Bitcoin (BTC) ha vuelto a un corredor de negociación definido en la cadena después de que una rotación sostenida hacia salidas de ETF al contado eliminara lo que había sido la fuente de demanda estructural más consistente del mercado, según un nuevo informe de Glassnode.
La firma de análisis dijo que la pérdida de esa puja institucional ha empujado al activo a un régimen defensivo limitado por el True Market Mean cerca de 79.000 dólares y el Realized Price alrededor de 54.900 dólares, un rango históricamente asociado con fases de absorción de mercado bajista más que con una expansión activa.
Salidas De ETF Eliminan Una Fuente Clave De Demanda Estructural
Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU., que antes actuaban como compradores constantes durante el avance hacia los máximos del ciclo, ahora registran persistentes salidas netas.
Ese cambio significa que ya no entra capital nuevo de forma sistemática al mercado para compensar la presión vendedora.
Glassnode afirmó que el cambio en la dinámica de flujos ha dejado al precio cada vez más dependiente de la demanda orgánica al contado, que sigue siendo débil en los principales exchanges.
El delta de volumen acumulado se ha vuelto claramente negativo, lo que indica que las órdenes de mercado ahora están dominadas por vendedores y no por compradores.
Sin nuevos flujos de entrada, según el informe, cualquier intento de recuperación probablemente tendrá dificultades para ganar tracción.
El Mercado Vuelve A Un Rango De Negociación Basado En El Coste
Con la disminución de la acumulación institucional, Bitcoin ahora cotiza entre dos anclas de valoración on-chain que reflejan el coste base de los inversores más que el impulso especulativo.
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La presión de venta está siendo absorbida en la zona de 60.000–69.000 dólares, donde una gran cohorte de tenedores acumuló durante la primera mitad de 2024.
Como esas posiciones se sitúan cerca del punto de equilibrio, hasta ahora han limitado una mayor caída y han desplazado al mercado hacia una consolidación lateral.
Sin embargo, el Accumulation Trend Score, que sigue los cambios de saldo entre tamaños de monedero, solo se ha recuperado a niveles neutros, lo que indica que las grandes entidades no han reanudado las compras sostenidas.
Las Condiciones De Liquidez Indican Una Rotación De Capital Restringida
Los indicadores de liquidez más amplios también siguen siendo débiles.
La relación de beneficios y pérdidas realizados a 90 días se ha comprimido en el rango de 1–2, un nivel históricamente asociado con fases bajistas avanzadas en las que la rotación de capital se ralentiza y las ganancias realizadas se vuelven limitadas.
Glassnode señaló que una recuperación duradera requeriría que esa relación volviera a situarse por encima de 2 junto con una renovada acumulación por parte de grandes tenedores.
Los Derivados Muestran El Fin Del Pánico, No El Regreso De Un Posicionamiento Alcista
Los mercados de opciones indican que la fase de cobertura forzada ha pasado, con una fuerte caída de la volatilidad implícita y de la inclinación bajista desde los recientes máximos.
Esta normalización sugiere que los traders ya no están valorando un desplome inminente.
Pero el posicionamiento sigue siendo defensivo.
Las tasas de financiación son neutras a negativas y los traders no están reconstruyendo exposición larga apalancada, lo que refuerza las expectativas de una consolidación prolongada en lugar de un cambio de tendencia.
Los Flujos Institucionales Se Consideran El Principal Detonante Del Cambio De Tendencia
El informe indicó que sería necesario un cambio de vuelta hacia flujos sostenidos de entrada en ETF, una mayor absorción al contado y una acumulación de alta convicción por grandes entidades para restablecer un régimen de expansión.
Hasta que esas condiciones aparezcan, es probable que Bitcoin permanezca en un rango limitado por la liquidez, definido por el coste base de los inversores más que por un descubrimiento de precios impulsado por el impulso.
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