La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) abrió este lunes un periodo de consulta pública de 60 días sobre dos normas cripto centradas en las operaciones con apalancamiento, mientras el mercado spot tradicional continúa, en gran medida, fuera de su competencia.
Puntos clave:
- El organismo lanzó un aviso preliminar sobre el Reglamento CTX y el Reglamento CAM, un paso temprano antes de cualquier propuesta formal.
- Las plataformas que ofrezcan apalancamiento o margen a clientes minoristas podrían registrarse como un nuevo tipo de mercado bajo supervisión federal.
- Las operaciones spot sin apalancamiento seguirán reguladas a nivel estatal salvo que actúe el Congreso.
Nuevas normas cripto de la CFTC
El regulador publicó un aviso de inicio de regulación sobre el Reglamento de Operaciones con Criptoactivos, o Regulation CTX, y el Reglamento de Mercados de Criptoactivos, o Regulation CAM. El presidente Michael Selig dio a conocer el plan en un discurso en la facultad de Derecho de la Universidad de Fordham, en Nueva York, y lo defendió posteriormente en un artículo de opinión en prensa.
El aviso se sitúa antes de cualquier propuesta formal y aún no impone obligaciones vinculantes.
Los comentarios escritos podrán presentarse hasta 60 días después de la publicación en el Federal Register, y el organismo ha señalado que servirán de base para una eventual normativa posterior. El marco propuesto abarcaría las operaciones con criptoactivos que impliquen apalancamiento, margen o financiación.
Asimismo, crearía una categoría de registro denominada “mercado de criptoactivos”, una versión más acotada del estatus de mercado de contratos designado que ya tienen las bolsas de futuros. El registro sería voluntario, aunque llevaría aparejados controles contra la manipulación y una obligación de demostrar reservas (proof-of-reserves). Las plataformas que opten por inscribirse operarían bajo un único marco federal, en lugar del mosaico actual de licencias estatales de transmisor de dinero, con comisionistas de futuros registrados encargados de canalizar las órdenes de los clientes.
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El vacío en el mercado spot según Selig
El plan deja fuera, de forma explícita, al mercado spot.
La compraventa directa de activos como Bitcoin (BTC) y Ether (ETH), sin apalancamiento, seguirá rigiéndose por las leyes estatales de transmisión de dinero, que el marco federal no puede sustituir.
La CFTC conserva, no obstante, competencias para perseguir el fraude y la manipulación en ese segmento. Selig escribió que el organismo carece de autoridad para obligar a que los criptoactivos coticen exclusivamente en plataformas registradas mientras el Congreso no legisle en ese sentido.
«Les estamos dando una respuesta», señaló Selig en su discurso, en referencia a los emprendedores que llevan años sin saber si los mercados estadounidenses tienen un espacio claro para ellos. También admitió que la acción administrativa no puede sustituir indefinidamente a una ley, y varios analistas han advertido de que unas normas sin un respaldo legal explícito podrían ser tumbadas en los tribunales o revertidas con un cambio de signo político.
Las secuelas de la Clarity Act
El Congreso tuvo la oportunidad de cerrar ese vacío. La Digital Asset Market Clarity Act, que habría otorgado a la CFTC competencias explícitas sobre los mercados cripto spot, quedó bloqueada en el Senado hace unas semanas, dejando que los reguladores actúen por su cuenta. La Securities and Exchange Commission se ha movido con mayor rapidez: la semana pasada propuso nuevas normas de custodia para firmas de inversión, después de que, a comienzos de año, ella misma y la CFTC clasificaran conjuntamente a Bitcoin y Ether como activos no sujetos al régimen de valores.
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