Circle (USDC) a vu son action chuter d’environ 20 % mardi – sa plus forte baisse journalière depuis l’introduction en bourse de l’entreprise en juin 2025 – après la circulation d’un projet de Clarity Act aux États‑Unis proposant d’interdire le rendement passif sur les stablecoins, remettant en cause un avantage clé pour la détention d’USDC.
Le titre s’est partiellement repris mercredi, évoluant autour de 104 $, alors que des analystes de Bernstein et Bitwise contestaient la sévérité de la réaction du marché.
Le rival Tether (USDT) a accentué la pression en révélant avoir mandaté un cabinet d’audit du Big Four pour réaliser son premier audit complet des réserves d’USDT.
Cette chute a effacé environ 5,6 milliards de dollars de capitalisation boursière, après un rallye de 170 % de l’action Circle depuis le début février. Coinbase, principal partenaire de distribution d’USDC pour Circle, a perdu environ 10 % sur la même nouvelle.
La dernière version du projet de Clarity Act, co‑rédigée par les sénateurs Angela Alsobrooks (D‑Md.) et Thom Tillis (R‑N.C.), interdirait aux plateformes de proposer du rendement « directement ou indirectement » sur les soldes en stablecoins, ou tout ce qui serait « économiquement équivalent à des intérêts ».
Ce libellé vise la manière dont des acteurs comme Coinbase redistribuent les revenus aux utilisateurs – actuellement autour de 3,5 % sur les soldes en USDC – tout en pouvant aussi restreindre l’accès aux données de transaction utilisées pour calculer les récompenses.
Pourquoi les analystes estiment que la vente massive mésinterprète le risque
Les analystes de Bernstein soutiennent que le marché a confondu Circle, en tant qu’émetteur, avec les distributeurs qui transmettent effectivement le rendement aux utilisateurs finaux. Circle génère environ 2,64 milliards de dollars par an de revenus de réserves – tirés des quelque 80 milliards de dollars de bons du Trésor américain à court terme adossant l’USDC – et ne verse pas de rendement directement aux détenteurs de jetons.
Limiter les versements de rendement par les distributeurs pourrait réduire la pression concurrentielle de la part d’acteurs attirant les clients avec des taux élevés, plutôt que de pénaliser directement Circle, selon Bernstein. La société a maintenu une recommandation « surperformance » avec un objectif de cours de 190 $ sur l’action.
Ryan Rasmussen, responsable de la recherche chez Bitwise, a qualifié la réaction du marché d’excessive. Circle reste en hausse de plus de 30 % depuis le début de l’année, même après la chute, a‑t‑il souligné.
Rasmussen indique que Circle détient environ 30 % d’un marché des stablecoins que Citi projette, dans son scénario central, à 1,9 billion de dollars d’ici 2030. Il estime que des programmes de fidélité et des structures de récompenses basées sur l’activité pourraient servir de solutions de contournement conformes au cadre proposé.
Read also: Analyst Warns Bitcoin Could Plunge To $30,000 Before Recovery
Le mouvement d’audit de Tether ajoute un enjeu concurrentiel
La vente massive a coïncidé avec l’annonce de Tether selon laquelle l’entreprise avait engagé un cabinet du Big Four pour un audit financier complet – une démarche de transparence réclamée de longue date par les investisseurs institutionnels et les régulateurs après des années de rapports limités à des attestations.
L’USDT de Tether représente environ 184 milliards de dollars de capitalisation et reste le stablecoin dominant à l’échelle mondiale, même s’il n’est pas formellement régulé aux États‑Unis. Tether a en parallèle lancé USAT, un stablecoin centré sur le marché américain.
Les analystes de William Blair estiment que les progrès de Tether en matière d’audit ne se traduisent pas automatiquement par des gains compétitifs. L’entreprise fait face à des obstacles importants pour se conformer au GENIUS Act, écrivent‑ils, notamment un risque de surveillance accrue de la part des régulateurs américains concernant des usages illicites potentiels de l’USDT.
Read next: Circle Stock Down 20% As CLARITY Act Draft Leaks With Stablecoin Yield Ban