La Market Participants Division et la Division of Clearing and Risk de la CFTC ont publié vendredi une FAQ en 11 questions expliquant de manière opérationnelle comment les futures commission merchants (FCM) et les chambres de compensation peuvent utiliser les cryptomonnaies comme garanties sur les marchés dérivés américains, comblant ainsi des lacunes pratiques laissées par deux lettres de staff publiées en décembre 2025.
Le document n’est pas une règle contraignante, mais il offre aux entreprises régulées le cadre le plus clair à ce jour pour intégrer Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) et les stablecoins de paiement dans leurs structures de marge et de garanties.
Ces orientations s’appuient sur la Staff Letter 26-05, issue d’une demande de Coinbase Financial Markets travaillant avec la chambre de compensation Nodal Clear pour utiliser USDC comme garantie pour les contrats à terme.
Elles alignent également le cadre de charges en capital de la CFTC sur les orientations de la SEC de février 2026 concernant les décotes appliquées aux courtiers-négociants, signal clair d’une coordination inter‑agences délibérée.
Charges en capital et possibilités pour les FCM
Les FCM détenant des positions propriétaires en Bitcoin ou en Ether doivent appliquer une charge en capital minimale de 20 % ; les stablecoins de paiement supportent une charge de 2 %. 2
Les FCM peuvent utiliser les crypto‑actifs non assimilés à des valeurs mobilières, apportés par les clients, pour couvrir les soldes débiteurs ou déficitaires des comptes de contrats à terme et de swaps compensés, après application des décotes. Ils peuvent aussi déposer leurs propres stablecoins de paiement comme intérêt résiduel sur les comptes clients ségrégués.
En revanche, les FCM ne peuvent pas déposer du Bitcoin, de l’Ether ou d’autres crypto‑actifs non‑stablecoins comme intérêt résiduel sur ces comptes.
Les fonds des clients ne peuvent pas être investis en stablecoins : la liste actuelle des investissements autorisés au titre du Règlement 1.25 de la Commission reste inchangée.
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Swaps non compensés et chambres de compensation
Les crypto‑actifs, y compris les stablecoins, ne sont pas éligibles comme marge pour les swaps non compensés.
La seule exception concerne les formes tokenisées d’actifs déjà inscrits sur la liste des garanties éligibles, à condition qu’elles confèrent des droits juridiques et économiques identiques à ceux de leurs équivalents natifs.
Les organisations de compensation de dérivés peuvent, à l’inverse, accepter des crypto‑actifs comme marge initiale pour les transactions compensées, sous réserve de leurs propres procédures de fixation des décotes et de tests de résistance mensuels.
Processus d’onboarding
Les FCM doivent déposer un avis via le système WinJammer de la CFTC avant de se prévaloir de la lettre de non‑intervention.
Durant une première période de trois mois, ils ne peuvent accepter que du Bitcoin, de l’Ether et des stablecoins de paiement, doivent signaler immédiatement tout incident majeur de cybersécurité et déposer des rapports hebdomadaires sur leurs avoirs en crypto‑actifs.
Ces contraintes sont levées après la période de trois mois, permettant une extension à d’autres crypto‑actifs éligibles.
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