La capitalisation boursière de Bitcoin dépasse 1,357 billion de dollars alors que sa valeur dépasse 68 500 dollars fin octobre 2024, conservant ainsi une avance notable de 1 billion de dollars sur Ethereum. Bien que le pourcentage d'Ethereum dans le marché crypto soit tombé à environ 13,9 %, la suprématie de Bitcoin a explosé à plus de 58 %, s'établissant ainsi fermement comme le leader de la scène des cryptomonnaies. Cet écart grandissant remet en question la théorie populaire du "Flippening", qui prévoyait qu'Ethereum surpasserait Bitcoin en capitalisation boursière. Mais en 2024, le fossé semble plus fort que jamais, avec le statut de Bitcoin comme "or numérique" en grande partie à l'origine d'une forte demande institutionnelle et au détail.

Avec une capitalisation boursière de presque 314 milliards de dollars et une valeur de négociation d'environ 2 525 dollars, Ethereum présente désormais des difficultés particulières après Ethereum 2.0. Visant une meilleure évolutivité, la transition vers la Proof-of-Stake (PoS) a modifié l'architecture du réseau Ethereum, mais, compte tenu de la concentration des nœuds validateurs, elle soulève des questions sur les risques de centralisation. Ces dangers, associés au peu d'intérêt institutionnel pour les ETF Ethereum, réduisent la probabilité qu'Ethereum surpasse Bitcoin très bientôt.

Qu'est-ce que le Flippening : Ethereum pourrait-il détrôner Bitcoin en tant que joyau de la crypto ?

Initialement proposée lors de la montée en puissance d'Ethereum en 2017, l'idée du Flippening a généré beaucoup de conjectures sur une époque où Ethereum aura une capitalisation boursière supérieure à celle de Bitcoin. En soutenant presque deux fois le volume quotidien de transactions de Bitcoin, la transition de l'Ethereum vers le PoS en 2022 a fait briller la blockchain dans les contrats intelligents, la DeFi et les NFT.

Cependant, le modèle d'offre ouverte d'Ethereum et sa dépendance à la demande du réseau pour la pression déflationniste entraînent une volatilité des prix qui diminue sa stabilité par rapport à Bitcoin. Actuellement à 18,75 milliards de dollars, les entrées dans les ETF Bitcoin éclipsent les entrées plutôt stables dans les ETF Ethereum. L'approbation des ETF Bitcoin par les autorités de régulation a été plus rapide que celle des ETF en développement d'Ethereum, offrant ainsi une maturité et une stabilité non atteintes jusqu'à présent.

Le flippening nécessite des métriques simples mais significatives. Ethereum doit plus que doubler sa capitalisation boursière actuelle pour surpasser Bitcoin. Cela implique soit une augmentation marquée du prix de l'ETH pendant que Bitcoin reste constant, soit un mélange d'appréciation de l'ETH et de baisse du BTC. La capitalisation boursière d'Ethereum se situe actuellement entre 45 et 50 % de celle de Bitcoin, un ratio qui a considérablement évolué au fil du temps.

Ce changement pourrait être largement motivé par les avantages techniques d'Ethereum. En passant à la Proof-of-Stake via "The Merge", le réseau a drastiquement réduit sa consommation d'énergie, résolvant ainsi l'une des principales critiques formulées contre les cryptomonnaies à Proof-of-Work comme Bitcoin.

Cette prise de conscience environnementale pourrait attirer les investisseurs institutionnels sous pression de maintenir la conformité ESG dans leurs portefeuilles.

Un autre argument frappant pour le Flippening est l'écosystème DeFi croissant développé sur Ethereum. Ethereum est devenue la plateforme préférée pour la finance distribuée avec près de 40 milliards de dollars bloqués dans les systèmes DeFi. Au-delà de l'investissement spéculatif, cette demande basée sur l'utilité pour l'ETH—pour les transactions ainsi que comme garantie—forme une proposition de valeur fondamentale.

L'une des principales contraintes d'Ethereum—les coûts et la vitesse des transactions—pourrait être résolue par des gains d'évolutivité via les solutions de couche 2 et la mise en œuvre finale du sharding.

Ces développements techniques permettraient à Ethereum de gérer des milliers de transactions par seconde à faible coût, attirant ainsi les développeurs et les utilisateurs vers le réseau.

