Ethereum enfrenta una presión creciente de competidores institucionales, ya que las firmas financieras favorecen cada vez más cadenas de bloques diseñadas específicamente para sus fines en lugar de la red pública. La decisión de Klarna de lanzar su stablecoin en una plataforma alternativa ha intensificado el debate sobre si las preocupaciones de privacidad erosionarán el dominio de Ethereum en el mercado institucional.
Qué ocurrió: lanzamiento de la stablecoin
Klarna anunció KlarnaUSD el 25 de noviembre, marcando la primera ocasión en que un banco emite una stablecoin en Tempo, una cadena de pagos desarrollada por Stripe y Paradigm. El movimiento evita por completo a Ethereum, a pesar de que la red alberga grandes stablecoins como USDT de Tether y USDC de Circle, que juntas superan los 100.000 millones de dólares en capitalización de mercado y generan una actividad significativa en la red.
Un analista describió este desarrollo como una amenaza directa a la posición de mercado de Ethereum.
«Que alguien me explique por qué esto no es bajista para Ethereum. Una gran fintech que da un gran paso hacia las stablecoins no la está lanzando en Ethereum. Si Tempo no existiera, probablemente se habría lanzado en Ethereum o en una L2 de ETH… Tempo está ganando cuota en lo que es la tesis principal de Ethereum: las stablecoins», afirmó el analista.
Zach Rynes, otro observador del mercado, sostuvo que la decisión refleja una tendencia más amplia de adopción de cadenas corporativas que oscurece a las redes públicas.
«Otra confirmación de que las cadenas L1 corporativas han llegado para quedarse y de que tu cadena pública “neutral” comoditizada favorita #375936 está siendo arrollada por las fintech una vez más», dijo.
La Canton Network ejemplifica este giro institucional. Construida como una red de Capa 1 con controles de privacidad en su núcleo, Canton permite a las instituciones ajustar la visibilidad desde totalmente sin permisos hasta completamente privada, manteniendo al mismo tiempo la conectividad entre aplicaciones de distintas redes. La Plataforma de Activos Digitales de Goldman Sachs opera de forma nativa en Canton, que produce alrededor de 96 dólares de valor total bloqueado en activos del mundo real por cada 1 dólar de capitalización de mercado. Ethereum genera aproximadamente 0,03 dólares de TVL de RWA por cada dólar de capitalización.
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Por qué importa: demanda de privacidad
La privacidad impulsa el éxodo institucional de las cadenas públicas. El registro transparente de Ethereum hace que todas las transacciones sean permanentemente visibles, creando riesgos sustanciales para bancos y corporaciones que transfieren grandes sumas. Los competidores pueden analizar patrones, adelantarse a operaciones y descubrir relaciones empresariales estratégicas mediante técnicas de análisis forense en la cadena.
El análisis de COTI Network señala que las empresas que adoptan Web3 a menudo pasan por alto la transparencia de la cadena de bloques como un pasivo, ya que los libros mayores públicos exponen metadatos de transacciones que pueden revelar información sensible o debilitar la capacidad de negociación. Esta transparencia genera preocupaciones regulatorias bajo leyes como el RGPD y expone secretos comerciales a los competidores. Cuando los bancos manejan operaciones de miles de millones y relaciones confidenciales, la celebrada virtud de la transparencia cripto se convierte en una vulnerabilidad más que en un activo.
El cambio sugiere una brecha creciente en el uso de la cadena de bloques.
Las redes públicas como Ethereum podrían servir cada vez más a aplicaciones descentralizadas o minoristas, mientras que las instituciones migran a cadenas privadas o especializadas que ofrecen confidencialidad. Sigue siendo incierto si Ethereum podrá recuperar la confianza institucional o si las redes especializadas dominarán el mercado corporativo a medida que los servicios financieros atraviesan su transformación digital.
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