Decentralized exchanges eroberten bis Ende 2025 mehr als 20 % des globalen Spot-Krypto-Handelsvolumens – etwa das Dreifache ihres Anteils vier Jahre zuvor –, da sich die On-Chain-Handelsinfrastruktur so weit entwickelte, dass sie begann, an der dominance that centralized platforms had held seit den frühesten Tagen des Marktes zu kratzen.
Was On-Chain-Trading eigentlich bedeutet
On-Chain-Trading ist genau das, wonach es klingt. Jede Transaktion wird an die Blockchain gesendet, vom Netzwerk validiert, in einen Block aufgenommen und dauerhaft in einem öffentlichen Kassenbuch gespeichert. Kein Intermediär verarbeitet den Handel im Hintergrund.
Plattformen wie Uniswap (UNI), PancakeSwap (CAKE) und Jupiter (JUP) arbeiten auf diese Weise.
Smart Contracts übernehmen die Ausführung nach vordefinierten Regeln, und die Blockchain selbst dient als Abwicklungsschicht.
Diese Transparenz bringt Kompromisse mit sich. Geschwindigkeit und Kosten hängen vollständig vom Zustand des zugrunde liegenden Netzwerks ab. Wenn die Auslastung steigt, steigen auch die Gebühren, und Transaktionen können ins Stocken geraten oder komplett fehlschlagen.
Gleichzeitig bedeutet es, dass jeder Trades verifizieren, Wallet-Aktivitäten nachverfolgen und den gesamten Prozess mit einem Block-Explorer prüfen kann. Sobald ein Handel bestätigt ist, geht das Eigentum sofort über. Es gibt keinen Abwicklungsverzug und keinen Verwahr-Intermediär zwischen Nutzer und Vermögenswerten.
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Was Off-Chain-Trading eigentlich bedeutet
Off-Chain-Trading executes Transaktionen über die interne Matching-Engine einer zentralisierten Börse, vollständig außerhalb der Blockchain. Der eigentliche Handel findet in Millisekunden auf privater Infrastruktur statt. Die Abwicklung kann letztlich die Blockchain berühren, aber die Ausführung selbst tut es nicht.
Der Prozess beginnt, wenn ein Nutzer Kryptowährung in die Verwahrung der Börse einzahlt.
Die Plattform gleicht dann Kauf- und Verkaufsorders intern aus, aktualisiert Kontostände augenblicklich und wickelt regelmäßig Nettopositionen gebündelt on-chain ab.
Binance, Coinbase, OKX und Kraken arbeiten in ihren Spot- und Derivatemärkten alle auf diese Weise. Das Ergebnis sind Geschwindigkeit, fortgeschrittene Tools und niedrigere Kosten pro Trade, allerdings zum Preis des Vertrauens in die Börse hinsichtlich der privaten Schlüssel.
Dieses Verwahrmodell führt Gegenparteirisiko ein. Wenn eine Plattform gehackt wird, insolvent geht oder mit regulatorischen Maßnahmen konfrontiert wird, können Nutzergelder eingefroren oder vollständig verlorengehen. Die Bequemlichkeit der Off-Chain-Ausführung kommt zum Preis der Abgabe von Kontrolle.
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DEX-Volumen verdreifachte sich, während CEXs nur moderat wuchsen
Die Zahlen erzählen eine klare Geschichte, wo die Dynamik liegt. Das Spot-Handelsvolumen auf DEXs surged von rund 1,76 Billionen US-Dollar im Jahr 2024 auf ein Multi-Billionen-Niveau im Jahr 2025. PancakeSwap allein verarbeitete 2,36 Billionen US-Dollar im Jahr, ein Plus von 619 % gegenüber 2024.
Vier aufeinanderfolgende Quartale übertrafen erstmals überhaupt die Marke von 1 Billion US-Dollar beim gesamten DEX-Volumen, beginnend im vierten Quartal 2024. Monatliche Rekorde wurden 2025 immer wieder gebrochen.
