OKX Europe a vu ses dépôts multipliés par 5,5 à l’approche de la dernière date de transition du règlement Markets in Crypto-Assets (MiCA), près de 90 % des fonds provenant d’utilisateurs quittant des plateformes non agréées, selon son CEO, Erald Ghoos.
Ces chiffres constituent un premier signal que MiCA commence à réorienter les capitaux crypto européens vers des plateformes dûment autorisées à opérer dans le cadre réglementaire de l’Union européenne.
« Nous constatons clairement des flux entrants croissants en provenance de plateformes non conformes à MiCA », explique Ghoos dans un entretien à Yellow.com.
« Dans la semaine qui a précédé la date de transition, les dépôts avaient déjà été multipliés par 5,5 depuis avril, et près de 90 % des dépôts reçus cette semaine-là venaient d’utilisateurs quittant des plateformes non agréées. »
Ghoos précise que cette dynamique s’est poursuivie jusqu’à l’échéance, au fur et à mesure que certaines bourses commençaient à réduire, au moins partiellement, leurs activités en Europe.
Les petites plateformes cherchent une sortie ordonnée
Le basculement réglementaire met également sous pression les plateformes de petite et moyenne taille qui ne sont plus en mesure de servir la clientèle européenne.
Ghoos indique qu’OKX a engagé des discussions avec des plateformes qui recherchent un accompagnement pour organiser leur retrait du marché en conformité avec les attentes des régulateurs.
« Les lignes directrices de l’ESMA sont très explicites : les entités qui ne peuvent plus servir des clients de l’UE doivent procéder à un retrait ordonné », souligne-t-il.
« En tant que l’une des premières plateformes à avoir obtenu une licence MiCA, nous avons construit la capacité d’absorber les capitaux qui se redistribuent lorsque des acteurs non agréés ferment ou restreignent l’accès : liquidité, gamme de produits entièrement régulés en Europe, et infrastructures locales déjà opérationnelles. »
« Nous avons eu de nombreux échanges avec des plateformes de petite et moyenne taille qui étudient les modalités d’un retrait ordonné, et nous sommes en mesure de les accompagner. »
OKX a également lancé une campagne ciblant les utilisateurs migrant depuis d’autres plateformes. Ghoos précise que l’offre comprend un bonus de dépôt de 8 %, plafonné à 20 000 € sur 52 semaines, ainsi qu’un bonus de 400 € pour les nouveaux clients rejoignant OKX Europe avant le 31 juillet.
Il assure que les dispositifs de conformité du groupe ont été dimensionnés pour absorber ce surcroît d’onboarding.
« Nos infrastructures KYC et de conformité sont robustes et conformes à la Travel Rule », affirme Ghoos. « Elles ont été conçues pour gérer ce type de migration à grande échelle. »
L’application des règles, prochain test décisif
Si les plateformes agréées captent aujourd’hui des flux importants, Ghoos note que des acteurs non autorisés continuent de proposer des services aux clients européens à travers des applications internationales.
« Des plateformes non conformes offrent encore des services et enregistrent de nouveaux clients en Europe via des applications qui proposent des services non agréés au titre de MiCA, avec des produits à haut risque, à des Européens qui ne réalisent pas forcément qu’ils ne sont pas régulés », déplore-t-il.
Selon lui, les superviseurs disposent déjà d’un arsenal d’outils d’exécution : déréférencement dans les app stores, blocage de sites, injonctions de cessation d’activité et sanctions financières.
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« S’ils ne les utilisent pas, cela pénalisera les acteurs qui ont construit, à la dure, une infrastructure conforme », prévient-il.
Il identifie l’application effective des règles comme le prochain grand défi pour les régulateurs, s’ils veulent instaurer des conditions de concurrence équitables dans toute la région.
« Le prochain enjeu pour les régulateurs consistera à faire respecter les exigences de MiCA et à garantir l’existence d’un véritable terrain de jeu équitable en Europe », avance Ghoos.
MiCA avantage les groupes capables de soutenir un effort de conformité de long terme
Ghoos reconnaît que s’aligner sur l’ensemble du cadre financier européen exige du temps et des capitaux substantiels.
MiCA encadre les actifs crypto au comptant, tandis que les sociétés manipulant des stablecoins à des fins de paiement peuvent devoir obtenir une licence d’établissement de paiement ou d’établissement de monnaie électronique. Les acteurs offrant des dérivés doivent, eux, disposer d’une autorisation distincte au titre de MiFID.
« Oui, cela implique un vrai coût en capital et en temps, et oui, cela favorise les acteurs capables de soutenir un chantier de conformité pluriannuel », admet-il. « Mais, en tant que secteur, nous avons aussi eu des années pour nous préparer. »
Il insiste sur le fait que ces exigences sont nécessaires, car les défaillances des plateformes se répercutent in fine sur leurs clients.
« Le niveau d’exigence existe parce que, en cas de dérive, la facture est supportée par les utilisateurs ordinaires, pas par la société », rappelle-t-il. « Actifs ségrégués, gouvernance adéquate, résilience opérationnelle : rien de tout cela n’est optionnel si vous voulez conserver l’argent des autres. »
Un marché plus restreint mais plus concentré
Le retrait des plateformes non agréées et des petits acteurs devrait concentrer le trading crypto européen entre un nombre plus limité de plateformes autorisées.
Ghoos estime que cette issue est, en partie, inscrite dans l’architecture de protection des consommateurs de MiCA.
« Le fait d’aboutir à moins de plateformes, mais plus solides, n’est pas un pur hasard de MiCA », observe-t-il. « C’est l’un des leviers pour s’assurer que l’industrie en Europe offre une protection adéquate aux clients. »
« Cette consolidation rendra le secteur crypto européen plus réduit, mais structurellement plus sain. »
Il rejette l’idée selon laquelle une plus forte concentration entraînerait mécaniquement les mêmes risques systémiques que ceux liés au marché fragmenté et non régulé.
« La concentration ne devient dangereuse que si les plateformes qui restent présentent les mêmes faiblesses que celles qui ont été écartées », avance-t-il.
« Les plateformes agréées MiCA fonctionnent avec des exigences de ségrégation des actifs, des règles de fonds propres et des standards de gouvernance conçus précisément pour empêcher la défaillance d’un acteur de se propager. Le profil de risque n’a rien à voir avec celui du marché fragmenté et non régulé qu’elles remplacent. »
Les premiers chiffres sur les dépôts montrent que la redistribution de la liquidité crypto européenne est déjà engagée. La suite dépendra de la capacité des régulateurs à empêcher les plateformes non autorisées de continuer à cibler les utilisateurs européens, tandis que les acteurs agréés absorbent les capitaux qui les quittent.
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