Le Flippening pourrait être déclenché par l'adoption institutionnelle de manière assez directe. Bien que Bitcoin domine actuellement les investissements cryptos institutionnels, le pouvoir de production de rendement d'Ethereum via le staking et son importance centrale dans l'écosystème Web3 le rendent de plus en plus attractif pour les trésoreries d'entreprise et les fonds d'investissement. S'ajoutant à cette tendance, le nombre croissant d'ETF ETH et les programmes de staking institutionnels soutiennent cette évolution.

Sur la route de la suprématie d'Ethereum, toutefois, de grands obstacles existent. On ne peut pas insister suffisamment sur l'avantage de premier arriveur et la reconnaissance de la marque de Bitcoin. Sa simplicité et sa concentration unique sur le stockage de valeur offrent une clarté aux investisseurs traditionnels. En outre, la création d'un récit de rareté qu'Ethereum ne peut égaler est le plafonnement d'approvisionnement fixe de 21 millions de pièces de Bitcoin.

La scène concurrentielle complique encore l'ascension d'Ethereum. Solana, Cardano et d'autres blockchains alternatives de couche 1 continuent de se développer et de gagner des parts de marché dans le domaine des plateformes de contrats intelligents. Ethereum doit maintenir son avance technologique et ses effets de réseau s'il veut empêcher la fragmentation de la base de développeurs et d'utilisateurs.

Sept raisons pour lesquelles Bitcoin surpasse Ethereum

1. Un intérêt institutionnel plus fort

La domination de Bitcoin dans l'adoption institutionnelle continue de fixer de nouveaux repères dans le secteur des cryptomonnaies. Le succès remarquable des ETF Bitcoin, accumulant 48 milliards de dollars d'actifs nets lors de leurs premiers mois, démontre une confiance institutionnelle sans précédent.

Cette réussite contraste fortement avec les ETF Ethereum, qui ont eu du mal à maintenir des flux d'entrée cohérents et, dans certains cas, ont connu des sorties importantes.

La disparité de l'intérêt institutionnel ne concerne pas uniquement les chiffres. Les grandes institutions financières citent constamment le parcours plus long de Bitcoin et sa proposition de valeur plus simple comme facteurs clés de leurs décisions d'investissement.

Les géants de la finance traditionnelle comme BlackRock et Fidelity ont donné la priorité aux offres Bitcoin, renforçant ainsi sa position de porte d'entrée des cryptomonnaies pour les investisseurs institutionnels.

2. Récit d'or numérique

Le récit de l'"or numérique" entourant Bitcoin s'est révélé remarquablement résilient et continue de se renforcer au fil du temps. Son plafonnement d'approvisionnement fixe à 21 millions de pièces crée un modèle de rareté qui résonne profondément avec les investisseurs traditionnels familiers des marchés des métaux précieux.

Cette certitude mathématique dans le programme d'approvisionnement de Bitcoin offre une couverture convaincante contre l'inflation et les incertitudes de la politique monétaire.

La tokenomique plus complexe de l'Ethereum, bien que novatrice, manque de ce récit de rareté simple. Le passage du réseau à la Proof-of-Stake et son modèle d'offre dynamique, bien que potentiellement bénéfique pour l'efficacité du réseau, rendent plus difficile pour les investisseurs traditionnels d'évaluer l'ETH en tant qu'actif de stockage de valeur pur.

3. Décentralisation et sécurité

L'engagement de Bitcoin envers la Proof-of-Work, malgré son intensité énergétique, s'est révélé être un différenciateur crucial en termes de sécurité du réseau et de décentralisation. La puissance computationnelle significative requise pour maintenir le réseau Bitcoin crée un modèle de sécurité robuste qui est resté incompromis depuis sa création.

La transition d'Ethereum vers la Proof-of-Stake a soulevé des préoccupations légitimes concernant les risques de centralisation.

L'exigence de 32 ETH pour exécuter un nœud validateur (environ 100 000 dollars aux prix actuels) crée une barrière importante à l'entrée. Les données montrent qu'un petit nombre d'entités contrôlent une grande partie de l'ETH staké, compromettant potentiellement les principes de décentralisation du réseau.

4. Plafond d'approvisionnement prévisible

Le plafonnement d'approvisionnement fixe de Bitcoin représente l'une de ses propositions de valeur les plus puissantes. La prévisibilité du calendrier d'émission de Bitcoin, avec des événements de réduction de moitié réguliers réduisant l'offre nouvelle, crée un cadre clair pour l'appréciation à long terme de la valeur. Cette certitude mathématique contraste fortement avec les systèmes monétaires traditionnels et même avec d'autres cryptomonnaies.