Im Januar 2025 hit das Volumen 413,75 Milliarden US-Dollar, angetrieben vor allem durch Solana-(SOL)-Memecoin-Handel. Im Oktober 2025 wurde dann mit 419,76 Milliarden US-Dollar ein neues Allzeithoch beim Monatsvolumen erreicht.
Das CEX-Spotvolumen wuchs deutlich moderater. Die Top-10-Zentralbörsen processed 18,7 Billionen US-Dollar an Spotvolumen im Jahr 2025, nur 7,6 % mehr als die 17,4 Billionen US-Dollar aus 2024. Das gesamte CEX-Trading über Spot und Derivate hinweg erreichte etwa 79 Billionen US-Dollar und lag damit nur leicht über dem Rekord des Vorjahres von 75,8 Billionen US-Dollar.
Das Verhältnis des DEX-zu-CEX-Spotvolumens veränderte sich in diesem Zeitraum dramatisch. Nachdem es während des größten Teils von 2022 und 2023 im Bereich von 8 % bis 13 % verharrt hatte, brach das Verhältnis im Januar 2025 auf 18,7 % aus. Im Juni 2025 schoss es – durch Binance Alpha, das Trades über PancakeSwap routete – auf außergewöhnliche 37,4 % und pendelte sich dann bis November 2025 bei rund 21,2 % ein.
Dieses Niveau von 21 % hielt fünf Monate in Folge, was auf strukturelle Verfestigung statt auf eine kurzfristige Anomalie hindeutet. Im Bereich der Perpetual Futures stieg das DEX-zu-CEX-Verhältnis von 2,1 % im Januar 2023 auf ein Allzeithoch von 11,7 % im November 2025, mit 14 aufeinanderfolgenden Monaten Wachstum.
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PancakeSwap entthronte Uniswap, während Hyperliquid Perps dominierte
Die DEX-Landschaft wurde 2025 neu gemischt. PancakeSwap seized die Volumenskrone mit 2,36 Billionen US-Dollar Jahreshandelsvolumen und eroberte 37,84 % des gesamten DEX-Volumens. Die Binance-Alpha-Integration im Mai 2025, die Trades über die BNB-(BNB)-Chain-Pools von PancakeSwap leitet, trieb einen Großteil dieses Wachstums. Die Plattform zog 35,37 Millionen eindeutige Trader an – doppelt so viele wie im Vorjahr.
Es gibt jedoch einen Vorbehalt. Rund 96,7 % der PancakeSwap-Aktivität fanden auf der BNB Chain über von Binance geroutete Ströme statt, was bedeutet, dass seine Dominanz genauso sehr eine Integrationsstrategie wie organische Nachfrage widerspiegelt.
Uniswap blieb nach Total Value Locked führend und lag Ende 2025 bei etwa 7,3 Milliarden US-Dollar. Zudem surpassed Uniswap erstmals 1 Billion US-Dollar kumuliertes Jahresvolumen. Uniswap v4, am 31. Januar 2025 gestartet, führte anpassbare Hooks und Singleton-Pools mit Gasersparnissen von bis zu 99,99 % bei der Pool-Erstellung ein. Bis Juli 2025 hatte v4 mehr als 100 Milliarden US-Dollar an kumuliertem Volumen verarbeitet, und Uniswaps eigene Layer-2-Lösung Unichain wickelt inzwischen nahezu die Hälfte des gesamten v4-Transaktionsvolumens ab.
Auf Solana verarbeitete Raydium (RAY) 2025 ein Volumen von rund 642 Milliarden US-Dollar, verlor jedoch Marktanteile, da sich das Ökosystem diversifizierte.
Jupiter, Solanas dominanter Aggregator mit mehr als 90 % Aggregator-Marktanteil, routete 334,6 Milliarden US-Dollar DEX-Volumen und fügte 264,1 Milliarden US-Dollar im Perpetual-Handel hinzu. Orca (ORCA) steuerte 237,8 Milliarden US-Dollar bei, während der Newcomer Meteora mit 254,7 Milliarden US-Dollar zum zweitgrößten Ausführungsplatz auf Solana aufstieg.
