OpenAI négocie avec Nvidia une garantie pouvant atteindre 250 milliards de dollars, destinée à sécuriser l’émission de dette pour un gigantesque campus de data centers dans l’Ohio.
Points clés :
- Nvidia discute d’une garantie allant jusqu’à 250 milliards $ de financements liés à un campus de data centers de 10 gigawatts dans le comté de Pike, Ohio.
- La garantie couvrirait les loyers et la dette de construction, permettant à OpenAI d’emprunter sur la signature de Nvidia plutôt que sur la sienne.
- Le coût total du projet pourrait dépasser 500 milliards $, et les personnes proches du dossier soulignent que les termes restent à finaliser.
Une garantie Nvidia adossée au bail de l’Ohio
Le montage permettrait à OpenAI de lever des capitaux en s’appuyant sur la notation et le crédit de Nvidia pour un campus de 10 gigawatts dans le comté de Pike, dans l’Ohio. La garantie couvrirait les engagements locatifs et la dette de construction, mais exclurait les processeurs qui équiperont les bâtiments. OpenAI a besoin de cet appui car l’entreprise reste déficitaire et ne dispose pas de notation « investment grade », le seuil de qualité de crédit que les prêteurs exigent avant d’engager des capitaux sur des maturités longues.
La filiale énergie de SoftBank, SB Energy, développe le site : une ancienne installation d’enrichissement d’uranium, à une cinquantaine de miles au sud de Columbus, dont le chantier a démarré en mars. La facture totale pourrait dépasser 500 milliards de dollars une fois le matériel informatique intégré, ce qui en ferait à ce stade le plus vaste projet de data center jamais annoncé.
Dix gigawatts correspondent à peu près à la consommation électrique annuelle de 8 millions de foyers américains, et une première tranche d’environ 800 mégawatts doit entrer en service en 2028. L’approvisionnement électrique est sous contrôle fédéral, et le Japon a accepté de financer un projet de centrale à gaz naturelle sur le terrain dans le cadre d’un accord commercial récent. Nvidia s’est refusé à tout commentaire, et des sources proches des négociations indiquent que les paramètres du deal peuvent encore évoluer.
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Michael Burry dénonce un financement circulaire
Michael Burry, l’investisseur devenu célèbre pour son pari baissier sur l’immobilier américain avant la crise des subprimes, a écrit sur X que l’opération revient à faire garantir par Nvidia les dépenses d’OpenAI… pour acheter les puces de Nvidia. Il avait renforcé sa position vendeuse sur le groupe quelques jours auparavant, en parallèle de nouvelles positions baissières sur d’autres valeurs exposées à la frénésie des data centers.
Le commentateur tech Ed Zitron a formulé des critiques similaires et s’est interrogé sur le rôle de SoftBank comme développeur. Les opposants appliquent le même raisonnement au maillage d’investissements qui relie Nvidia, OpenAI et CoreWeave. Une négociation séparée sur des achats de puces, pouvant aller jusqu’à 350 milliards de dollars, se déroule en parallèle de ces discussions sur la garantie, ce qui porterait le total potentiel proche de 600 milliards.
L’analyste de Bloomberg Intelligence Anurag Rana a déclaré que cette structure est plutôt favorable aux opérateurs de « néo‑cloud » comme CoreWeave et Crusoe Energy.
Selon lui, elle montre que Nvidia est prêt à soutenir des déploiements d’une ampleur bien supérieure, ce qui atténue les craintes que les marchés de capitaux ne puissent absorber la prochaine vague d’investissements. Il cite les prochains résultats de Microsoft, Amazon et Meta comme le véritable test de cette dynamique.
Historique du financement entre Nvidia et OpenAI
Les deux sociétés ont déjà renégocié en profondeur leurs accords financiers. Nvidia a signé une lettre d’intention en septembre 2025 pour investir jusqu’à 100 milliards de dollars dans OpenAI, en contrepartie du déploiement de 10 gigawatts de ses systèmes.
Cet engagement a finalement été ramené à une participation de 30 milliards de dollars dans un tour de table de 110 milliards, que Jensen Huang a ensuite présenté comme probablement le « dernier chèque » de Nvidia avant une éventuelle introduction en Bourse d’OpenAI.
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