Krypto-Unternehmen, die den weicheren Ton der SEC gegenüber digitalen Vermögenswerten feiern, sollten nicht annehmen, dass die Durchsetzung vorbei ist, warnte Hester Peirce am Montag. Sie sagte, die Behörde sei weiterhin bereit, Fälle wegen Wertpapierverstößen einzubringen, selbst während sie die Regeln für den Sektor neu schreibt.
„Nur um das klarzustellen: Es ist nicht die Aufgabe der Aufsichtsbehörde, dafür zu sorgen, dass die Kryptomärkte immer steigen“, sagte Peirce in einem Interview mit Yellow.com und widersprach der Vorstellung, dass der jüngste Kurswechsel in Washington einem Freibrief gleichkomme. „Soweit es schlechte Aktivitäten in den Wertpapiermärkten gibt, die Krypto einbeziehen, sind wir weiterhin sehr bereit, Durchsetzungsmaßnahmen zu ergreifen.“
Ihre Ausführungen zeichnen einen regulatorischen Neustart, der weniger auf eine Lockerung der Aufsicht als vielmehr auf eine Neudefinition der Zuständigkeit der SEC, die Formalisierung der Zusammenarbeit mit der Commodity Futures Trading Commission und die Schaffung eines Pfads für tokenisierte Kapitalmärkte abzielt, damit diese im Rahmen des bestehenden Rechts agieren können.
Vollzugsverschiebung von Registrierungsvorwürfen hin zu eindeutigem Wertpapierbetrug
Peirce führte die Rücknahme mehrerer älterer Durchsetzungsmaßnahmen auf das zurück, was sie als rechtliche Unklarheit darüber beschreibt, ob die meisten Krypto-Assets überhaupt Wertpapiere seien.
„Es ist nicht hilfreich, Durchsetzungsmaßnahmen wegen Registrierungsverstößen zu verfolgen, die auf einem Missverständnis darüber beruhen, was der zugrunde liegende Vermögenswert ist“, sagte sie und fügte hinzu, die Behörde bewerte Fälle nun erneut auf Grundlage der jeweiligen Fakten und Umstände.
Zugleich betonte sie, dass Tätigkeiten außerhalb des gesetzlichen Mandats der SEC nicht indirekt durch Vollzugsmaßnahmen überwacht würden.
„Es gibt Aktivitäten im Zusammenhang mit Krypto, die schlecht sind, aber nicht in die Zuständigkeit der SEC fallen, und wir haben vom Kongress keine Befugnis, etwas anderes zu tun, als sie an eine andere Aufsichtsbehörde zu verweisen“, sagte sie.
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Angleichung von SEC und CFTC zielt auf langfristige Marktstruktur
Ein zentrales Element des neuen Ansatzes ist eine engere Koordinierung mit der CFTC, um das zu beseitigen, was Peirce als regulatorisches „Niemandsland“ für Digital-Asset-Produkte bezeichnete.
„Wenn wir jetzt einige Wegmarken setzen und Praktiken etablieren, bei denen die beiden Behörden regelmäßig miteinander sprechen und zusammenarbeiten, können solche Muster, wenn wir sie jetzt schaffen, eine dauerhafte Wirkung haben“, sagte sie.
Die Bemühungen werden durch die Arbeit des Kongresses an Gesetzgebung zur Marktstruktur gestützt, die ihrer Ansicht nach helfen könnte, die Zusammenarbeit der Behörden über die aktuelle Regierung hinaus „einzuzementieren“.
Das langfristige Ziel sei eine belastbare Taxonomie, die Emittenten bereits in der Produktentwurfsphase Klarheit verschafft, statt erst durch Vollzugsmaßnahmen nach dem Start, deutete sie an.
Innovationsausnahme als Brücke zu tokenisierten Wertpapiermärkten
Peirce ging auch auf die vorgeschlagene Innovationsausnahme ein und stellte sie als Übergangsmechanismus dar, um tokenisierte Wertpapiere in regulierte Märkte zu überführen – nicht als „regulatorische Sandbox“.
„Das Ziel wird sein, zu einer langfristigen Lösung zu kommen, nämlich einer regulatorischen Lösung mit angemessenem Schutz“, sagte sie. „Es hat keinen Sinn, Unternehmen etwas ausprobieren zu lassen, ohne auf eine längerfristige, dauerhafte Möglichkeit hinzuarbeiten, dies auf kommerziell tragfähige Weise zu tun.“
Dieser Ansatz positioniert die SEC nicht nur als Krypto-Aufsicht, sondern als zentralen Architekten von On-Chain-Kapitalmärkten. Es wird aktiv daran gearbeitet, wie Blockchain-Infrastruktur die Rolle von Transferagenten und Nachhandelsprozessen verändern könnte.
Stablecoins, Verwahrung und die Grenzen der SEC-Befugnisse
Bei Stablecoins wiederholte Peirce, dass Zahlungs-Stablecoins im Rahmen des neuen Rechtsrahmens nicht in die Zuständigkeit der SEC fallen, während ertragsbringende Instrumente weiterhin im Einzelfall geprüft würden.
„Wir schauen uns die Fakten und Umstände jedes einzelnen Assets an“, sagte sie und lehnte eine pauschale Einordnung ab.
Sie verteidigte zudem die Aufhebung von SAB 121, die es für Banken wirtschaftlich schwierig gemacht hatte, digitale Vermögenswerte zu verwahren. Sie argumentierte, dass die Überwachung systemischer Risiken bei den vorsichtigen Aufsichtsbehörden und dem Financial Stability Oversight Council und nicht bei der SEC liege.
„Die Kryptomärkte sind recht klein“, sagte sie. „Risikomanagement ist etwas, mit dem sich Finanzinstitute sehr intensiv beschäftigen.“
Gleichzeitig betonte sie die Bedeutung der Wahrung der Selbstverwahrung als politisches Prinzip und nannte sie etwas, das „das Recht schützen sollte“.
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