Der Markt für Perpetual-Futures-DEXs exploded im Jahr 2025. Das gesamte Perp-DEX-Volumen erreichte etwa 12,09 Billionen US-Dollar und machte damit 65 % des gesamten bisherigen Perp-DEX-Lebenszeitvolumens in nur einem Jahr aus.
Hyperliquid (HYPE) dominierte diesen Bereich mit 2,95 Billionen US-Dollar Handelsvolumen, 73 % Marktanteil und 1,4 Millionen Nutzern. Mit 844 Millionen US-Dollar Jahresumsatz und 4,1 Milliarden US-Dollar Total Value Locked placed sich die Plattform auf Augenhöhe mit großen zentralisierten Derivatebörsen.
Der Start von HyperEVM im Februar 2025 verwandelte Hyperliquid in ein universelles Layer-1-Netzwerk, während HIP-3 im Oktober 2025 die permissionless Erstellung von Perpetual-Märkten für Vermögenswerte einschließlich globaler Aktien wie Apple und Nvidia erlaubte. Grayscale beantragte im März 2026 einen HYPE-Exchange-Traded-Fund, was institutionelle Anerkennung signalisiert.
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Layer-2s eroberten die Hälfte von Ethereums DEX-Volumen, während Gebühren kollabierten
Das Dencun-Upgrade, aktiviert am 13. März 2024, war das mit Abstand folgenreichste Ereignis für die Layer-2-Ökonomie. Durch das introducing von „Blob“-Transaktionen mit einem separaten Gebührenmarkt senkte es die Kosten für das Daten-Posting von Layer 2 je nach Netzwerk um 84 % bis 99,6 %.
Optimism (OP) sah seine Transaktionsgebühren von 2,44 US-Dollar auf 0,068 US-Dollar fallen – eine Reduktion um 96,6 %. Base, die Layer-2-Lösung von Coinbase, verzeichnete einen Einbruch der Daten-Posting-Kosten von 9,34 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2024 auf nur 42.000 US-Dollar im dritten Quartal – eine Reduktion um 99,5 %.
Diese neue Kostenstruktur veränderte die Layer-2-Adoption grundlegend.
Base emerged als die herausragende Wachstumsgeschichte, überholte Arbitrum (ARB) im Januar 2025 beim DeFi-Total-Value-Locked und eroberte bis Jahresende 46,6 % des gesamten Layer-2-DeFi-TVL. Sein TVL stieg von 3,1 Milliarden US-Dollar im Januar 2025 auf einen Höchststand von über 5,6 Milliarden US-Dollar im Oktober 2025, und Base erfasste 62 % aller Layer-2-Umsätze mit 75,4 Millionen US-Dollar von insgesamt 120,7 Millionen US-Dollar.
Base war das einzige profitable Layer 2 im Jahr 2025 mit rund 55 Millionen US-Dollar Nettogewinn.
Sein tägliches DEX-Volumen übertraf erstmals das der Ethereum-(ETH)-Mainchain und erreichte 2,3 Milliarden US-Dollar gegenüber 2,2 Milliarden US-Dollar auf dem Mainnet.
Gemeinsam account Base und Arbitrum für 77 % des gesamten Layer-2-DeFi-TVL – ein extremes Maß an Konsolidierung im ein Ökosystem mit mehr als 50 Rollups. Die Optimism Superchain, die 34 OP-Stack-Chains wie Base, Unichain, Soneium und INK umfasst, trägt zu mehr als der Hälfte aller Layer-2-Aktivitäten auf Ethereum bei.
Die Gasgebühren im Ethereum-Mainnet fielen in diesem Zeitraum auf historisch niedrige Niveaus.
