El próximo capítulo de blockchain en Wall Street podría estar liderado menos por startups nativas de cripto y más por bancos, bolsas y empresas de infraestructura de mercado que already control traditional finance.
Un nuevo informe del Citi Institute publicado el lunes proyecta que el mercado de activos financieros tokenizados podría crecer desde unos 17.000 millones de dólares actuales hasta 5,5 billones para 2030 en su escenario base, con una estimación alcista de 8,2 billones. Pero el mensaje más importante del informe es que la tokenización está pasando de los proyectos piloto a la fontanería central de los mercados de capitales.
En lugar de que los mercados privados o el sector inmobiliario lideren el cambio, Citi espera que las acciones públicas, los bonos del Tesoro de EE. UU. y otros instrumentos de colateral líquido impulsen la adopción. Eso vuelve a enmarcar la tokenización como una historia de estructura de mercado, no solo como una historia de innovación en blockchain.
Los mercados públicos toman la delantera
Citi estima que las acciones públicas tokenizadas podrían alcanzar los 3,6 billones de dólares para 2030, lo que las convertiría en la categoría proyectada más grande dentro del mercado de activos tokenizados. La renta fija pública podría representar otros 1,4 billones, liderada por letras del Tesoro estadounidense y fondos del mercado monetario.
El informe asume que alrededor del 3% del mercado de acciones públicas de EE. UU. podría estar tokenizado para 2030, ayudado por inversores más jóvenes que esperan acceso 24/7, inversión basada en aplicaciones y productos financieros basados en monederos.
Eso desafía la suposición anterior de que el caso de uso más obvio de la tokenización serían los activos privados ilíquidos. Citi sostiene que el crédito privado, el capital privado y el sector inmobiliario siguen siendo oportunidades a largo plazo, pero su adopción podría ser más lenta porque estos mercados son menos estandarizados, menos líquidos y más impulsados por relaciones.
La infraestructura de Wall Street se mueve on-chain
La señal más fuerte del informe es el papel de los grandes operadores de mercado.
Citi destaca a DTCC, NYSE y Nasdaq como instituciones que integran la tokenización en los flujos de emisión, negociación y liquidación. No se trata de empresas cripto construyendo sistemas paralelos fuera de las finanzas tradicionales. Son parte del sistema financiero existente que adapta la infraestructura blockchain a los mercados regulados.
DTCC ha recibido aprobación regulatoria para ofrecer un servicio de tokenización para activos custodiados por DTCC, con un piloto previsto para finales de 2026. NYSE ha anunciado planes para una plataforma de valores tokenizados, mientras que Nasdaq tiene aprobación para permitir que determinadas acciones y ETF se emitan, negocien y liquiden en forma tokenizada.
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La implicación es clara: la tokenización puede que no sustituya a Wall Street. Puede convertirse en la próxima capa operativa de Wall Street.
El dinero de liquidación se convierte en la base
Citi afirma que los intentos anteriores de tokenización tuvieron dificultades en parte porque no existía un dinero de liquidación fiable on-chain.
Los valores tokenizados solo ofrecen todos sus beneficios si la pata en efectivo de la transacción también puede liquidarse on-chain. Eso convierte a las stablecoins, los depósitos tokenizados y posiblemente las CBDC en elementos centrales de la próxima fase de adopción.
El informe proyecta que las stablecoins podrían alcanzar los 1,9 billones de dólares para 2030 y describe el dinero digital como una base para la liquidación entrega contra pago, un movimiento de colateral más rápido y mercados siempre activos.
Los “orquestadores estructurales” podrían ganar
Una de las ideas más importantes de Citi es el auge de los “orquestadores estructurales”, instituciones que controlan los raíles de emisión, distribución, negociación y liquidación.
Estos podrían incluir bancos, gestoras de activos, emisores de stablecoins y proveedores de infraestructura que combinen regulación confiable con control sobre los flujos de trabajo de los mercados tokenizados.
Sin embargo, es poco probable que la transición sea limpia. Citi espera que los modelos híbridos, en los que los sistemas tokenizados y heredados se ejecuten en paralelo, dominen a corto plazo. Eso podría crear complejidad operativa antes de que las ganancias de eficiencia se hagan evidentes.
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