Les actions SpaceX ont poursuivi leur recul après l’une des introductions en Bourse les plus spectaculaires de l’histoire récente, alors que les investisseurs pèsent les inquiétudes de valorisation, les risques de dilution et la normalisation progressive des conditions de marché.
Points clés :
- Les actions SpaceX ont chuté d’environ 18 % par rapport à leur pic du 16 juin, après avoir bondi de 67 % lors de leurs trois premières séances de Bourse.
- Un flottant public d’environ 4 % a amplifié à la fois le rallye initial et la correction qui a suivi.
- De nouvelles options de vente et l’acquisition en actions de Anysphere pour 60 milliards de dollars ont ajouté une pression supplémentaire sur le titre.
Repli post-IPO
Le titre a clôturé la semaine dernière autour de 185 $, bien en dessous du plus haut de 225,64 $ atteint le 16 juin. Ce repli a suivi un rallye spectaculaire, amorcé lorsque SpaceX est entrée au Nasdaq sous le symbole SPCX le 12 juin, levant environ 75 milliards de dollars à un prix d’introduction de 135 $ par action.
Les actions de la société ont grimpé d’environ 67 % en trois séances avant de se retourner. Elles ont ensuite enregistré leurs premières pertes consécutives en tant que société cotée, chutant de 5 % le 17 juin puis de 3,6 % le lendemain, avant la pause des marchés pour le jour férié de Juneteenth.
Une grande partie de cette volatilité provient du flottant public exceptionnellement réduit du titre. Seuls environ 4 % des titres sont disponibles à la négociation, le reste étant bloqué selon un calendrier de déverrouillage progressif qui devrait commencer à s’assouplir autour de la première publication de résultats de la société.
Une offre aussi limitée peut amplifier les variations de prix dans les deux sens. La même rareté qui a alimenté le rallye initial accentue désormais la pression vendeuse à mesure que le sentiment se refroidit.
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Questions de valorisation
Le sentiment des investisseurs a changé après deux événements survenus presque simultanément. Le 17 juin, les options de vente sur SPCX ont commencé à être négociées, offrant aux investisseurs baissiers un moyen pratique de parier sur une baisse, alors que la vente à découvert restait difficile en raison du nombre limité d’actions disponibles.
La veille, la société avait annoncé son intention d’acquérir Anysphere, le créateur de Cursor, dans le cadre d’une transaction entièrement en actions de 60 milliards de dollars. L’opération a suscité des craintes de dilution à peine quelques jours après l’IPO.
Cette acquisition a également relancé le débat sur la valorisation. Au prix d’introduction, SpaceX se négociait à un multiple de chiffre d’affaires proche de 100 fois les ventes, un niveau que de nombreux investisseurs considèrent comme largement tributaire de la croissance future de Starlink, de Starship et des activités d’IA de l’entreprise, plutôt que des bénéfices actuels.
Les résultats financiers restent sous surveillance. Starlink a généré 11,4 milliards de dollars de revenus l’an dernier, mais le revenu moyen par utilisateur est tombé à environ 66 $ par mois au premier trimestre, contre 86 $ un an plus tôt. Parallèlement, la division xAI a enregistré une perte nette de 4,9 milliards de dollars.
Un autre facteur que les investisseurs continuent de surveiller est la gouvernance. Elon Musk contrôle environ 79 % des droits de vote tout en ne détenant qu’environ 42 % du capital de la société, ce qui laisse aux actionnaires publics une influence limitée sur les grandes décisions stratégiques.
Le prochain grand test pourrait intervenir à mesure que les périodes de blocage arriveront à expiration. Un titre passé de 135 $ à plus de 225 $ alors que seulement 4 % des actions étaient disponibles fera face à une dynamique d’offre très différente une fois qu’une plus grande partie des actionnaires pourra vendre, ce qui pourrait déterminer si les investisseurs se concentrent sur la génération de trésorerie de Starlink ou sur le récit de croissance à long terme qui entoure la société.
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