Die durchschnittlichen Gebühren sanken von über 220 Gwei im Jahr 2021 auf zwischen 1 und 3 Gwei im Jahr 2025 und schließlich auf 0,044 Gwei bis März 2026. Die durchschnittlichen Transaktionskosten gingen von 24,25 $ im Februar 2021 auf 0,76 $ im Februar 2025 zurück. Layer-2-Gebühren liegen nun im Durchschnitt zwischen 0,01 $ und 0,08 $ pro Transaktion.
Uniswap reported, dass 67,5 % seines Gesamtvolumens mittlerweile auf Layer 2 statt auf Layer 1 stattfinden.
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Der Bybit-Hack schrieb das Sicherheits-Handbuch neu
Der 1,46-Milliarden-$-Hack auf Bybit am 21. Februar 2025 war der größte Kryptowährungsdiebstahl der Geschichte und übertraf den bisherigen Rekord des Ronin-Network-Hacks von 2022 um mehr als das Doppelte. Das FBI confirmed am 26. Februar, dass Nordkoreas Lazarus Group verantwortlich war.
Die Angreifer kompromittierten den Arbeitsplatz eines Safe{Wallet}-Entwicklers durch Social Engineering und injizierten bösartiges JavaScript, das während einer routinemäßigen Übertragung vom Cold- zum Warm-Wallet rund 401.347 ETH umleitete. Innerhalb von 48 Stunden wurden 160 Millionen $ über DEXs, Cross-Chain-Bridges und Mixer laundered.
Bis zum 20. März waren mehr als 86 % des gestohlenen Ethers in Bitcoin (BTC) umgewandelt worden.
Bybit blieb durch interne Mittel und Brückenkredite zahlungsfähig, aber sein Marktanteil fiel von 10 % auf 6 %, bevor er sich bis Dezember 2025 auf rund 9,5 % erholte.
Der Angriffsvektor – ein Supply-Chain-Kompromittierung der Wallet-Infrastruktur statt eines Smart-Contract-Exploits – spiegelt einen breiteren Trend wider. Off-Chain-Vorfälle accounted im Jahr 2024 für 56,5 % der Angriffe und 80,5 % der verlorenen Gelder.
Die gesamten Kryptoverluste durch Hacks erreichten im Jahr 2024 zwischen 1,5 Milliarden $ und 2,2 Milliarden $, und allein die erste Hälfte des Jahres 2025 übertraf bereits diese Jahresgesamtmenge. Das erste Quartal 2025 set mit 1,64 Milliarden $ einen Allzeitquartalsrekord, überwiegend durch den Bybit-Bruch.
Weitere bemerkenswerte Vorfälle im Jahr 2025 umfassten den Cetus-Protocol-Exploit auf Sui (SUI) über 223 Millionen $ aufgrund eines Integer-Overflow-Bugs sowie den UPCX-Kompromiss über 70 Millionen $ durch einen gestohlenen Private Key. Nordkorea hat seit 2017 inzwischen mehr als 6 Milliarden $ in Kryptowährungen gestohlen.
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MEV migriert über Chains hinweg, statt zu verschwinden
Die Extraktion von Maximal Extractable Value auf dem Ethereum-Mainnet ist in relativen Einheiten zurückgegangen, bleibt aber tief in der Ökonomie des Protokolls verankert.
Über 90 % der Ethereum-Blöcke werden inzwischen von Drittanbietern mit MEV-Boost built, wobei nur zwei Block-Builder 80 % bis 90 % der Blockauktionen dominieren.
MEV-Zahlungen machen rund 41 % der gesamten Validator-Einnahmen aus, wobei Validatoren etwa 635 ETH pro Tag verdienen. Diese Konzentration weckt Bedenken hinsichtlich der Zentralisierung auf der Blockproduktions-Ebene.
