Bitcoin (BTC) al superar el nivel de 96.000 dólares el miércoles ha estado respaldado más por la estructura del mercado que por una demanda sostenida, según un informe de Glassnode, que advierte que el riesgo de volatilidad está siendo aplazado más que resuelto.
El miércoles por la noche, Bitcoin se negociaba en 97.500 dólares, con una subida del 3,5 % en el momento de la redacción.
Tras marcar dos máximos consecutivos más altos, el avance de Bitcoin llevó el precio directamente a una zona históricamente significativa de oferta superior, entre aproximadamente 93.000 y 110.000 dólares.
Este rango está dominado por la oferta de tenedores a largo plazo acumulada entre abril y julio de 2025, un período marcado por una distribución sostenida cerca de los máximos del ciclo.
La oferta superior sigue siendo la prueba clave
Glassnode señala que los repuntes desde noviembre se han detenido repetidamente en el límite inferior de este cúmulo de oferta, ya que los tenedores a largo plazo vendieron aprovechando la fortaleza.
Aunque los tenedores a largo plazo siguen siendo vendedores netos, la intensidad de la distribución se ha desacelerado de forma significativa.
El beneficio neto realizado entre los tenedores a largo plazo ha caído a alrededor de 12.800 BTC por semana, muy por debajo de los picos por encima de 100.000 BTC por semana en fases de distribución anteriores.
Esta moderación sugiere que la presión de venta se está aliviando, pero Glassnode advierte que la absorción de esta oferta superior sigue siendo un requisito previo para cualquier reversión de tendencia duradera.
Los flujos spot mejoran, pero la convicción sigue siendo desigual
El comportamiento del mercado spot se ha vuelto más constructivo tras la caída de finales de 2025.
Los flujos agregados hacia y desde los exchanges y el delta de volumen acumulado liderado por Binance han pasado a regímenes dominados por las compras, lo que indica que los participantes del mercado absorben cada vez más la oferta en lugar de distribuir en los repuntes.
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Al mismo tiempo, la presión vendedora desde Coinbase, una fuente constante de distribución durante la fase de consolidación, se ha reducido de forma significativa.
A pesar de estas mejoras, Glassnode enfatiza que la acumulación en el mercado spot aún no se ha vuelto persistente, una condición que normalmente se observa durante las fases alcistas sostenidas.
El posicionamiento en derivados impulsa el reciente alza
El informe atribuye gran parte del reciente avance hacia la zona de 97.000 dólares a mecanismos impulsados por derivados más que a una demanda orgánica.
Se produjeron liquidaciones de cortos en un volumen relativamente reducido de futuros, lo que permitió que cambios modestos en el posicionamiento generaran movimientos de precios desproporcionados.
El volumen de negociación en futuros sigue muy por debajo de los niveles elevados observados a principios de 2025, lo que deja al mercado sensible a cambios en la liquidez y en el posicionamiento.
Sin una participación sostenida en el mercado spot, Glassnode advierte que los repuntes impulsados por coberturas forzadas corren el riesgo de desvanecerse una vez que la presión compradora mecánica disminuya.
La volatilidad se aplaza, no se elimina
Los mercados de opciones refuerzan el panorama de riesgo no resuelto.
La volatilidad implícita se mantiene baja en todos los vencimientos, pero la inclinación bajista sigue favoreciendo a las puts, lo que refleja una demanda persistente de protección a más largo plazo.
Los dealers siguen posicionados con gamma corta en torno a los niveles spot actuales, una estructura que puede amplificar los movimientos de precios cuando se desarrolla el impulso.
Glassnode describe esta configuración como un equilibrio frágil, donde la calma en la acción del precio refleja el posicionamiento más que la confianza.
El informe añade que, si bien las condiciones estructurales están mejorando, Bitcoin sigue siendo vulnerable a revalorizaciones abruptas hasta que la oferta superior sea absorbida y reaparezca una acumulación sostenida en el mercado spot.
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