L'implémentation de l'EIP-1559 d'Ethereum a introduit un mécanisme de combustion qui peut rendre l'ETH déflationniste dans certaines conditions. Toutefois, ce modèle d'offre dynamique, bien que sophistiqué, introduit une complexité et une incertitude que de nombreux investisseurs trouvent difficiles à intégrer dans leurs modèles d'évaluation. Pendant les périodes de faible activité du réseau, Ethereum peut encore connaître une inflation nette, créant une incertitude sur la dynamique de l'offre à long terme.

5. Activité accrue des baleines

La présence soutenue des investisseurs baleines sur les marchés de Bitcoin signale une confiance durable des participants sophistiqués du marché. Le déclin de 70 % de l'activité des baleines Ethereum depuis 2021 soulève des questions sur la conviction à long terme des grands investisseurs dans l'ETH. La capacité de Bitcoin à maintenir et à attirer des investisseurs et des institutions fortunés a contribué à sa stabilité du marché et à la profondeur de sa liquidité.

Les données sur la chaîne révèlent que les adresses baleines de Bitcoin ont accumulé des fonds pendant les baisses de marché, suggérant des mains fortes et des horizons d'investissement à long terme. Ce comportement contraste avec les mouvements plus volatils observés dans les adresses baleines Ethereum, qui montrent souvent des taux de rotation plus élevés.

6. Liquidité élevée et accessibilité

Les métriques de liquidité supérieures de Bitcoin s'étendent à la fois aux plates-formes financières traditionnelles et décentralisées. Son intégration dans les produits et services financiers traditionnels a créé de multiples avenues pour la participation à grande échelle au marché. La profondeur des marchés Bitcoin permet des positions substantielles à être entrée ou sortie avec un glissement minimal, une considération cruciale pour les investisseurs institutionnels.

Bien que l'écosystème DeFi d'Ethereum soit plus étendu, sa liquidité est souvent fragmentée entre plusieurs protocoles et applications. Cette fragmentation peut entraîner des coûts de négociation plus élevés et une exécution plus difficile pour les grandes transactions, en particulier pendant les périodes de stress du marché.

7. Environnement réglementaire favorable

Le paysage réglementaire a constamment favorisé Bitcoin par rapport à Ethereum et aux autres cryptomonnaies. L'approbation par la SEC des ETF Bitcoin au comptant, tout en continuant de retarder les produits similaires d'Ethereum, met en évidence la préférence réglementaire pour la proposition de valeur plus simple de Bitcoin.

Cette clarté réglementaire a rendu Bitcoin plus attractif pour les investisseurs institutionnels et les conseillers financiers réticents au risque.

La classification de Bitcoin en tant que commodité par diverses autorités de régulation ... Content: bodies provides clearer compliance frameworks for institutional adoption.

Les fonctionnalités plus complexes d'Ethereum et son rôle dans les contrats intelligents et la DeFi ont entraîné un examen réglementaire accru et une incertitude, notamment en ce qui concerne sa classification potentielle en tant que valeur mobilière.

Closing Thoughts

Renforcé par son plafond d'offre fixe et son fort intérêt institutionnel, l'augmentation constante de Bitcoin en tant que réserve de valeur l'a maintenu dans une classe à part. Ethereum devrait atteindre un prix proche de 9,000 $ pour surpasser Bitcoin, ce qui serait une augmentation déraisonnable sans changements significatifs dans les conditions du marché.

Bien que la capacité technologique et l'écosystème d'Ethereum continuent de se développer remarquablement, les principaux avantages du Bitcoin en matière d'adoption institutionnelle, de clarté narrative, de sécurité et de statut réglementaire l'ont maintenu comme la crypto-monnaie la plus souvent utilisée, même si leurs caractéristiques techniques continuent d'évoluer.

Les éléments décrits ci-dessus impliquent que, même si le marché plus large des crypto-monnaies se développe et mûrit, ce rôle de leader est probablement voué à durer.

Ces avantages accentuent les propositions de valeur uniques des deux actifs, sans diminuer les réussites ou les promesses d'Ethereum. Le succès de Bitcoin à s'imposer comme une réserve de valeur numérique a créé un fossé en termes de dominance du marché et d'acceptation institutionnelle que même la grande capacité d'Ethereum n'a pas encore surmonté.

Le Flippening semble improbable en 2024, ou 2025. Et pour être vraiment honnête, pas trop loin de maintenant.