Sandwich-Angriffe auf Ethereum gehen trotz steigender DEX-Volumes zurück. Daten von EigenPhi für den Zeitraum von November 2024 bis Oktober 2025 showed mehr als 95.000 Sandwich-Angriffe, die etwa 60 Millionen $ an jährlichen Trader-Verlusten extrahierten.
Die monatliche Extraktion fiel in diesem Zeitraum jedoch stark von 10 Millionen $ auf 2,5 Millionen $. Der durchschnittliche Gewinn pro Sandwich-Angriff sank auf nur 3 $, wobei etwa ein Drittel der Bots nahe der Gewinnschwelle operiert und 30 % Nettoverluste verzeichnen.
Auf Solana sieht das Bild ganz anders aus.
Die Jito-(JTO)-Tip-Einnahmen surged im November 2024 allein auf 210 Millionen $, wobei Solana zum ersten Mal Ethereum bei den MEV-Einnahmen übertraf.
Mehr als 92 % der Solana-Validatoren betreiben Jito-Software, und Tips machen ungefähr die Hälfte des realen wirtschaftlichen Werts von Solana aus.
Zwischen 370 Millionen $ und 500 Millionen $ wurden über einen Zeitraum von 16 Monaten, der im Mai 2025 endete, durch Sandwich-Angriffe extrahiert.
Die MEV-Reduzierung schreitet durch mehrere Ansätze voran. Flashbots startete im November 2024 BuilderNet für dezentralen Blockbau. CoW Protocol nutzt Batch-Auktionen, die MEV innerhalb eines Batches eliminieren. UniswapX verwendet niederländische Orderauktionen mit internalisiertem MEV.
Und Shutter Network nutzt Threshold Encryption, um Frontrunning unmöglich zu machen. Trotz dieser Bemühungen published die Finanzaufsicht der EU, ESMA, im Juli 2025 einen Bericht, wonach die bestehenden Gegenmaßnahmen weiterhin nicht ausreichen, um die grundlegenden Probleme der Marktintegrität zu lösen.
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Der CEX-Marktanteil fragmentierte sich, während Binances Griff nachließ
Binance blieb 2025 mit 39,2 % des Spot-Volumens der Top-10-CEXs bei 7,3 Billionen $ die dominierende zentrale Börse, aber das represents einen erheblichen Rückgang gegenüber dem Höchststand von 55,2 % im Januar 2023.
Die Kompression resultierte aus dem Vergleich mit dem US-Justizministerium über 4,3 Milliarden $ Ende 2023, einem CEO-Wechsel und zunehmendem Wettbewerb durch kleinere Plattformen.
Der Markt unterhalb von Binance wurde deutlich stärker verteilt, wobei sich die nächsten Börsen alle in einer engen Spanne von 5 % bis 9 % bewegten. Bybit hielt 8,1 % des Volumens bei 1,5 Billionen $ trotz des Hacks, was einem Rückgang von 13,7 % im Jahresvergleich entspricht. MEXC war mit einem Anteil von 7,8 % und einem Zuwachs von 90,9 % im Jahresvergleich die am schnellsten wachsende Börse, angetrieben durch gebührenfreien Spot-Handel und aggressive Token-Listings.
Gate erreichte 7,5 % mit einem Plus von 39,7 % im Jahresvergleich. Crypto.com hielt 7,2 %, fiel jedoch deutlich zurück, nachdem es im Dezember 2024 kurzzeitig auf Platz zwei gelegen hatte. Bitget wuchs auf 6,4 %, OKX blieb mit 6,3 % relativ stabil, und Coinbase hielt weltweit 6,1 %, während das Unternehmen claiming angab, dass sich sein gesamtes Handelsvolumen im Jahresvergleich verdoppelt habe, nachdem es seine Volumenmetrik neu definiert hatte. Coinbase übernahm außerdem Deribit für 2,9 Milliarden $ und wurde damit zum globalen Marktführer im Krypto-Optionshandel.
