Les premiers fonds négociés en bourse (ETF) au comptant aux États-Unis pour Solana, Hedera et Litecoin ont commencé à être négociés mardi sur le New York Stock Exchange et le Nasdaq, marquant une expansion historique des options d'investissement en cryptomonnaie régulées au-delà de Bitcoin et Ethereum — et cela malgré une fermeture continue du gouvernement fédéral qui a rendu la Securities and Exchange Commission largement non opérationnelle.
Si l'élan initial se maintient et que les schémas historiques se répètent, l'ETF de Solana pourrait à lui seul attirer plus de 3 milliards de dollars d'entrées de fonds pendant ses 12 à 18 premiers mois de négociation, selon les projections de l'analyste James Seyffart de Bloomberg Intelligence ETF. Le développement représente l'élargissement le plus significatif de l'accès aux ETF crypto depuis le lancement des produits Bitcoin et Ethereum au comptant en 2024.
Le Solana Staking ETF (BSOL) de Bitwise a fait ses débuts à la Bourse de New York avec 10 millions de dollars de volume de négociation lors de ses 30 premières minutes, selon Eric Balchunas de Bloomberg Intelligence. Pendant ce temps au Nasdaq, l'ETF Hedera (HBR) de Canary Capital a affiché 4 millions de dollars et son ETF Litecoin (LTCC) a enregistré 400,000 dollars d'activité de négociation précoce.
Balchunas a prédit que BSOL atteindrait environ 52 millions de dollars de volume total d'ici la fin de la journée, avec HBR et LTCC devant atteindre respectivement 8 millions et 7 millions de dollars. Bien que ces chiffres pâlissent en comparaison des débuts retentissants de Bitcoin, les observateurs du marché ont souligné que pour les produits altcoin, le lancement représente une réalisation importante.
« Un bon repère est de regarder la taille de Solana par rapport à Bitcoin et Ethereum », a expliqué Seyffart. « La capitalisation boursière de Solana est de 5 % de celle de Bitcoin et de 22 % de celle d'Ethereum. S'ils suivent les flux que nous avons vus pour les ETF ETH et BTC sur une base relative, cela équivaudrait à plus de 3 milliards de dollars de flux au cours des 12 à 18 premiers mois. »
Contexte : Bitcoin et Ethereum fixent la barre haute
Les projections sont basées sur le succès extraordinaire des lancements d'ETF en cryptomonnaie antérieurs. Lorsque les ETF Bitcoin au comptant ont débuté en janvier 2024, ils ont collectivement attiré environ 655 millions de dollars en entrées nettes leur premier jour parmi plusieurs émetteurs, avec des volumes de négociation atteignant des milliards de dollars.
Les ETF Ethereum au comptant, lancés en juillet 2024, ont vu 106,7 millions de dollars d'entrées nettes le premier jour, avec plus de 1 milliard de dollars en volume de négociation cumulatif. Bien que ces chiffres équivalaient à environ 16-24 % des métriques de lancement de Bitcoin, les analystes ont quand même qualifié le lancement d'Ethereum comme étant très réussi par rapport aux normes des ETF traditionnels.
Les lancements d'altcoin de mardi comportaient initialement un seul émetteur par actif, bien que la conversion du Solana Trust de Grayscale au format ETF soit prévue pour commencer la négociation mercredi. Ce déploiement échelonné diffère des débuts multi-émetteurs simultanés qui ont caractérisé les lancements d'ETF Bitcoin et Ethereum.
Un chemin technique à travers le flou réglementaire
Les lancements ont eu lieu par une voie réglementaire inhabituelle en raison de la fermeture en cours du gouvernement des États-Unis, qui a laissé le personnel de la SEC incapable de revoir activement de nouveaux dépôts. Cependant, les fonds ont tiré parti de la disposition d'efficacité automatique de la Securities Act de 1933, qui permet aux déclarations S-1 de devenir effectives automatiquement après 20 jours si aucun amendement retardateur n'est déposé.
