ändern sich rapide. Im Jahr 2020 schätzte der Forscher Flipside Crypto, dass etwa 2% der anonymen Besitzkonten 95% des digitalen Vermögenswertes kontrollierten. Jetzt kontrollieren Institutionen etwa ein Viertel aller im Umlauf befindlichen Bitcoins.
Das wachsende institutionelle Interesse
Während Wale ihre Exponierung reduzieren, haben ETFs, Schatzämter und andere Institutionen im vergangenen Jahr fast 900.000 Coins aufgenommen, wie 10x Research berichtet. Diese institutionellen Akteure besitzen nun etwa 4,8 Millionen Coins von ungefähr 20 Millionen Bitcoins im Umlauf.
Der institutionelle Zustrom hat der Anlageklasse Stabilität und Legitimität verliehen. "Krypto wird weniger zu einem Außenseiter und mehr als legitime Anlageklasse etabliert", sagte Rob Strebel, Leiter der Beziehungsmanagement beim Handelsfirma DRW, welches auch den kryptofokussierten Arm Cumberland umfasst.
Diese Verschiebung hin zu institutionellem Eigentum hat die berüchtigte Volatilität von Bitcoin gedämpft. Ein viel beachtetes Maß für Kursschwankungen ist laut dem BTC Volatilitätsindex von Deribit, der 30-Tage-nach-vorne gerichtete annualisierte Volatilitätserwartungen überwacht, auf den niedrigsten Stand seit etwa zwei Jahren gesunken.
Einige Analysten erwarten nun, dass der Wertanstieg von Bitcoin auf 10% bis 20% pro Jahr begrenzt wird. Das ist eine dramatische Veränderung gegenüber dem Anstieg von fast 1.400% im Jahr 2017, der das Token in das öffentliche Bewusstsein rückte. "Bitcoin wird wahrscheinlich mehr wie eine langweilige Dividendenaktie im Laufe der Zeit", sagte Jeff Dorman, Chief Investment Officer bei Arca. "Im Durchschnitt steigt es jedes Jahr höher, aber in immer geringerem Maße."
Nach zwei aufeinanderfolgenden Jahren, in denen sich der Bitcoin-Preis mehr als verdoppelt hat, bleibt die Kryptowährung trotz Präsident Donald Trumps krypto-freundlichen Programms auf dem Niveau von Anfang 2025 stecken.
Marktrisiken und Warnungen
Nicht jeder sieht diese Umwandlung positiv. Einige Beobachter warnen, dass Institutionen die lang erwartete Ausstiegsrampe für Wale bieten und das Risiko erhöhen, dass Privat- und Renteninvestoren das Nachsehen haben, wenn das Kryptosentiment nachlässt.
"Das Ziel war seit langem, Bitcoin zu einem akzeptablen Vermögenswert für institutionelle Investoren zu machen, um eine Ausstiegsliquidität in großem Volumen bereitzustellen, damit die Wale aussteigen können", sagte Hilary Allen, Rechtsprofessorin an der Washington College of Law der American University und langjährige Kriptoskeptikerin.
Ein erhebliches Risiko bleibt das Marktungleichgewicht. Wenn Bitcoin-Wale den Verkauf in großem Maße wieder aufnehmen, während die institutionellen Zuflüsse stagnieren, könnte der Markt in steile Rückgänge umkippen. Historische Daten zeigen, dass Abflüsse von nur 2% im Jahr 2018 und 9% im Jahr 2022 einen Preisrückgang von 74% bzw. 64% bei Bitcoin ausgelöst haben, laut 10x Research.
"Wir nähern uns einem Punkt, an dem der Markt seinen Höhepunkt erreicht", sagte Fred Thiel, CEO von Bitcoin-Miner MARA Holdings Inc., das noch keine seiner Bitcoin-Bestände verkauft hat. "Ich persönlich glaube jedoch, dass wir uns heute in einer sehr anderen Marktdynamik befinden."
Das Bild bleibt unvollständig, da nicht alle Walaktivitäten auf der Blockchain sichtbar sind. Bitcoin könnte wieder volatil werden, wenn neue Marktkatalysatoren entstehen.
Die Markttransformation geht weiter
Der Wechsel von anonymen Walen zu institutionellen Allokatoren könnte dazu beitragen, die aktuelle Marktdynamik über einen längeren Zeitraum aufrechtzuerhalten. "Dies kann lange dauern - Jahre", sagte Markus Thielen, CEO von 10x Research. "Es ist eher ein langsames Schleifen, bei dem Bitcoin eher zu einem 10%-20% Vermögenswert wird."
Die Transformation stellt eine grundlegende Veränderung der Bitcoin-Identität dar. Was als hochoktaniger spekulativer Handel begann, entwickelt sich zu einer langsamen Allokation, die sich für Rentenportfolios eignet.
Abschließende Gedanken
Der massive Transfer von Bitcoin von anonymen Walen zu institutionellen Investoren repräsentiert einen historischen Wandel im Kryptowährungsmarkt. Während dieser Übergang Bitcoin Stabilität und Legitimität gebracht hat, hat er auch seine Investitionseigenschaften grundlegend verändert und möglicherweise zukünftige Gewinne verringert, während die extreme Volatilität, die das digitale Asset einst definierte, reduziert wurde.