Zu den bemerkenswerten strukturellen Veränderungen gehörten Coinbases Pivot zu Derivaten, die 1,5-Milliarden-$-Übernahme von NinjaTrader durch Kraken sowie der breitere Trend, dass zentrale Börsen On-Chain-Funktionen hinzufügen. Die Integration von Binance Alpha mit PancakeSwap ist vielleicht das aussagekräftigste Beispiel für diese Konvergenz.
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Hybride Architekturen und Intent-basiertes Trading verwischen die Grenzen
Die Unterscheidung zwischen On-Chain- und Off-Chain-Trading wird zunehmend künstlich. Intent-basierte Handelsprotokolle, bei denen Nutzer ihre gewünschten Ergebnisse express, statt konkrete Transaktionen auszuführen, stellen den bedeutendsten DEX-Architekturwandel seit dem Aufkommen von Automated Market Makern dar.
UniswapX verwendet niederländische Orderauktionen mit konkurrierenden Fillern. CoW Protocol hat Batch-Auktionen eingeführt, die mehrere Trades zu einheitlichen Clearing-Preisen abwickeln und MEV innerhalb jedes Batches eliminieren. 1inch Fusion nutzt Resolver-Konkurrenz auf mehr als 13 Netzwerken. Alle drei verarbeiten inzwischen monatlich Volumina in Milliardenhöhe.
Cross-Chain-Infrastruktur ist strategisch kritisch geworden.
Der Bieterwettstreit zwischen LayerZero und Wormhole um Stargate, die führende Cross-Chain-Bridge mit 4 Milliarden $ Bridge-Volumen im Juli, verdeutlicht die Tragweite. LayerZero bot 110 Millionen $ via Token-Swap, während Wormhole argued, das Angebot unterbewerte das Protokoll. THORChain bleibt die bevorzugte Option für Native-to-Native-Swaps über 16 Blockchains ohne Wrapping, und Axelar bildet das Rückgrat der Cross-Chain-Verbindungen für führende DEXs wie dYdX, Uniswap und PancakeSwap.
Account-Abstraktion beseitigt das letzte große User-Experience-Hindernis für die DEX-Adoption.
Mehr als 40 Millionen Smart Accounts wurden über Ethereum und Layer 2s hinweg deployed.
EIP-7702, das durch das Ethereum-Pectra-Upgrade am 7. Mai 2025 eingeführt wurde, ermöglicht es bestehenden Wallets, temporär Smart-Contract-Code auszuführen, wodurch Batch-Transaktionen, gesponsertes Gas und Social Recovery möglich werden, ohne dass neue Wallets erstellt werden müssen.
DEXs wie Hyperliquid und dYdX (DYDX) setzen auf Social Login und Telegram-basiertes Trading, um die Einfachheit des Onboardings zentraler Börsen zu erreichen. Branchenprognosen gehen von 200 Millionen oder mehr Smart Accounts bis Ende 2025 aus.
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##Regulation Pivoted From Enforcement to Framework-Building
Die regulatorische Landschaft in den Vereinigten Staaten erlebte unter der Trump-Regierung eine drastische Kehrtwende.
Ein am 23. Januar 2025 unterzeichnete Executive Order erklärte Krypto zu einer nationalen Priorität, schützte Rechte auf Selbstverwahrung, untersagte Zentralbank-Digitalwährungen und etablierte die Working Group on Digital Asset Markets.
Gary Gensler trat mit Wirkung zum 20. Januar 2025 als SEC-Vorsitzender zurück und wurde schließlich durch Paul Atkins ersetzt, der sich verpflichtete, die Regulierung durch Durchsetzungsmaßnahmen zu beenden.
Die SEC ließ anschließend wichtige Verfahren gegen Coinbase am 27. Februar 2025 fallen, gegen Uniswap Labs, dessen Untersuchung ohne Maßnahmen eingestellt wurde, gegen Kraken am 27. März und gegen Binance am 29. Mai.
