Bitcoin (BTC) est coincé dans une fourchette de 60 000 à 70 000 $, avec 8,4 millions de pièces en perte latente, des détenteurs à long terme enregistrant 200 M $ de pertes quotidiennes, et aucun catalyseur évident en vue.
Rapport Glassnode : l’excès d’offre pèse sur le BTC
Les analystes de Glassnode, Chris Beamish, CryptoVizArt et Antoine Colpaert ont publié leurs conclusions le 1er avril. Le rapport identifie un important amas d’offre entre 80 000 et 126 000 $ — des pièces acquises près des sommets de cycle qui se retrouvent maintenant fortement en perte.
Les auteurs établissent un parallèle direct avec le T2 2022. À l’époque, environ 3 millions de BTC devaient changer de mains avant que Bitcoin puisse retrouver sa ligne médiane de cycle.
Le même processus de redistribution semble se dérouler aujourd’hui, avec environ 8,4 millions de pièces en perte sur une base moyenne de 30 jours.
Les détenteurs à long terme — ceux qui ont acheté il y a plus de six mois — vendent à perte à un rythme d’environ 200 M $ par jour depuis novembre 2025. Le rapport identifie un refroidissement sous 25 M $ par jour comme seuil clé avant qu’une base durable puisse se former.
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La demande sur Coinbase et les ventes de BTC de Marathon modifient la structure du marché
La demande au comptant montre les premiers signes de reprise. Le « Coinbase Spot Volume Delta » — une mesure de l’écart entre achats et ventes sur la plateforme — est redevenu légèrement positif après des mois de lectures négatives en janvier et février.
Le rapport souligne toutefois que cette amélioration reste modeste. Historiquement, les reprises durables nécessitent des flux spot positifs soutenus, et non de brèves poussées d’achats.
Du côté des entreprises, le tableau est moins homogène. Marathon a vendu environ 15 000 BTC, ce qui en fait l’un des exemples les plus visibles de trésorerie d’entreprise réduisant son exposition.
Strategy reste le seul acheteur important et régulier, même si le rapport note que la dépendance à un unique participant rend ce soutien structurel plus fragile qu’auparavant dans le cycle.
Options et volatilité signalent une configuration fragile
Les marchés de dérivés racontent une histoire tout aussi prudente. La « Perpetual Market Directional Premium » — un indicateur de l’effet de levier orienté à la hausse sur les contrats perpétuels — s’est comprimée près de zéro, ce qui indique que le positionnement spéculatif a été en grande partie démantelé.
La volatilité implicite a également diminué sur l’ensemble des maturités, avec une IV à la monnaie sur une semaine à 51 % et une IV à trois mois à 49 %. Cette compression reflète une baisse de la demande de couverture en options à court terme.
Mais le rapport signale une inquiétude : la volatilité réalisée se situe à 38 % sur une base d’une semaine, laissant un écart de 11 points entre volatilité implicite et réalisée qui persiste depuis plus de trois semaines.
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