Le trading de swaps perpétuels sur les 10 principales bourses crypto centralisées et décentralisées a atteint 92,9 billions de dollars en 2025 — soit une hausse annuelle de 64,6 % survenue non pas pendant un rallye mais dans un contexte de baisse générale du marché — tandis que les plateformes de perpétuels décentralisées ont bondi de 346 % pour atteindre 6,7 billions de dollars de volume annuel.
Ce qu’il s’est passé : explosion des DEX de perpétuels
Selon un rapport de recherche de CoinGecko publié cette semaine, le marché des dérivés crypto a subi un changement structurel, s’éloignant des plateformes centralisées au profit d’alternatives décentralisées. Deux bourses décentralisées sont entrées dans le top 10 mondial des plateformes de perpétuels : Hyperliquid s’est classée 7e avec 2,9 billions de dollars de volume annuel, et Lighter 10e avec 1,3 billion.
Hyperliquid a plus que doublé le volume de Coinbase International, qui a traité environ 1,4 billion de dollars en 2025.
Lancée moins de deux ans plus tôt, la plateforme a construit sa propre blockchain de couche 1 — appelée HyperCore — pour gérer une finalité des transactions inférieure à la seconde et un débit supérieur à 20 000 ordres par seconde.
Les données sur l’open interest ont reflété le même changement de direction.
L’open interest sur les CEX a chuté de 20,8 % en 2025, tandis que l’open interest sur les DEX a augmenté de 229,6 %, selon le rapport.
Les volumes spot sur CEX ont également fortement reculé, passant de 2,21 billions de dollars en janvier 2025 à 950 milliards en décembre 2025.
Fin 2025, Hyperliquid a mis en œuvre sa mise à jour HIP-3, permettant le déploiement permissionless de marchés perpétuels pour tout actif disposant d’un flux de prix — sans exigence de jeton, d’approbation ou de frais de listing. La plateforme propose désormais des contrats perpétuels sur des matières premières comme l’or, l’argent et le pétrole brut, ainsi qu’une exposition actions synthétique à des entreprises pré-IPO telles que SpaceX et OpenAI, et des produits indiciels suivant le S&P 500 et le Nasdaq 100.
À lire aussi : The OCC Just Proposed A Rule That Could Kill Coinbase's USDC Rewards Program
Pourquoi c’est important : restructuration du marché
Les données suggèrent que le marché crypto suit la trajectoire de la finance traditionnelle, où les volumes de dérivés dépassent régulièrement ceux du spot dans des proportions de 10 à 50.
Le marché des swaps de taux d’intérêt à lui seul dépasse 400 billions de dollars de valeur notionnelle, contre environ 130 billions pour les marchés obligataires mondiaux.
Lors de la baisse du marché au quatrième trimestre 2025, les bourses de perpétuels ont fait preuve de résilience, car les traders pouvaient profiter des mouvements dans les deux sens via les positions courtes et la couverture. La possibilité d’exprimer des vues baissières a maintenu le capital engagé alors même que les achats au comptant se tarissaient. Cette dynamique, soutient le rapport, a fondamentalement modifié la structure des marchés crypto.
À lire ensuite : Third-Worst Q1 Since 2013: Bitcoin And Ether Close A Quarter That Rivaled The 2018 Bear Market