Da die Kryptomärkte den Bitcoin ersten roten Oktober in sieben Jahren und einen turbulenten Start in den November navigieren, zeichnen Branchenexperten ein Bild von vorsichtigem Optimismus, der von erheblichen makroökonomischen Gegenwinden getrübt wird, wobei die nächsten vier Wochen wahrscheinlich entscheiden werden, ob der Bullenlauf 2025 wieder an Schwung gewinnt oder eine tiefere Korrektur droht.
Laut Daten von Binance fiel Bitcoin in den letzten 24 Stunden auf 99.980 $, bevor er sich erholte und bei 100.854 $ gehandelt wurde, ein Rückgang um 2,24 %, während Ethereum um 6,13 % auf 3.291,69 $ fiel, nachdem er 3.255 $ berührt hatte.
Der Ausverkauf löste laut Coinglass-Daten Liquidationen von 1,63 Milliarden Dollar in Long-Positionen aus, was Teil von insgesamt 2,1 Milliarden Dollar an Liquidationen war. Dennoch argumentieren mehrere Analysten, dass der Rückgang eher einen gesunden Reset als eine strukturelle Umkehr darstellt.
„Der erste rote Oktober von Bitcoin in sieben Jahren hat sicherlich Aufmerksamkeit erregt, aber ich sehe ihn eher als einen gesunden Reset als eine strukturelle Umkehr“, sagte Rachel Lin, CEO von SynFutures, gegenüber Yellow.com. „Die Korrektur im Oktober hat das getan, was sie tun musste: Sie hat den Hebelabbau vorangetrieben und die Stimmung neu eingestellt.“
Der jüngste Politikwechsel der Federal Reserve hat sich als dominierende Variable für die Gestaltung der kurzfristigen Stimmung herausgestellt. Während die Zentralbank im Oktober eine Zinssenkung um 25 Basispunkte vornahm, entfernte der vorsichtige Ton von Vorsitzendem Jerome Powell, der betonte, dass zukünftige Senkungen nicht garantiert seien, das, worauf viele Anleger als zuverlässigen Rückenwind gezählt hatten.
Iliya Kalchev, Analyst bei Nexo Dispatch, beschreibt den November als einen Monat, in dem konkurrierende Kräfte um die Kontrolle kämpfen werden. „Der November findet den Kryptomarkt an der Schnittstelle konkurrierender Kräfte — makroökonomische Erwartungen, Dynamiken des Leverage-Handels und beständige institutionelle Flüsse — jede in der Lage, die Stimmung in spürbar unterschiedliche Richtungen zu steuern“, sagte er.
Kalchev bemerkte, dass, während die erwartete Wende in Richtung quantitativer Lockerung die dominante Markterzählung gewesen war, die Erwartungen für eine Zinssenkung im Dezember nach Powells restriktiven Kommentaren nun gemäßigt wurden.
Diese Unsicherheit wird durch die anhaltende quantitative Straffung verstärkt, laut Lin, die darauf hinweist, dass die Liquidität weiterhin aus dem System abgezogen wird und die spekulative Bereitschaft einschränkt.
„Bis wir ein klareres Signal sehen, dass die Fed bereit ist, das QT zu pausieren oder auf eine Bilanzausweitung hinzuweisen, werden die Märkte wahrscheinlich volatil bleiben“, sagte Lin.
Sie fügte jedoch hinzu, dass dieses Setup auch das Potenzial für eine starke Erholung schafft, wenn kommende Inflationsdaten abkühlen und die Renditen stabilisieren.
Luke Youngblood, Gründer von Moonwell, ist weniger optimistisch über den unmittelbaren Weg nach vorne.
„Die größten Abwärtsrisiken sind die anhaltenden Folgen der makroökonomischen Unsicherheit“, sagte er und verwies auf die anhaltende Schließung der US-Regierung und die nun unsichere Zinssenkung im Dezember. „Die Märkte sind allgemein bärisch und werden einige Zeit brauchen, um sich zu neuen Allzeithochs zu erholen.“
Über die makroökonomische Debatte hinaus sehen mehrere Experten den November als potenziellen Wendepunkt, an dem der Marktfokus sich vom spekulativen Handel auf die grundlegende Infrastruktur verschiebt.
