Lorsque Kevin Warsh a déposé cette semaine sa déclaration financière auprès de l’Office américain de déontologie gouvernementale, celle‑ci contenait quelque chose qu’aucun candidat à la présidence de la Fed dans l’histoire américaine n’avait jamais déclaré : un vaste portefeuille d’investissements en cryptomonnaies, incluant des participations dans une plateforme DeFi de dérivés, deux réseaux blockchain de couche 1, un important fonds de capital‑risque crypto, et plus de 20 autres entités d’actifs numériques.
Warsh, le candidat du président Donald Trump pour remplacer Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale, a déclaré des participations indirectes dans Solana (SOL), Optimism (OP), le Lightning Network, dYdX (DYDX), Polychain Capital, Compound (COMP), Dapper Labs, et plus d’une douzaine d’autres projets Web3.
Son audition de confirmation devant la Commission bancaire du Sénat est prévue pour le 21 avril. S’il est confirmé, il serait la première personne à diriger la banque centrale la plus puissante du monde après avoir personnellement parié sur l’avenir de la finance décentralisée.
Ce que fait réellement la Réserve fédérale et pourquoi cela compte pour la crypto
La Réserve fédérale fixe les taux d’intérêt. Cette simple phrase pèse plus sur les marchés crypto que presque toute autre en finance. Lorsque la Fed relève les taux, l’emprunt devient plus coûteux, les investisseurs se détournent des actifs risqués et le Bitcoin a tendance à baisser.
Quand la Fed abaisse les taux, la liquidité augmente, l’appétit pour le risque revient et, historiquement, les cryptomonnaies s’apprécient.
Mais l’influence du président de la Fed va au‑delà des décisions de taux. Il témoigne devant le Congrès, signale l’orientation de la politique dans ses discours et façonne la manière dont la banque centrale américaine pense l’innovation financière, la monnaie numérique et le risque systémique.
Un président qui a personnellement utilisé des protocoles DeFi, qui comprend ce que fait un réseau de couche 2 et qui a soutenu le capital‑risque crypto est catégoriquement différent de tous ses prédécesseurs.
Ce que contient réellement son portefeuille
La plupart des positions crypto de Warsh se trouvent au sein de véhicules de capital‑risque, en particulier AVGF I et DCM Investments 10 LLC, dont les lignes individuelles, en vertu des règles fédérales de déontologie, sont déclarées sans montants en dollars. Cela signifie que chaque position vaut moins de 1 000 $ d’exposition individuelle. Il ne s’agit pas de paris concentrés, mais de petites participations diversifiées typiques des investisseurs proches de la Silicon Valley qui ont financé des projets Web3 en phase initiale ces dernières années.
Les noms sur la liste sont toutefois loin d’être obscurs.
Solana est l’un des plus grands réseaux blockchain au monde par volume de transactions. dYdX est l’une des plateformes de dérivés décentralisés les plus utilisées. Polychain Capital compte parmi les sociétés de capital‑risque crypto les plus influentes. Optimism est une solution majeure de mise à l’échelle d’Ethereum. Ce ne sont pas des positions marginales, mais des participations dans des infrastructures utilisées quotidiennement par des dizaines de millions de personnes.
Pourquoi il doit vendre et ce que dit réellement la loi
La législation fédérale en matière d’éthique exige que tous les hauts responsables se dessaisissent des intérêts financiers susceptibles de créer un conflit avec leurs fonctions officielles. Warsh s’est engagé dans sa déclaration à céder toutes ses participations liées aux cryptomonnaies s’il est confirmé. Une fois cela fait, toutefois, l’histoire ne s’arrête pas là.
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Les règles fédérales d’éthique imposent une période de refroidissement d’un an, durant laquelle il devra se récuser de toute affaire susceptible d’affecter directement et de manière prévisible ses actifs récemment vendus.
Cela crée un paradoxe : le prochain président de la Fed pourrait en savoir plus que tous ses prédécesseurs sur le fonctionnement des protocoles DeFi, tout en étant légalement empêché de mettre à profit ces connaissances durant les douze premiers mois de son mandat.
Ce que cela pourrait signifier pour le prix du Bitcoin
Les instincts de politique monétaire de Warsh ne sont pas automatiquement favorables aux cryptomonnaies. Durant ses années au sein du conseil de la Fed, il a constamment plaidé pour une politique plus stricte, un bilan plus réduit et des taux d’intérêt réels plus élevés, des positions qui ont historiquement créé des vents contraires pour les actifs spéculatifs, y compris le Bitcoin. Il s’est opposé à l’assouplissement quantitatif en 2010, estimant qu’il gonflerait des bulles d’actifs.
Plus récemment, cependant, il s’est aligné sur la volonté de Trump d’obtenir des taux plus bas, arguant que la Fed peut réduire le coût de l’emprunt sans relancer l’inflation. Cette nuance est importante. Un président qui réduit le bilan tout en abaissant les taux à court terme pourrait créer un environnement qui favorise structurellement la thèse de Bitcoin (BTC) en tant que réserve de valeur : masse monétaire plus serrée, coût du capital plus faible, crédibilité accrue de la monnaie, au détriment de la spéculation de court terme sur les altcoins.
Le véritable pari du marché crypto sur Warsh n’est pas qu’il deviendra un supporter enthousiaste de la DeFi, mais qu’un président de la Fed ayant investi personnellement dans cet espace comprendra ce à quoi il fait face, plutôt que de le combattre depuis une position d’ignorance.
Ce qu’il faudra surveiller le 21 avril
L’audition de Warsh devant la Commission bancaire du Sénat pourrait révéler des signaux importants. On peut s’attendre à ce que les sénateurs l’interrogent sur ses avoirs en cryptomonnaies, son calendrier de désinvestissement et la manière dont il compte gérer la période de récusation. Sa réponse indiquera au marché si son expérience personnelle des actifs numériques se traduira par une politique éclairée ou s’il mettra totalement le sujet de côté pendant la durée de son mandat.
Il existe aussi une complication qui se situe en dehors de la question crypto.
Le sénateur Thom Tillis (républicain de Caroline du Nord) a menacé de bloquer tout candidat à la Fed tant que le Département de la Justice n’aura pas abandonné son enquête sur le président sortant Powell. Si ce bras de fer se poursuit, la confirmation de Warsh n’est pas garantie et Powell resterait aux commandes pendant cette période d’incertitude.
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