Une vague de pertes sur les marchés actions liées aux annonces d’intelligence artificielle est en train de remodeler la manière dont les investisseurs valorisent des secteurs entiers, à mesure que les traders intègrent rapidement le risque que l’IA compresse les marges dans les industries fondées sur la connaissance.
Environ 800 milliards de dollars de capitalisation boursière ont été effacés lors des récentes ventes massives liées aux nouveaux lancements de produits d’IA, selon des analyses de marché, certaines des chutes les plus fortes en une seule séance survenant dans les heures suivant les annonces de nouvelles capacités.
La rapidité et l’ampleur de ce repricing suggèrent que les marchés publics considèrent l’IA principalement comme un destructeur de demande pour les modèles économiques en place.
Un nombre croissant de stratèges estiment cependant que cette réaction néglige un effet de second ordre : une expansion de la productivité qui pourrait, au final, élargir l’activité économique plutôt que la contracter.
Les annonces de capacités IA déclenchent un repricing instantané des secteurs
Les récents schémas de trading montrent une corrélation directe entre les lancements de produits IA et les fortes baisses dans les secteurs exposés.
IBM a enregistré sa pire séance depuis octobre 2000 après que de nouveaux outils ont démontré leur capacité à automatiser de larges pans des workflows liés à COBOL.
Les sociétés de cybersécurité ont chuté en quelques minutes après l’annonce d’un produit d’analyse automatisée des vulnérabilités de code, CrowdStrike perdant à elle seule environ 20 milliards de dollars de valeur en deux jours de bourse.
Adobe fait également face à une pression persistante cette année, les outils d’IA générative comprimant l’économie de la production créative.
Ces mouvements reflètent une réaction de marché rationnelle de premier ordre.
Quand les logiciels répliquent des tâches humaines coûteuses, le pouvoir de fixation des prix se déplace vers les clients et les anticipations de revenus futurs sont revues à la baisse.
Mais ce repricing repose principalement sur la compression des marges au niveau des entreprises, sans prendre pleinement en compte la façon dont la baisse des coûts pourrait affecter la taille de l’économie dans son ensemble.
De la perturbation du travail à la déflation des prix des services
Le récit baissier dominant suppose une boucle de rétroaction négative dans laquelle l’automatisation entraîne des licenciements, une consommation plus faible et davantage d’automatisation.
Ce cadre repose sur une hypothèse critique : que la demande reste fixe.
Historiquement, les périodes de fortes baisses de coûts ont produit l’effet inverse. Quand l’informatique, la distribution et l’infrastructure sont devenues moins chères, l’usage total a augmenté et de nouvelles industries ont émergé.
L’IA cible désormais la plus grande composante des économies développées, le secteur des services, qui représente près de 80 % du produit intérieur brut des États-Unis, en réduisant le coût marginal du travail cognitif dans des fonctions telles que la conformité, le marketing, le support client, la documentation juridique et le développement logiciel de base.
Si ces coûts diminuent, l’impact immédiat est une pression sur les marges des acteurs en place.
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L’effet plus large est une inflation des services plus faible et un pouvoir d’achat réel plus élevé pour les ménages et les petites entreprises.
Dans ce scénario, les gains de productivité se transmettent par la baisse des prix plutôt que par la hausse des salaires, une dynamique que certains analystes décrivent comme un passage du « PIB fantôme » au « PIB d’abondance », où la production économique augmente tandis que le coût de la vie diminue.
Le SaaS et le travail de connaissance font face à un repricing structurel
Le repricing est particulièrement visible dans le logiciel.
Les équipes achats renégocient les contrats, les outils de niche font face à un risque de substitution et les modèles traditionnels de tarification par siège sont sous pression.
Pourtant, la perturbation est de plus en plus perçue comme une transition dans la manière dont les logiciels délivrent de la valeur plutôt qu’un effondrement des dépenses numériques.
Les entreprises bâties sur des workflows statiques sont les plus exposées, tandis que celles qui contrôlent les couches de données, de calcul, de distribution et de confiance pourraient capter la prochaine phase du marché.
Dans le même temps, la réduction des coûts opérationnels abaisse la barrière à l’entrée pour les nouvelles entreprises.
Lorsqu’un seul opérateur peut automatiser la comptabilité, le support, le développement et le marketing, la création d’entreprise devient moins intensive en capital, un changement qui pourrait compenser partiellement les suppressions d’emplois dans les grandes organisations.
La productivité devient la variable macro centrale
L’issue de marché à long terme dépend de la capacité des gains d’efficacité liés à l’IA à se traduire par une croissance durable de la productivité dans des secteurs comme l’administration de la santé, la logistique, la fabrication et l’énergie.
Même une hausse annuelle modeste de la productivité de 1 % à 2 % se cumule fortement sur une décennie et a historiquement été associée à une amélioration du niveau de vie.
Les données récentes montrent déjà une accélération de la productivité du travail aux États-Unis à son rythme le plus élevé en deux ans, ce qui renforce l’argument selon lequel l’impact économique de l’IA pourrait aller au-delà de la simple compression des bénéfices des entreprises.
Les marchés anticipent un effondrement ou une transition
Pour l’instant, les marchés actions réagissent à l’IA comme à une menace directe pour les modèles de revenus existants.
Le débat plus profond est de savoir si la technologie réduit la taille du gâteau économique ou l’agrandit en rendant les services moins chers, en augmentant les volumes de transactions et en permettant de nouvelles formes d’entrepreneuriat.
Si la vague actuelle de ventes reflète un focus sur la pression à court terme sur les marges, le canal de la productivité et le potentiel d’une inflation structurelle plus faible restent sous-évalués.
L’issue dépendra moins du rythme du progrès technologique que de la rapidité avec laquelle les institutions, les entreprises et les marchés du travail s’adaptent à ce changement.
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