Bitwise Asset Management presentó esta semana un estado de registro actualizado que podría permitir que un fondo cotizado en bolsa basado en Dogecoin comience a comerciar a fines de noviembre, suponiendo que los reguladores federales no intervengan durante un período de revisión obligatorio. La firma eliminó una enmienda de retraso en su presentación ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC), desencadenando una disposición de efectividad automática que despejaría el camino para el lanzamiento del producto alrededor del 26 de noviembre de 2025, a menos que la agencia actúe para detener el proceso.
Qué saber:
- La presentación elimina una enmienda de retraso, desencadenando una cuenta regresiva automática de 20 días bajo las provisiones de la Sección 8(a) de la Ley de Valores, que podría hacer efectivizar el registro sin aprobación explícita de la SEC
- Dogecoin se convertiría en la tercera criptomoneda en obtener acceso a ETF al contado en los mercados de EE.UU. después de Bitcoin y Ethereum, extendiendo la exposición regulada a activos digitales basados en memes
- El fondo planea tener tokens reales de Dogecoin a través de Coinbase Custody Trust Company en lugar de contratos de derivados, con tenencias de efectivo almacenadas en BNY Mellon
Reloj regulatorio comienza a correr
El cambio de procedimiento se basa en una provisión dentro de la Sección 8(a) de la Ley de Valores que permite que los registros se efectivicen automáticamente si la SEC no objeta dentro de 20 días calendario.
El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, señaló la eliminación de la enmienda en una publicación en X, describiendo el enfoque como un "movimiento 8(a)" que pone a la agencia en un plazo para aprobar o retrasar el producto.
La ventana de 20 días comenzó cuando Bitwise presentó la revisión del formulario S-1 a principios de esta semana.
El mecanismo no garantiza el lanzamiento. La SEC retiene la autoridad para solicitar información adicional, imponer condiciones o emitir un retraso formal durante el período de cuenta regresiva. La agencia ha ejercido esa discreción en presentaciones previas de ETF de criptomonedas cuando el personal identificó preocupaciones de revelación pendientes o preguntas sobre la estructura del mercado.
Estructura del fondo y acuerdos de custodia
El prospecto especifica que el ETF mantendría tokens reales de Dogecoin en lugar de contratos a futuro u otros instrumentos derivados. Coinbase Custody Trust Company almacenaría los activos digitales, mientras que el Bank of New York Mellon manejaría las posiciones de efectivo. El valor neto del activo del fondo seguiría el CF Dogecoin-Dollar Settlement Price, un índice de referencia utilizado para determinar valoraciones diarias.
Bitwise planea listar el producto en NYSE Arca, aunque la firma no ha revelado aún un símbolo marcador o índice de costos.
La presentación advierte sobre los riesgos estándar de criptomonedas, incluido el precio volátil, las limitaciones de liquidez e incertidumbre regulatoria. No se han publicado cifras de capital semilla.
Un estado de registro efectivo representa una etapa en el proceso de lanzamiento. La aprobación del intercambio, los compromisos de los creadores de mercado y los acuerdos de custodia finales deben también alinearse antes de que el comercio pueda comenzar. Esa secuencia significa que una fecha efectiva puede no traducirse inmediatamente en disponibilidad pública.
Implicaciones para el mercado y obstáculos restantes
Un ETF de Dogecoin ampliaría la lista de productos de criptomonedas al contado disponibles para los inversores estadounidenses más allá de Bitcoin y Ethereum, los únicos dos activos digitales actualmente accesibles a través de fondos cotizados. El desarrollo refleja un creciente interés institucional en vehículos regulados para la exposición a altcoins, particularmente a medida que los mercados de criptomonedas se han ampliado más allá de los dos tokens más grandes por capitalización de mercado.
Observadores de la industria notan que los lanzamientos de ETF al contado han acelerado el acceso a activos digitales para inversores que prefieren cuentas de corretaje tradicionales en lugar de intercambios de criptomonedas.
Los ETFs al contado de Bitcoin atrajeron flujos significativos tras sus debuts en enero de 2024, mientras que los productos de Ethereum se lanzaron en julio de 2024.
Dogecoin, originalmente creado como una moneda de parodia en 2013, ha mantenido una capitalización de mercado superior a $20 mil millones a pesar de sus orígenes como un meme de internet.
La presentación llega durante un período de mayor escrutinio regulador de productos de criptomonedas. La SEC ha expresado históricamente cautela sobre la aprobación de ETF vinculados a activos fuera de Bitcoin y Ethereum, citando preocupaciones sobre manipulación del mercado y protección del inversionista. La historia de precios de Dogecoin incluye oscilaciones bruscas impulsadas por la actividad en redes sociales y avales de celebridades, factores que los reguladores han identificado previamente como riesgos para la estabilidad del mercado.
Comprendiendo los fondos cotizados
Los fondos cotizados en bolsa son vehículos de inversión que comercian en bolsas de valores como valores individuales, pero que tienen cestas de activos subyacentes. Un ETF al contado posee directamente el activo que rastrea, a diferencia de los ETF basados en futuros que tienen contratos derivados. La estructura permite a los inversores obtener exposición a los movimientos de precio de un activo sin comprarlo directamente o almacenarlo ellos mismos. Los custodios proporcionan almacenamiento seguro para participaciones físicas o digitales, mientras que los participantes autorizados facilitan la creación y redención de acciones de ETF para mantener la alineación de precios con el activo subyacente.
Reflexiones finales
Notificaciones formales de la SEC o de NYSE Arca respecto al estado efectivo del registro deberían llegar antes de la fecha límite del 26 de noviembre si la presentación procede sin intervención. Detalles adicionales, incluido el índice de costos, el símbolo de cotización y la alineación de creadores de mercado, típicamente surgirán en presentaciones subsecuentes a medida que se acerca la fecha de lanzamiento. La ausencia de acción por parte de la SEC durante la ventana de 20 días despejaría el producto para su negociación, aunque el tiempo exacto dependería de la aprobación final del intercambio y la preparación operativa.