El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, sostuvo el martes que la actual caída del mercado cripto, en la que Bitcoin (BTC) ha perdido un 49% desde su máximo cercano a los 4,4 billones de dólares en capitalización total del mercado, es fundamentalmente más saludable que los mercados bajistas de 2018 y 2022 gracias a una infraestructura más sólida, un entorno regulatorio favorable y la aparición de trillion-dollar stablecoin y tokenization markets.
Qué pasó: el CIO de Bitwise compara ciclos
Hougan dijo que quienes comparan la caída actual con ciclos anteriores «no recuerdan 2018 ni 2022». En 2018, señaló, Bitcoin cotizaba a 3.000 dólares y Ethereum (ETH) era «un “ordenador global” sin aplicaciones y con capacidad limitada», mientras que 2022 trajo «un colapso total del mercado y un regulador que quería sacarnos del negocio».
El mercado actual tiene «stablecoins camino a los 3 billones de dólares, tokenización rumbo a los 200 billones, un clima regulatorio positivo y mejores tokenomics», dijo Hougan. Señaló a BlackRock y Apollo construyendo sobre DeFi, la presencia de ETF y «la creciente preocupación por la moneda fíat» como diferencias adicionales.
Las cifras respaldan una corrección menos severa. Los mercados cayeron un 88% en 2018 y aproximadamente un 73% en 2022 desde los picos de ciclo hasta los suelos bajistas, en comparación con el descenso actual del 49% desde justo por debajo de 4,4 billones de dólares en octubre hasta 2,23 billones el 6 de febrero. Kobeissi Letter describió el colapso de FTX en 2022 como «oscuro» y 2018 como de «sentimiento de casi extinción cripto».
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Por qué importa: se pone a prueba la convicción a largo plazo
Glassnode informó que la caída de Bitcoin a 60.000 dólares el 6 de febrero «impuso una presión psicológica drástica sobre las “manos de diamante”, comparable al colapso de LUNA (LUNA) en mayo de 2022». La firma de análisis on-chain señaló que la media móvil exponencial de siete días del SOPR de los holders a largo plazo cayó por debajo de 1 tras cotizar por encima durante uno o dos años, lo que significa que «los holders a largo plazo realizaron pérdidas significativas, un cambio de convicción poco común que normalmente se observa en fases más profundas de los mercados bajistas».
El fundador de Alphractal, Joao Wedson, ofreció el lunes una visión más matizada, señalando que el beneficio/pérdida no realizado neto para los holders a largo plazo se sitúa en 0,36, «lo que significa que los holders a largo plazo siguen, en promedio, en ganancias».
Cuando esa métrica se vuelve negativa, «significa que incluso los participantes con mayor convicción mantienen pérdidas no realizadas», lo que históricamente «marca la fase de máxima depresión del mercado», dijo. Wedson añadió que en ciclos anteriores «esta fue la fase final antes del inicio de un nuevo mercado alcista», pero señaló que el mercado aún no ha llegado a ese punto.
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