Les produits sont structurés sous la section 1933 plutôt que sous la Investment Company Act de 1940 — un cadre réglementaire couramment utilisé pour les ETFs à base de matières premières. Cette structure de la loi de 1933 ne nécessite pas de conseil d'administration ou de divulgation quotidienne du portefeuille, ce qui en fait un format simplifié pour les fonds de cryptomonnaie à un seul actif.
La journaliste d'affaires Fox Eleanor Terrett a confirmé](https://coinpedia.org/news/xrp-left-behind-again-as-solana-hedera-and-litecoin-etfs-set-to-go-live-tomorrow/) que les émetteurs avaient inclu un langage spécifique dans leurs dépôts permettant l'efficacité automatique, leur permettant de procéder aux inscriptions même pendant que les opérations gouvernementales restaient suspendues. Les deux, NYSE et Nasdaq ont certifié les dépôts nécessaires 8-A sous la Securities Exchange Act de 1934, complétant les exigences réglementaires pour la négociation en bourse.
Bitwise prend l'avantage avec une structure tarifaire compétitive
Le BSOL de Bitwise se différencie par une stratégie tarifaire agressive et une intégration du staking. Le fonds comporte des frais de gestion de 0,20 % — décrits par la société comme étant parmi les plus bas du secteur — mais il renonce entièrement aux frais pendant les trois premiers mois ou jusqu'à ce que les actifs atteignent 1 milliard de dollars, selon la première éventualité.
De manière cruciale, BSOL vise à mettre en jeu 100 % de ses avoirs en SOL via Bitwise Onchain Solutions, propulsé par le validateur Helius. Cette intégration de staking cible une participation aux récompenses de staking annuelles moyennes d'environ 7 % de Solana — une fonctionnalité absente des produits ETF Bitcoin et initialement manquante des produits Ethereum.
« Les investisseurs aiment le potentiel de croissance, et les investisseurs aiment les récompenses de staking », a déclaré Hunter Horsley, PDG de Bitwise. « BSOL offre une exposition à faible coût à la fois. Nous sommes ravis de créer un accès de haute qualité à l'une des blockchains les plus utilisées dans la crypto : Solana. »
La composante de staking répond à l'une des critiques principales adressées aux premiers ETFs Ethereum, où l'absence de fonctionnalité de staking a déçu de nombreux investisseurs institutionnels habitués à gagner un rendement sur leurs avoirs. En intégrant le staking dès le lancement, Bitwise positionne BSOL comme un produit plus complet qui capte à la fois l'appréciation des prix et les récompenses de protocole.
Des capitalisations de marché plus petites pointent vers des attentes de flux plus faibles
Bien que la projection de plus de 3 milliards de dollars de Seyffart pour Solana semble optimiste, son analyse suggère des chiffres significativement plus bas pour Hedera et Litecoin en fonction de leurs capitalisations boursières relatives. « La capitalisation boursière de HBAR est d'environ 8 % de la taille de celle de Solana, tandis que Litecoin représente 7 % de Solana », a noté Seyffart. « Donc, probablement beaucoup plus petit. Encore une fois, le temps le dira. »
En utilisant la même analyse proportionnelle qui a généré la projection de Solana, HBAR pourrait potentiellement attirer 240-300 millions de dollars au cours de 12-18 mois, tandis que Litecoin pourrait voir 210-250 millions de dollars — en supposant qu'ils suivent les schémas de flux d'ETF proportionnels à leurs capitalisations boursières.
Steven McClurg, PDG de Canary Capital, a décrit le début de Litecoin comme « un autre moment marquant dans ce qui a été une année charnière pour l'industrie de la crypto », notant que « Litecoin a démontré une solide expérience en matière de sécurité et de fiabilité avec des cas d'utilisation importants de classe entreprise. »
CoinDesk Indices fournit les repères de prix pour les deux HBR et LTCC, établissant les taux de référence qui garantissent que les ETF suivent leurs actifs sous-jacents avec précision. Les deux fonds détiennent leurs cryptomonnaies respectives directement via des dépositaires qualifiés, y compris Coinbase Custody et BitGo.
