El inversor macro Raoul Pal dijo el martes que Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) y Ripple (XRP) probablemente ya hayan formado su “mínimo final”, argumentando que una fuerte contracción de liquidez a principios de este trimestre eliminó el apalancamiento excesivo del mercado cripto y preparó el terreno para una recuperación impulsada por la renovada liquidez global.
Qué sucedió
Hablando en un podcast, Pal dijo que la fase bajista más severa del mercado se desarrolló durante octubre, cuando la liquidez fue retirada temporalmente del sistema financiero.
Según su evaluación, ese episodio provocó liquidaciones forzosas en todos los mercados cripto, dejando al descubierto debilidades estructurales ligadas al apalancamiento y desatando una cascada de ventas.
Aunque los precios luego repuntaron y volvieron brevemente a probar niveles más bajos, Pal indicó que varios activos importantes se mantuvieron por encima de esos mínimos o se recuperaron con rapidez, un patrón que él interpreta como consistente con un proceso de formación de suelo de mercado.
Pal señaló los recientes y marcados repuntes de un solo día en partes del mercado cripto como una señal de que la fase de ventas podría haberse agotado.
A su juicio, Bitcoin, Ethereum y XRP están ahora consolidando alrededor de los niveles establecidos tras la caída de octubre, lo que sugiere que el impulso bajista se ha debilitado de forma considerable.
Por qué importa
El núcleo de la tesis de Pal se basa en las condiciones de liquidez.
Sostuvo que el reciente estrés de mercado reflejó una escasez de liquidez en el sistema bancario más que un deterioro en los fundamentales de las criptomonedas.
Según Pal, las restricciones en los mercados de financiación bancaria obligaron a las autoridades a detener el endurecimiento cuantitativo, y espera que sigan medidas de liquidez adicionales a medida que se intensifiquen las presiones de financiación de fin de año.
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Pal destacó los recientes cambios regulatorios y de balance que afectan a los bonos del Tesoro de EE. UU., en particular los ajustes a los requisitos de apalancamiento bancario, que según él podrían incentivar a los bancos a absorber más deuda gubernamental.
Ese proceso, argumentó, desplazaría de hecho una mayor parte de la gestión de la deuda desde el banco central hacia el gobierno, ampliando la creación de crédito a través del sistema bancario.
Con el tiempo, dijo Pal, este proceso podría traducirse en billones de dólares de liquidez adicional fluyendo hacia la economía en general.
También mencionó las expectativas de recortes de tipos de interés, medidas fiscales que podrían aumentar la renta disponible y depósitos entrantes en el sistema bancario como fuerzas superpuestas que pueden respaldar a los activos de riesgo.
En paralelo, Pal señaló la legislación pendiente sobre activos digitales como un posible catalizador, afirmando que unas normas más claras podrían ampliar el uso de las criptomonedas en los mercados financieros.
Dijo que la combinación de una venta impulsada por la liquidez ya completada y una inminente ola de apoyo monetario y fiscal sugiere que el mercado ya ha visto sus peores niveles de este ciclo.
Aunque advirtió que la volatilidad probablemente persistirá, Pal sostiene que el contexto general favorece precios más altos a medida que las condiciones de liquidez se relajen y se amplíe la adopción de las criptomonedas.
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