Der Kryptosektor in Europa durchläuft eine einschneidende Transformation, da die neuen Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Regulierungen vollständig in Kraft treten - und nicht alle Akteure in der Branche dabei bleiben werden.
Da umfassende Compliance-Standards die bisher zersplitterte regulatorische Landschaft ersetzen, ziehen sich viele Kryptounternehmen zurück, fusionieren oder verlassen die EU ganz, so die Blockchain-Intelligenzfirma TRM Labs.
Bis zum 15. April waren laut Daten der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) weniger als 20 Kryptounternehmen unter MiCA in sieben EU-Mitgliedstaaten erfolgreich registriert. Im Gegensatz dazu wurden weitere 15 Unternehmen - alle von der italienischen Finanzaufsichtsbehörde gekennzeichnet - ohne ordnungsgemäße Genehmigung operierend vorgefunden.
MiCA, das offiziell am 31. Dezember 2024 in Kraft trat, führt den ersten harmonisierten Kryptorahmen der EU ein und wendet einheitliche Regeln auf alle Anbieter von Kryptodienstleistungen (CASPs) im 27-Nationen-Block an.
Das Gesetz umfasst eine breite Palette von Aktivitäten, von der Stabilcoin-Emission und -Verwahrung bis hin zu Krypto-Börsen- und Handelsdienstleistungen.
Hohe Standards, hohe Einsätze
TRM Labs betont, dass MiCA eine deutlich höhere Messlatte für betriebliche Transparenz, Risikokontrollen und Verbraucherschutz setzt.
Während beabsichtigt ist, das Vertrauen der Investoren zu stärken und die Marktintegrität zu gewährleisten, haben diese strengeren Anforderungen die Betriebskosten und rechtlichen Belastungen für kleinere oder nicht konforme Unternehmen erhöht.
Von mehr als 3.000 zuvor in der EU registrierten kryptobezogenen Unternehmen waren laut TRM-Schätzungen nur 1.100 bis 1.300 wahrscheinlich aktiv.
Sie alle stehen nun vor derselben regulatorischen Hürde: einem standardisierten Genehmigungsverfahren, das je nach nationaler Implementierung vorübergehende Bestandsschutzbestimmungen bieten kann.
„MiCA zielt darauf ab, dieses Flickwerk durch ein einziges, harmonisiertes Regelwerk zu ersetzen“, schrieb TRM Labs in seiner aktuellen Analyse. „Alle CASPs, die in der EU tätig werden wollen, müssen nun ein standardisiertes Genehmigungsverfahren durchlaufen - was die Messlatte für Compliance und Klarheit erhöht.“
Austritt, Fusion oder Anpassung
Die frühe Implementierungsphase zeigt, dass kleinere Unternehmen das neue regulatorische Umfeld möglicherweise als unzumutbar empfinden, was zu Schließungen, Fusionen oder strategischen Umorientierungen hin zu permissiveren Gerichtsbarkeiten führen könnte.
Der Trend spiegelt frühe Ergebnisse wider, die im traditionellen Finanzwesen beobachtet wurden, als die EU ähnlich komplexe Vorschriften wie MiFID II einführte, was ebenfalls zu Marktanpassungen und geografischen Verschiebungen führte.
Analysten legen nahe, dass eine Konsolidierung zwar Innovationen an den Rändern reduzieren könnte, sie jedoch im Laufe der Zeit Reife und Stabilität in das Kryptosystem Europas bringen könnte.
Regulierungsarbitrage im Spiel
Da Unternehmen entscheiden, wo sie ihre Aktivitäten ansiedeln, prägt Regulierungsarbitrage erneut das Marktverhalten. MiCA's Einheitlichkeit endet an der EU-Grenze, und Gerichtsbarkeiten wie die Schweiz, die VAE und Singapur - die alle maßgeschneiderte Richtlinien für digitale Vermögenswerte vorweisen - könnten vertriebene EU-basierte Akteure anziehen.
Dennoch könnten sich einige EU-Länder als bevorzugte Ziele unter MiCA erweisen, basierend auf ihrer regulatorischen Effizienz und institutionellen Unterstützung. Obwohl es noch zu früh ist, um klare Gewinner vorherzusagen, deuten frühe Signale im ersten Quartal 2025 auf das Entstehen eines schlankeren, strenger regulierten Kryptomarktes innerhalb des Blocks hin.
Für politische Entscheidungsträger markiert die Einführung von MiCA einen Meilenstein in der globalen Kryptoregulierung - einen, der möglicherweise als Blaupause für andere Regionen dienen wird. Für Kryptounternehmen bietet sie jedoch eine klare Wahl: anpassen, konsolidieren oder verlassen.