Innerhalb weniger Wochen nach dem Start der Crypto Task Force wurden etwa 89 Durchsetzungsverfahren im Zusammenhang mit Kryptowährungen eingestellt oder eingefroren.
In dieser Zeit wurden zwei wegweisende Gesetze verabschiedet. Der GENIUS Act, der am 18. Juli 2025 unterzeichnet wurde, etablierte den ersten bundesweiten Stablecoin-Rahmen, der eine Eins-zu-eins-Reservenunterlegung mit monatlichen Offenlegungen verlangt. Der CLARITY Act, der am 17. Juli 2025 das Repräsentantenhaus passierte und in den Senat weitergeleitet wurde, definierte, wann Token in die Zuständigkeit der SEC bzw. der CFTC fallen. Er nahm außerdem ausdrücklich DEX-Core-Smart-Contracts, Orderbuch-Logik, Matching Engines und Automated Market Maker von den Registrierungspflichten für Börsen aus.
In Europa trat MiCA am 30. Dezember 2024 vollständig in Kraft und verlangt von Krypto-Asset-Dienstleistern, eine Zulassung für das EU-weite Passporting zu erhalten. Bis Mitte 2025 wurden mehr als 40 CASP-Lizenzen erteilt.
Die Auswirkungen auf DeFi waren erheblich. Die DEX-Handelsvolumina in der EU sanken im ersten Quartal 2025 um 18,9 % – der größte je verzeichnete vierteljährliche Rückgang im EU-basierten dezentralen Finanzwesen. Die Erstellung von DeFi-Wallets ging um 22 % zurück, und mehr als 40 % der in der EU ansässigen DeFi-Händler wechselten zu Offshore-Plattformen in der Schweiz und den VAE. Vollständig dezentrale Protokolle sind ausdrücklich von MiCA ausgenommen, was einen direkten Anreiz für eine echte Protokolldezentralisierung schafft.
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Conclusion
Die Daten aus den Jahren 2024 und 2025 zeigen einen Wendepunkt in der Struktur des Kryptomarkts und keinen vorübergehenden Shift. DEXs haben sich einen dauerhaften Anteil von über 20 % am Spot-Volumen gesichert, gegenüber rund 6 % im Jahr 2021, sowie einen Anteil von 11,7 % am Volumen von Perpetual Futures, wobei beide Kennzahlen aufwärtsgerichtete Trends aufweisen. Dieses Wachstum wird durch strukturelle Faktoren gestützt, darunter Layer-2-Transaktionsgebühren im Sub-Cent-Bereich nach Dencun, CEX-wettbewerbsfähige Performance von Plattformen wie Hyperliquid, regulatorische Klarheit in den Vereinigten Staaten, die DeFi-Infrastruktur zunehmend legitimiert, und Account Abstraction, die Reibungen beim Onboarding beseitigt.
Drei Dynamiken werden wahrscheinlich das Tempo weiterer Migration bestimmen. Die Sicherheitsasymmetrie bleibt ungelöst, da der Bybit-Hack zeigte, dass das Verwahrungsrisiko bei CEXs existenziell sein kann, während DeFi-Smart-Contract-Risiken und MEV-Extraktion andere, aber bedeutende Kosten für Nutzer verursachen. Die regulatorische Divergenz zwischen den Vereinigten Staaten und der EU wird die geografischen Handelsmuster auf Jahre hinaus prägen. Und die Konvergenz von On-Chain- und Off-Chain-Modellen durch Intent-basierte Protokolle, Routing nach dem Vorbild von Binance Alpha und hybride Architekturen deutet darauf hin, dass die Zukunft nicht DEX versus CEX ist, sondern ein Spektrum von Vertrauensmodellen.
Vielleicht ist die aussagekräftigste Kennzahl, dass 34 % der neuen Trader im Jahr 2025 einen DEX als ihre erste Plattform wählten, gegenüber 22 % im Jahr 2024. Das ist ein generationeller Wandel im Standardverhalten, den zentrale Börsen nur schwer umkehren werden.
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