Markus Levin, Mitbegründer des XYO Network, argumentiert, dass der nächste Zyklus nicht durch Meme oder Momentum, sondern durch Systeme definiert wird, die greifbare Nützlichkeit liefern. „Die potenzielle Zinssenkung der Fed bringt Krypto zurück ins Spiel, aber was jetzt zählt, ist nicht nur Liquidität, sondern Struktur“, sagte Levin. „Krypto bewegt sich von Spekulation zu Infrastruktur.“
Er hob insbesondere dezentrale physische Infrastrukturnetzwerke (DePINs) hervor, die trotz der Schwäche des breiteren Marktes an Fahrt gewinnen.
„Im vergangenen Jahr sind die Netzwerkgebühren und die Knotenaktivität weiter gestiegen, selbst als die Volumina des breiteren Marktes fielen“, stellte Levin fest. „Das zeigt, dass sich die tatsächliche Nachfrage an den Rändern des Marktes in Verbindung, Energie und Daten, nicht nur im Finanzwesen, bildet“, fügte er hinzu.
Der Schnittpunkt von künstlicher Intelligenz und Blockchain zieht besondere Aufmerksamkeit auf sich.
Javed Khattak, Mitbegründer und CFO von cheqd, sieht digitales Vertrauen als das bestimmende Thema, da die Beschleunigung der KI an Fahrt gewinnt.
„Wenn Algorithmen aus immer größeren Datensätzen lernen, verschiebt sich die Frage von ‚Was kann KI tun?‘ zu ‚Was können wir ihr zutrauen?‘“, sagte er. Khattak erwartet, dass der November eine größere Konvergenz zwischen KI und digitalen Identitätstechnologien zeigt, wobei privatsphärenwahrende Infrastruktur das Rückgrat der nachhaltigen KI-Annahme in regulierten Sektoren bildet.
„Wir bewegen uns in Richtung Systeme, in denen Menschen, Organisationen und KI-Agenten sich gegenseitig ohne die Preisgabe unnötiger persönlicher Daten verifizieren können“, erklärte er.
Die On-Chain-Aktivität erzählt eine Geschichte des Kapitalkapitulation von Risiko.
Youngblood stellte fest, dass seit dem Marktausverkauf am 10. Oktober, der eine erhebliche Anzahl von Altcoin-Händlern an den Perpetual-Futures-Börsen liquidierte, das Handelsvolumen sich auf Bitcoin und Ethereum konzentriert hat, während viele Händler ihre Altcoin-Exposition abgebaut haben oder das Risiko vollständig eingegangen sind.
Kalchev warnte davor, dass die Derivataktivität weiterhin die kurzfristigen Preisschwankungen verstärkt, was zu einer Umgebung führt, in der die Handelsbereiche im November volatiler ausfallen könnten, selbst wenn breitere Trends intakt bleiben.
„Futures- und Optionspositionierungen haben sich zu starken Treibern der Preisbewegung entwickelt, die in Aufwärtsphasen die Dynamik aufrechterhalten und Rückgänge verstärken“, sagte er.
Für Bitcoin sieht Kalchev den Vermögenswert an einem kritischen Punkt.
Sollte BTC über der psychologisch wichtigen Schwelle von 100.000 $ bleiben, erwartet er, dass sich im unteren Bereich der 100.000er-Klasse eine Konsolidierung abzeichnen könnte, die potenziell den Weg für einen Vorstoß zu neuen Höchstständen ebnen könnte, sobald ein neuer Impuls einsetzt.
Umgekehrt könnte das Versagen, diesen zu halten, dazu führen, dass der Vermögenswert in den hohen 80.000er- bis niedrigen 90.000er-Bereich zurückkehrt.
