Makroinvestor Raoul Pal sagte am Dienstag, dass Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) und Ripple's (XRP) wahrscheinlich bereits ihr „finales Tief“ ausgebildet haben. Er argumentiert, dass ein deutlicher Liquiditätsschock zu Beginn dieses Quartals überschüssige Hebelpositionen aus dem Kryptomarkt gespült und den Boden für eine Erholung gelegt habe, die von erneuter globaler Liquidität getrieben wird.
Was ist passiert
In einem Podcast erklärte Pal, dass die schwerste Abwärtsphase des Marktes im Oktober stattgefunden habe, als Liquidität vorübergehend aus dem Finanzsystem abgezogen wurde.
Seiner Einschätzung nach löste diese Episode Zwangsliquidationen an den Kryptomärkten aus, legte strukturelle Schwächen im Zusammenhang mit Hebelwirkung offen und setzte eine Verkaufsspirale in Gang.
Während sich die Kurse später erholten und die tieferen Niveaus kurzzeitig erneut testeten, sagte Pal, mehrere große Assets hätten entweder über diesen Tiefstständen gehalten oder sich schnell erholt – ein Muster, das er als typisch für einen Bodenbildungsprozess bewertet.
Pal verwies auf jüngste, starke Tagesrallyes in Teilen des Kryptomarktes als Signal dafür, dass die Verkaufsphase erschöpft sein könnte.
Seiner Ansicht nach konsolidieren Bitcoin, Ethereum und XRP nun um Niveaus, die nach dem Rückgang im Oktober etabliert wurden, was darauf hindeutet, dass die Abwärtsdynamik deutlich nachgelassen hat.
Warum das wichtig ist
Der Kern von Pals These beruht auf den Liquiditätsbedingungen.
Er argumentierte, dass der jüngste Marktdruck eher einen Mangel an Liquidität im Bankensystem widerspiegele als eine Verschlechterung der Krypto-Fundamentaldaten.
Nach Angaben von Pal zwangen Engpässe an den Refinanzierungsmärkten für Banken die Behörden dazu, die quantitative Straffung zu stoppen, und er erwartet weitere Liquiditätsmaßnahmen, wenn sich der Finanzierungsdruck zum Jahresende verstärkt.
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Pal hob jüngste regulatorische Änderungen und Bilanzanpassungen im Zusammenhang mit US-Staatsanleihen hervor, insbesondere Anpassungen bei den Verschuldungsquoten der Banken, die seiner Ansicht nach Banken dazu ermutigen könnten, mehr Staatsverschuldung zu übernehmen.
Diese Dynamik würde seiner Argumentation nach de facto einen größeren Teil des Schuldenmanagements von der Zentralbank auf die Regierung verlagern und die Kreditvergabe über das Bankensystem ausweiten.
Mit der Zeit, so Pal, könnte dieser Prozess in Billionen US-Dollar zusätzlicher Liquidität resultieren, die in die breitere Wirtschaft fließen.
Er verwies außerdem auf erwartete Zinssenkungen, fiskalpolitische Maßnahmen, die das verfügbare Einkommen erhöhen könnten, sowie aufzufließende Einlagen in das Bankensystem als sich überschneidende Kräfte, die Risikoanlagen stützen dürften.
Parallel dazu verwies Pal auf anstehende Gesetzgebung zu digitalen Assets als potenziellen Katalysator und sagte, klarere Regeln könnten die Nutzung von Krypto in den Finanzmärkten ausweiten.
Er sagte, die Kombination aus einem abgeschlossenen, liquiditätsgetriebenen Ausverkauf und einer bevorstehenden Welle monetärer und fiskalischer Unterstützung deute darauf hin, dass der Markt seine schlechtesten Niveaus in diesem Zyklus bereits gesehen habe.
Obwohl er warnte, dass die Volatilität wahrscheinlich anhalten werde, hält Pal daran fest, dass das übergeordnete Setup höhere Kurse begünstige, sobald sich die Liquiditätsbedingungen entspannen und die Krypto-Adoption zunimmt.
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