Implications plus larges pour la structure du marché crypto
Le lancement réussi des ETFs altcoin représente plus que de nouveaux véhicules d'investissement — il signale un changement fondamental dans la manière dont le capital institutionnel peut accéder aux marchés de la cryptomonnaie. L'expansion au-delà de Bitcoin et Ethereum reconnaît que les réseaux blockchain servant à différentes fins et écologies méritent une représentation dans les marchés financiers traditionnels.
Les observateurs du marché notent que le succès relatif ou l'échec de ces produits influencera probablement les perspectives d'approbation pour d'autres applications d'ETF altcoin en attente. Plusieurs émetteurs ont déposé des demandes pour des ETFs XRP au comptant, avec des analystes de Bloomberg attribuant apparemment une probabilité d'approbation de 98 %. Des demandes supplémentaires sont en attente pour Dogecoin, Polkadot et d'autres grandes cryptomonnaies.
La nature échelonnée de ces approbations — avec Solana, Hedera et Litecoin passant avant d'autres actifs — semble être entraînée par une combinaison de facteurs incluant les dates de dépôt, la clarté réglementaire, et les caractéristiques techniques des réseaux et leurs profils de décentralisation.
« 2025 a été un tournant pour la crypto », a observé Horsley. « Enfin, il est » Content: rapidement accepté comme une classe d'actifs alternative grand public. Le lancement de BSOL aujourd'hui est une autre étape importante, ouvrant la voie aux investisseurs pour participer à l'une des plateformes technologiques les plus utilisées et à la croissance la plus rapide dans le secteur."
Réflexions finales
Avec Grayscale's Solana Trust scheduled to convert Wednesday, le paysage concurrentiel pour l'exposition à Solana va s'élargir immédiatement. Grayscale apporte une reconnaissance de marque et une base d'investisseurs existants grâce à ses années d'exploitation en tant que fiducie à capital fixe, bien que sa conversion déclenche probablement des sorties de fonds à mesure que les premiers investisseurs qui détenaient des actions à primes ou à rabais quittent leurs positions.
Le schéma des conversions déclenchant des sorties initiales avant de se stabiliser s'est produit à la fois avec le GBTC de Bitcoin et l'ETHE d'Ethereum, qui experienced over $1.5 billion in net outflows during Ethereum ETF's first week. Cependant, en excluant ces sorties liées aux conversions, les nouveaux produits ETF ont systématiquement montré une forte demande institutionnelle.
Plusieurs autres émetteurs, dont VanEck, 21Shares, Franklin Templeton et des produits supplémentaires de Grayscale, ont déposé ou indiqué leur intention de déposer des dossiers pour des ETFs Solana, Hedera et Litecoin. Le paysage concurrentiel éventuel pourrait comprendre 5 à 10 produits par actif, reflétant les marchés du Bitcoin et de l'Ethereum.
Pour les investisseurs, la question clé reste de savoir si les ETFs altcoins peuvent reproduire même une fraction du succès extraordinaire du Bitcoin. L'IBIT de BlackRock accumulated over $37 billion in assets during 2024, en faisant le troisième plus grand lancement d'ETF de l'histoire et démontrant un appétit institutionnel sans précédent pour l'exposition aux cryptomonnaies.
Alors que le trading se poursuit, les participants au marché observeront non seulement les volumes et les flux de données, mais aussi les impacts sur les prix des jetons sous-jacents, les changements dans les modèles de propriété institutionnelle, et si l'emballage ETF attire avec succès le capital qui n'entrerait pas autrement sur les marchés crypto à travers des achats directs de jetons.
Le lancement de ces produits au milieu d'une fermeture gouvernementale ajoute une note de bas de page inhabituelle à l'histoire du marché des cryptos — mettant en évidence comment des dispositions techniques dans la législation sur les valeurs mobilières peuvent permettre l'innovation du marché même lorsque les agences de réglementation elles-mêmes sont non opérationnelles.