„ETF-Flüsse, langfristiges Halterverhalten und makroökonomische Stimmung werden die entscheidenden Variablen bleiben“, sagte Kalchev und wies darauf hin, dass ältere Halter Gewinne mitgenommen haben, während Spot-Bitcoin-ETFs im gesamten Oktober stetige Zuflüsse verzeichneten.
Trotz kurzfristiger Gegenwinde betonen Experten, dass der strukturelle Bullenfall intakt bleibt.
Lin betonte, dass im Gegensatz zum Bärenmarkt von 2018 die heutige Marktstruktur eine robuste institutionelle Annahme, verbesserte regulatorische Klarheit und die Weiterentwicklung von Bitcoin zu einem Kern-Makro-Vermögenswert aufweise.
„On-Chain-Daten zeigen, dass langfristige Halter nicht kapitulieren, sondern aktiv akkumulieren“, sagte Lin. „Börsenabflüsse bleiben stabil, und das ist historisch ein konstruktives Zeichen.“
Sie bemerkte auch, dass einige Anleger beginnen, Bitcoin nicht nur als Risikoanlage, sondern als geopolitischen Absicherung in einem Umfeld zunehmender Währungsvolatilität und fiskaler Unsicherheit in großen Volkswirtschaften zu behandeln.
„Historisch gesehen war der November einer der stärksten Monate für Bitcoin, und Lin glaubt, dass dieses Muster halten könnte, wenn die makroökonomischen Bedingungen mitspielen.“
Sie behauptet, dass ein Anstieg in Richtung 120.000 bis 150.000 $ bis Ende 2025 in Reichweite bleibt, wenn Bitcoin weiterhin seinem typischen Muster nach der Halbierung folgt.
Kalchev wies auf potenzielle makroökonomische Katalysatoren hin, die die Stimmung verändern könnten, insbesondere bevorstehende CPI- oder Beschäftigungsberichte. „Ein weicherer Inflationsdruck oder Anzeichen für eine Abkühlung des Arbeitsmarktes könnten die zurückhaltenden Erwartungen wieder entfachen und die Risikobereitschaft stärken“, sagte er.
Für Ethereum sieht Kalchev den Vermögenswert potenziell an einem eigenen Wendepunkt, wobei das bevorstehende Fusaka-Upgrade voraussichtlich die Skalierbarkeit und die Ausführungseffizienz im gesamten Layer-2-Ökosystem verbessern wird.
Er schlug vor, dass ETH möglicherweise bereits eine Basis bei etwa 3.300 $ etabliert hat, von der aus eine allmähliche Erholung beginnen könnte.
Der Konsens unter den Experten scheint zu sein, dass der November als eine Phase der Stabilisierung dienen wird, in der sich mehrere Kräfte gegenseitig ausgleichen, bevor der nächste entscheidende Marktschritt eintritt.
„Der November könnte sich als ein Monat des Gleichgewichts erweisen, in dem makroökonomische Signale, Leveraged-Positionen und institutionelle Ströme sich gegenseitig ausgleichen“, sagte Kalchev. „Die nächste entscheidende Bewegung des Marktes wird wahrscheinlich daraus resultieren, wie sich diese Kräfte ausrichten, sobald die Daten und die Stimmung in eine Richtung gelöst werden.“
Khattak fasste die laufende strukturelle Verschiebung zusammen und sagte, dass die Industrie mit der Weiterentwicklung von Krypto von spekulativen Vermögenswerten zu verifizierten Aufzeichnungssystemen reift.
Der Fokus verschiebt sich von Volatilität zu Verifizierbarkeit, und das ist ein positiver Trend für die langfristige Zukunft.
Ob der November seine historische Stärke unter Beweis stellt oder die Schwäche des Oktobers verlängert, könnte weniger von kryptospezifischen Faktoren abhängen als davon, wie traditionelle makroökonomische Variablen wie Inflationsdaten, Fed-Kommunikation und globale Liquiditätsbedingungen in den kommenden Wochen verlaufen.