OKX Europe a enregistré, avant la dernière échéance de transition du règlement Markets in Crypto‑Assets (MiCA), une hausse de 5,5 fois des dépôts, dont près de 90 % en provenance d’utilisateurs quittant des plateformes non autorisées, selon son CEO, Erald Ghoos.
Ces chiffres donnent un premier signal : MiCA commence à réorienter les capitaux crypto européens vers des plateformes autorisées à opérer dans le cadre réglementaire de l’Union européenne.
« Nous constatons clairement une montée en puissance des flux entrants depuis des plateformes non titulaires d’une licence MiCA », indique Ghoos dans un entretien accordé à Yellow.com.
« Dans la semaine précédant la date de transition, les dépôts avaient déjà été multipliés par 5,5 par rapport à avril, et près de 90 % des dépôts reçus cette semaine-là provenaient d’utilisateurs quittant des plateformes non autorisées. »
Ghoos précise que cette tendance s’est prolongée jusqu’à l’échéance, à mesure que certaines plateformes commençaient à réduire, au moins en partie, leurs activités européennes.
Les petits acteurs organisent leur sortie
Le mouvement crée aussi une pression croissante sur les plateformes de taille petite et moyenne, incapables de continuer à servir leurs clients européens.
Selon Ghoos, OKX a engagé des discussions avec des plateformes qui cherchent un appui pour organiser leur retrait du marché dans le respect des attentes des régulateurs.
« Les lignes directrices de l’ESMA sont très explicites : elles attendent une sortie ordonnée pour les entités qui ne sont plus en mesure de servir des clients dans l’UE », souligne-t-il.
« En tant que l’une des premières plateformes à avoir obtenu une licence MiCA, nous avons développé la capacité d’absorber les capitaux qui se redistribuent lorsque les plateformes non autorisées se retirent ou restreignent l’accès : liquidité, gamme de produits entièrement régulée en Europe, et infrastructures locales déjà opérationnelles. »
« Nous avons eu de nombreux échanges avec des plateformes petites et moyennes qui étudient ce à quoi ressemble une sortie ordonnée, et nous sommes en mesure de les accompagner. »
OKX a parallèlement lancé une campagne ciblant les utilisateurs en migration depuis d’autres plateformes. Ghoos précise que l’offre prévoit un bonus de dépôt de 8 %, plafonné à 20 000 € sur 52 semaines, ainsi qu’un bonus de 400 € pour les nouveaux clients rejoignant OKX Europe avant le 31 juillet.
Il assure que les systèmes de conformité du groupe ont été dimensionnés pour absorber cette vague d’onboarding.
« Notre infrastructure KYC et conformité est robuste et conforme à la Travel Rule », insiste Ghoos. « Elle a été conçue pour gérer ce type de migration à grande échelle. »
L’application des règles, prochain test clé
Si les plateformes agréées bénéficient de nouveaux afflux, Ghoos observe que des opérateurs non autorisés continuent de proposer leurs services aux Européens via des applications globales.
« Il existe encore des plateformes non conformes qui offrent des services et enregistrent de nouveaux clients en Europe, via des applications proposant des services non conformes à MiCA et des produits à haut risque à des Européens qui ne mesurent pas forcément qu’elles ne sont pas régulées », prévient-il.
D’après lui, les régulateurs disposent déjà d’un arsenal répressif : retrait d’applications des stores, blocage de sites, injonctions de cessation d’activité, amendes.
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« S’ils ne s’en servent pas, ils pénaliseront les acteurs qui ont construit, pas à pas, une infrastructure conforme », estime-t-il.
Il identifie l’application effective des règles comme le prochain grand défi pour des autorités qui cherchent à instaurer des conditions d’exercice équitables dans toute la région.
« Le prochain défi des régulateurs sera de voir comment ils font respecter les exigences de MiCA et s’assurent qu’il existe véritablement un terrain de jeu équitable en Europe », poursuit Ghoos.
MiCA avantage les acteurs capables de financer un long chantier de conformité
Ghoos reconnaît que s’aligner sur l’architecture réglementaire européenne suppose du temps et des capitaux importants.
MiCA couvre les crypto‑actifs au comptant, tandis que les entreprises qui gèrent des stablecoins utilisés pour les paiements peuvent également devoir obtenir un agrément d’Établissement de Paiement ou d’Établissement de Monnaie Électronique. Les acteurs proposant des produits dérivés doivent, eux, décrocher une autorisation distincte au titre de MiFID.
« Oui, c’est un coût réel en capital et en temps, et oui, cela favorise les entreprises capables de soutenir un chantier de conformité sur plusieurs années », admet-il. « Mais, en tant que secteur, nous avons aussi eu des années pour nous y préparer. »
Il estime toutefois ces exigences nécessaires, car les défaillances des acteurs se répercutent en bout de chaîne sur les clients.
« Le niveau d’exigence existe parce que le coût de l’erreur retombe sur les utilisateurs finaux, pas sur la société », souligne-t-il. « Actifs ségrégués, gouvernance solide, résilience opérationnelle : rien de tout cela n’est optionnel lorsqu’on veut garder l’argent des autres. »
Un marché plus restreint, mais plus concentré
Le retrait des plateformes non autorisées et des petits acteurs devrait concentrer l’activité de trading crypto européenne entre un nombre plus limité de plateformes agréées.
Pour Ghoos, ce résultat est en partie inscrit dans la logique de protection des investisseurs au cœur de MiCA.
« Le fait d’avoir moins de plateformes, mais plus solides, n’est pas un pur hasard de MiCA », observe-t-il. « C’est un levier de la mécanique mise en place pour garantir que l’industrie en Europe offre une protection suffisante aux consommateurs. »
« Cette consolidation rendra l’industrie plus petite en volume en Europe, mais structurellement plus saine. »
Il rejette l’idée selon laquelle une concentration accrue reproduirait automatiquement les mêmes risques systémiques que le marché fragmenté et non régulé d’hier.
« La concentration ne devient dangereuse que si les plateformes qui restent présentent les mêmes fragilités que celles qui ont été écartées », insiste Ghoos.
« Les plateformes agréées MiCA opèrent avec des exigences de ségrégation des actifs, de fonds propres et de gouvernance conçues précisément pour éviter que la défaillance d’un acteur ne déclenche des effets de domino. Le profil de risque n’est pas le même que celui du marché fragmenté et non régulé qu’elles remplacent. »
Les premiers chiffres sur les dépôts montrent que la redistribution de la liquidité crypto européenne est déjà enclenchée. La suite dépendra de la capacité des autorités à empêcher les plateformes non autorisées de continuer à cibler les utilisateurs européens, pendant que les plateformes agréées absorbent les capitaux qui les quittent.
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